银行板块估值触底，机构看好配置机会：三季度资金流向揭示市场新动向

三季度市场风格呈现切换状态，资金整体出现流出银行板块的情况，这是由公募基金和北上资金持仓数据所显示出来的。多家机构持有如下观点，当前银行板块它的估值与股息吸引力已经明显得到提升，再加上基本面是稳定的，后续有希望迎来配置方面的机会 。

中金公司予以表示，鉴于市场风格朝着成长板块进行切换，在2025年三季度的时候，银行股基金仓位是1.78%，此仓位环比二季度下降了2.55个百分点，下降到2023年以来本轮上涨行情之前的水平；与此同时，三季度银行板块整体被基金低配了10.1个百分点，相较于二季度低配程度反倒有所减少，沪深300指数里银行板块权重相比仓位下降得更多，这说明市值相对变动或许是仓位变化的主要原因；公募基金仓位急剧下降的同时，三季度银行指数仅仅下跌了9%，这也表明资金流出银行板块的规模相对有限，从南向资金行为来看，保险和资产管理公司等长线资金可能仍然在流入。

银河证券最新发布研报表明，主动型基金对银行的低配比例呈现出扩大态势，其一季度重仓比例下降到了接近五年的低位，于本年度三季度时，银行板块的低配比例是8.38%，与上一季相比，环比扩大了0.53个百分点。从细分板块方面进行观察，城商行由原本的超配状态转变为低配0.36%，其他银行中，低配比例都出现了扩大的情况，其中，国有银行的低配比例扩大到了9.96% 。主动型基金针对银行的持仓总市值是300.98亿元，与上一期相比下降了52.63%，其持仓占比为1.81%，和上一期相比减少了3.03个百分点，处于2020年以来仓位最低以及降幅最大的水平。自7月开始，银行集中分红期基本结束，将市场风格切换这一因素叠加起来看，资金风险偏好有所提升，更多地流向了电子、通信等科技成长板块。

三季度，数据显现，主动型基金重仓时持有股份总计价值排列在前五位的银行，分别是招商银行、宁波银行、成都银行杭州、银行及江苏银行各一家，重仓于这些银行股份总市值的时候股票基金持仓占据份额都比率了分比为，就分别是0.43%、0.22%、0.18%、0.15%、0.12%各一个数值，环比的时候全部为下降的情况；其中宁波银行、成都银行排名各自都上升了。仅仅在这个期间瑞丰银行、西安银行、无锡银行获得了微小幅度的加仓；招商银行、江苏银行、杭州银行被减仓的幅度比较多，仓位各自分别降低了0.67个百分点、0.42个百分点、0.3个百分点。

被动型基金针对银行的重仓比例也展现出下降的态势，三季度的时候，被动型基金对于银行的持仓总市值是841.12亿元，持仓占比为5.44%，与上一时期相比下降了5.67个百分点。国有行、股份行、城商行、农商行的持仓占比分别是0.82%、4.26%、0.35%、0.01%，其中股份行的持仓占比下降幅度最大。三季度里银行板块普遍出现回调，在主要指数中的权重有所降低，以宽基ETF作为主要形式的被动资金从银行权重股中流出。

银河证券还表明，北上资金同样在流出银行板块，三季度的时候，北上资金流入银行总市值为1736亿元，环比下降幅度是31.66%，持仓占比是6.73%，环比下降了4.39个百分点，国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别是1.57%、3.43%、1.5%、0.22%，环比一概下降，前五大重仓股分别乃是招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、平安银行，持仓占比总计3.38% 。获得净买入的仅有宁波银行，还有民生银行，以及成都银行，其规模是不一样的，分别为8.45亿元，还有1.72亿元，除此以外则是1.69亿元。

虽然短期内资金面承受压力，可是机构对于银行板块长期的投资价值依旧秉持乐观的态度。

中金公司表示，在自2023年起始的银行上涨行情里，2025年三季度时板块回撤幅度是最大的，此时估值以及股息吸引力又一次得到了提升 ，这是在该期间上涨行情中的情况 ，在该状况下板块回撤幅度最大且估值股息吸引力再度提升 。

广发证券表示，自四季度伊始，风险偏好呈现出阶段性的回落态势，长债利率的企稳状况，为银行板块估值带来了阶段性的修复契机。展望后续阶段，贸易所产生的影响冲击，已然趋近尾声，“十五五”规划，也为国内发展的安全性以及可持续性奠定了基础。鉴于市场流动性依旧保持宽松状态，金融机构资产配置结构，尚未出现大幅度的变化，风险偏好的短期波动，预计已然终结，资产趋势将会得以延续。因去年同期存在高基数特性予以考量，四季度利率回落之后其依然存有兑现压力，长债的阶段性反弹跟二季度初相差仿佛之际样的近似形态状貌近乎类似，银行板块的表现于此大概率会进入到平台筑底的时期阶段点处了句号。

华创证券秉持这样的观点，在三季度的时候，银行业核心营收能力呈现出了有增强的趋势表现，其中息差基本上处于企稳的状况，资产质量维持着稳健的状态，整体基本面朝着稳中向好的态势发展。大行定增方案得以落地实施，银行中期分红依旧在持续推进的进程当中，与此同时，多家银行发布推出估值提升的相关计划，银行中长期投资价值在持续延续，基于此继续看好银行板块当时的表现。一方面红利策略尚未完成一半，在低利率的环境背景之下，银行盈利以及分红所具备的稳健性依旧显著地凸显出来，并且中长期资金入市的逻辑并没有发生任何改变，股息率高同时资产质量有着较高安全边际的银行仍然具备绝对收益，在此建议重视这样类型银行配置所具备的性价比 。首先 二是系列政策密集出台 这一情况 有利于稳定银行资产的质量条件 达到一种改善的预期愿景 在这同时 它还释放出一个信号 是关于后续信贷能够稳定增长的信号 倘若本轮政策 能够起到有效的促动作用 使得地产和消费实现回暖态势 那么 是比较看好顺周期板块这样的策略存在的空间以及机会的情形 。