隔夜，美股再次出现暴跌了，主要引发因素是什么呢？是这样的，OpenAI的一位高管提出了一番言论，他希望通过联邦政府来提供融资担保，进而为AI芯片的大额融资提供支持。就因为这番言论，许多投资者开始担心美国科技股了，尤其是担心AI泡沫是不是已经大到即将破裂的程度。实际上呢，近期美股科技股多次出现大跌情况，部分龙头个股日跌幅一度超过3%了 。如今，美股科技股的泡沫已引发越来越多华尔街投资大佬发出警告，其中有凭借电影《大空头》成名的著名投资人，其正加大力度做空英伟达等科技股，这引发了众多投资者的担忧，而这一轮美股科技股的行情持续十几年了，英伟达市值更是突破5万亿美元，创下人类历史纪录 。5万亿美元差不多等同于36万亿元人民币上下，我国一年的GDP大概是140万亿元，然而英伟达仅仅一只股票的市值就高达36万亿元，所以它估值泡沫如此之大已经没什么太大分歧了，核心争议在于泡沫到底何时破裂。股神巴菲特总是能够在美股泡沫破裂之前成功地出逃，从过去五次巴菲特大幅度减仓美股的状况来看，在他减仓之后的一年半到两年之内，美股都出现了见底回落，这次也许也不会例外。近期被披露的伯克希尔·哈撒韦三季报表明，公司于三季度持续大幅减持美股，其账上现金已然达到创纪录的3800亿美元，这一金额近乎逼近3万亿元人民币。这些资金全都用于购买美国国债而非股票，这同样体现出股神巴菲特一贯以来的操作习惯，即在泡沫破裂之前进行左侧逃顶 。
这一回美股方面的AI泡沫，跟2001年的科网泡沫比起来，是存在相似地方的，同时呢，也有着不一样的地方。那个时候巴菲特并没有掺和科技股泡沫这事儿，所以在2001年之前的那三年，伯克希尔·哈撒韦的业绩远远地落在同行后面，然而好多炒作科技股的基金，涨幅达到了好几倍。可是巴菲特毫不动摇，他讲称“我仅仅投资处于能力圈范围之内的标的”，这些科技股他弄不明白。并且当时好多科技股，只要附上“．com”后缀，股价就会迅猛上涨，纳斯达克指数有一阵子涨到了6000点。2001年，美国股票市场的科网泡沫破裂了，指数从6000点往下跌至1200点，众多被称作科技互联网的公司消失得无影无踪了，许多投资科技股的投资者亏损得极为惨重，然而巴菲特却完好无损地撤离了市场。
这次因AI引发的美股科技股泡沫，规模已经相当大了，然而会不会再次上演2001年科网泡沫破裂的悲剧，当下还不清楚。不过，有越来越多的华尔街投资大佬，开始警示泡沫破裂的风险了。也有一种观点觉得，这一回的AI泡沫和当年的互联网泡沫相比，虽说估值比较高，可是相关企业的业绩已经逐步释放了——AI应用的确给企业带来了实际业绩增长，比如英伟达靠着向全球供应GPU芯片，获得了不错的业绩支撑。就市盈率而言，当下AI股的市盈率，虽尚未企及2001年科网泡沫阶段的水准，然而其市值，却比那时候增大了10倍有余，这也致使众多投资者心生忧虑。
固然，巴菲特是在自己能力圈圈定的范围以内做投资的，这致使他在过去20年里投资回报赶不上标普500指数，更比不上纳斯达克指数。要是依据过去60年伯克希尔·哈撒韦的成绩来看，它的表现依旧远远领先——过去60年，伯克希尔·哈撒韦的净资产激增了5.5万倍，然而标普500指数在这60年期间只是增长了大概100多倍，所以伯克希尔·哈撒韦的收益大幅超越标普500指数达到300倍，这恰是复利的强大力量。
那么，要是此次美股出现泡沫破裂的状况啦，那可能会有哪些因素去充当刺破这个泡沫的导火索呢？其中有一个相当重要的因素是，美国经济陷入衰退的那种风险正在不断加大哦。当下美国政府停摆的时间已经达到了36天，创造下了历史的纪录呢，而且还超出了2018年特朗普执政时期35天的停摆时长哟。因为民主党和共和党一直争论个不停呀，主要是在医疗支出这个层面没能达成一致呢，所以始终没有办法就美国政府的债务上限问题通过相关的议案呀。联邦政府向来都依靠发债来维系运转，要是债务上限不提高的话就没办法继续发债，如此一来美国政府雇员就领不到薪水，进而致使政府停摆。一旦停摆的时长太久，便会对美国经济形成威胁。当下市场对于美国经济衰退风险加剧那种担忧，也有可能会成为刺破美股科技股泡沫的一根针。另外一方面，美联储官员针对12月份是不是降息存有极大分歧。有一部分美联储官员这样考虑，鉴于经济衰退风险有所加大的这种背景状况，觉得应当持续进行降息；然而另外有一部分官员却持有不同看法，他们觉得关税战存在引发物价出现反弹的可能性，倘若降息速度过快将会致使通胀再次抬头，所以并不主张持续降息。不过，时下市场对于美联储在12月份要降息的这种预期仍旧是比较强烈的，预估降息概率大概是70%，很大概率会降息25个基点。
众多投资者都在思索，倘若未来美股之中靠高科技支撑的股票所形成的泡沫破裂，股票价格大幅下跌，是不是会对当下A股以及港股那里的高科技股票的市场行情产生影响呢？我觉得在短时间之内必定是会有着影响的。毕竟当下处于一个全球化的时代，一旦美股里面依靠高科技的股票出现接连不断的大幅下跌，首先会使得在国外上市的中国概念股受到拖累，进而传递到港股那里，这是因为有一部分在国外上市的中国概念股在港股进行了二次上市。要是港股出现了回调状况，A股也会跟着出现回调情形，不过从中期这个时间段来看，这样的影响并不是很大，甚至有可能会促使一部分的资金从美国依靠高科技的股票那里撤离出来，转而到A股以及港股那里去寻觅投资机会。本轮由 A 股和港股开启的科技牛行情，背后有着深切严密的逻辑做支撑，其中一点是政策给予的强力助推，当下“十五五”规划已将全文公布，从“十五五”规划里能够看出，着重被提到的发展趋向涵盖人形机器人、芯片半导体、算力算法、生物医药，还有量子技术、可控核聚变等未来之时的产业项目，这些全部都归属于科技创新的范畴领域，这些范畴之内的对应的科技股票正是今年期间涨幅比较大的目标对象，所以它们上涨持有的逻辑依旧受到政策方面的扶持，而另一点则是民众储蓄朝着资本市场的大规模转移移动现已渐渐开始启动啦。今年开始以来，新股民开户的数量已经达到了2500万户，仅仅在10月份的时候，就有200多万户。这表明居民储蓄借助直接开户进入市场或者通过购买基金进入市场的进程已然启动，预估这一趋向将会持续到明年，持续到后年，还会持续到未来的数年里，为这一轮缓慢上涨且长期看涨的行情提供接连不断的增量资金。
科技股行情呢，在明后年就会出现分化，今年以来，好多有题材、有概念的科技股都出现了大涨情形，那明年的行情，也许取决于企业能不能拿到订单、进而兑现业绩这点子事儿，一部门纯粹炒作概念的啥科技股，明儿年有可能会出现幅度比较大的下跌状况，然而，真正可以脱颖而出，成为行业龙头，并且实现技术突破的科技股，未来有希望成长为千亿甚至万亿市值档次的那种龙头公司，孕育出中国版本的科技七大巨头，这可是个大浪淘沙的过程哟。就如同在2001年的时候，美国科网泡沫呈现破裂态势之后，尽管许多炒作概念的股票如同烟灰般飘散消失不见，可是往后却诞生了微软、亚马逊、谷歌、苹果等一众伟大的公司，正是那个时候的科技范畴的互联网泡沫吸引了数量众多的资本流入进来，这才孕育出了这些处于行业之中的巨无霸企业。这一回美国所出现的AI泡沫同样产生了一批大型企业，最为典型的例子便是英伟达、特斯拉、OpenAI等等这一些，这些公司自身具备着实际存在的价值，就算泡沫破裂致使股价一路下跌，也不会因为这个原因就走向倒闭，最多仅仅是股价出现了回调而已。
近期，高盛的CEO在香港参加一场重要国际论坛时提示，美股可能会出现10%~20%的大幅回调，摩根士丹利的CEO同样在香港参加该重要国际论坛时也有此提示。这一警告释放出明确信号，这些顶级投行也认为当前美股估值已处于高位。当前，A股科技股单股的股价与美股同行相比，还有较大差距，港股科技股单股的股价与美股同行相比也有较大差距。单纯从市盈率方面来讲，鉴于诸多科技股还处在前期研发时期还没释放业绩，A股以及港股的科技股市盈率或许会更高，然而美股科技股已经发展数十载，业绩早就兑现了，所以市盈率看起来更低。不过从总市值来说，两者之间的差距大概7倍左右，近乎人民币跟美元的汇率差异。故而大家没必要过度担忧美股科技股泡沫破裂会致使A股和港股的科技牛行情终止 。
现今A股大盘于4000点附近不断反复进行争夺，4000点是关键的指数关口，然而没必要过度去强化此点位的意义，因为当下市场行情大概仍处在牛市中段位置，我们能够把4000点之前看作是牛市上半场阶段，4000点之后看作是牛市下半场阶段，后续市场风格也许会出现轮动情况，不过这轮慢牛长线行情的趋势已然确立，大伙需保持信心以及耐心，借助把握这一轮慢牛长期行情，切实达成财富增长，。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
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