首先，在估值这一方面，经历过三季度的那种急速扩张之后，A股 的市场当前整体估值处于中等水平，不过是局部的科技股估值相对来说比较高 ；然后，进入了四季度，全 A 盈利趋于稳定但是弹性不足，海外的扰动总体上是可控的，流动性逐渐趋于平稳 ；再向上看，指数暂时受到流动性、科技股估值的限制，缺少增量逻辑引导，需要密切留意国内宏观流动性以及反内卷政策之下的盈利弹性 ，接着往下看支持A股本轮牛市的长期逻辑并没有发生变化（低利率时代、长期资金入市、居民资金入市、政策支持、产业发展、估值周期等） 。
概括来讲，指数并没有持续走弱以及大幅走弱的根基，在四季度大概率会是以震荡整固作为主要态势，市场的波动率将会有一定程度的增大，会存在结构性的机会，一旦出现向下调整的情况，那么就会迎来布局的良好机遇。
成长风格与价值风格开始切换了吗？
进入9月下旬之后，市场的风格开始产生变化，动量因子呈现出减弱的态势，反转特征有了增强的表现，部分低估值且尚未上涨的品种开始频繁地出现异动情况。
在成长因子持续占据优势长达四五个月时间过后，成长与价值之间的估值以及成交额分化已然抵达极限状态，而唯一存在的阻力在于系统性的基本面驱动尚未出现。
展望四季度，前期存在的巨大风格差异方面正渐渐地趋于均衡那种状态，价值风格在阶段上占据优势地位，成长方向正逐步地去消化估值压力呢。
顺周期价值因子何时占优？
于历经四年的调整之后，当下而言，对于顺周期板块来讲，此刻已不适宜过度地持有那种过分悲观的态度。《公报》之中所提到的“有效市场与有为政府相结合”这一表述，已然指明了能够引导走出通缩状况的路径。
有机构表示，顺周期，也就是消费、农业、金融地产等板块的布局的关键性转折要点或许在于PPI负增长收敛到转正之际。当下那些害怕股价过高的投资者能够进行左侧分批布局，等候着经济周期从通胀底部开始回升起来，以及那些被低估反转类行业的筹码被清理出去 。
历史规律表明，在PPI指数呈现高增长态势，或者处于从负数转变为正数的阶段的时候，价值的表现显然会超过成长类型的风格；然而，当PPI处于负数增长的时间段之内的时候，科技与成长方面通常会更具优势。
在详细的时间窗口范围之内，凭借鉴于“反对过度内耗加上补充库存的需求以及‘十五五’规划起始年号对经济增长的需求”诸多情况所进行的推理演绎，二零二六年后面那一半年份里生产者物价指数转而呈正状态存在可能的比率显著急剧提升，到了那个时刻顺应经济周期向上运行的价值因子将会显得更具优势更为突出 。 （来源：申万宏源策略 ）。
如何组合配置，兼顾进攻+防守？
而今，华夏基金策略团队，依旧对科技以及资源品所构成的，那种具备攻守兼备特性的“哑铃型”组合持看好态度。
一方面，针对科技内部的情况，要实现高低切换，去关注那些，涨幅相对来说更少的，恒生科技等，另一方面，于高景气方向，去把握波动带来的交易机会。
一、 科技仍是基本盘
不管是四中全会为“十五五”规划定下基调，还是处于大国博弈的长期情形之下，科技都是清晰明确的主线，且是核心的主战场。
以产业层面的催化为核心，海外算力链以及国产算力链，持续进行着良性的轮动。将目光投向2026年，AI发展趋势以及国产自主的特性，共同组建起科技成长产业链，这是抓住本轮行情最为关键的投资底色。
投资者可以重点围绕两条线索逢低布局、波段交易：
占据优势的短期景气度，明确的长期产业走向趋势，处于“十五五”政策倾斜态势的方向 。
关联的ETF有，华夏科创人工智能ETF的代码是589010.SH，科创半导体ETF的代码是588170.SH，芯片ETF的代码是159995.SZ，华夏创业板新能源ETF的代码是159368.SZ，机器人ETF的代码是562500.SH；。
2）科技内部高切低，目前涨幅相对滞后的方向
关于相关的ETF，有恒生科技指数ETF，其代码为513180.SH，还有恒生互联网ETF，代码标识为513330.SH，以及港股通科技ETF基金，其代码是159101.SZ，并且有航空航天ETF，代码为159227.SZ，此外还有新能源车ETF，代码为515030.SH。
其中，港股科技兼具短期赔率和长期胜率。
短期：受益轮动补涨、预期修复、AI突破驱动；
着眼于长期，将中国人工智能核心资产予以汇聚，在后续人工智能加速渗透的进程当中，有希望持续从中获取益处。
二、 持续看好资源品方向
从6、7月以降，我们不断着重指出有色金属的配置价值（具体可见《全球第二大铜矿停产！一文读懂如何参与资源品“涨价”行情？》《铜价飙升，有色金属持续强势！市场在交易什么？》），在金，铜，白银等板块引领上涨之后，更多资源品类别依旧拥有潜在机会。
对于战略金属方面，其中隐含着关乎资源安全以及地缘话语权的定价情况。在当下全球都十分重视国家安全，以及供应链自主性的大背景之下，上游资源品所具备的价格韧性始终还是相当强的 。
就工业金属需求这一方面而言，在内需循序渐进地趋向稳定并复苏起来的情况下，再加上“反内卷”相关政策不断地往前推进，到2026年的时候，有希望迎来那种以内需作为驱动力的上升趋势。
总体上看，资源品或许会同时因外部的美元周期、地缘博弈，以及内部的需求复苏得到益处，这样子致使出现形成内外需求共振的局况 。
所相关的ETF有，用于有色金属投资的ETF基金，其代码为516650.SH，除此之外，还有针对创业板新能源的ETF华夏，代码是159368.SZ，通过它们能够以较低门槛去布局资源品领域的龙头企业，这些龙头企业包含稀土、铜、铝、钴、锂等 。
需注意风险，上头所说只是当作服务的信息呀，其观点仅仅只能供以参考呢。讲到其中个股并非是用来进行推荐的哟，也不是当作投资的依据哒。指数过去的业绩并不能够代表往后的表现呀，不构成对于基金业绩呈现的保证或者承诺呢。ETF在二级市场里价格的涨跌幅并不代表实际净值的变动哟。市场存在风险，投资的时候需要谨慎呀。
上述基金，其风险等级是R4，也就是中高风险，具体的风险评级结果呢，要以基金管理人和销售机构所提供的评级结果作为依据。上述基金属于股票基金，它的预期风险及预期收益呀，是高于混合基金、债券基金以及货币市场基金的。作为指数基金，会有跟踪误差控制没有达到约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌亦或是违约等风险 。
除此之外，ETF产品特定风险还涵盖这些，有，关于标的指数回报跟股票市场平均回报偏离的那种风险，还要，包含标的指数波动所产生的风险等等 。
投资人需要予以认真郑重地来进行查看那诸般相关法律文件，从而判明究竟是不是跟自身个人对风险的承受能力相互适配相契合。基金管理者不会给出保障性的盈利示意承诺，也不可能有着确保最低收益水平实现的保证情形出现。
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