2025年，全年行情里，搭台唱戏者是科技股，其余板块是多数，涨幅平平，新旧消费指数表现不佳，公共设施指数表现不佳，房地产指数表现不佳，不仅难以寻觅到超额收益，而且多只个股跌幅剧烈，个别主题基金在那慢牛行情里净值折损 。
面临年末行情，当下已然步入跨年布局的关键节点。众多基金经理表明观点，科技股有极大可能仍旧主导行情走向，然而明年的行情态势或许会更为平衡，顺周期板块、消费板块等那些此前被“视作边缘”的企企及公司，其投资契机显著浮现；特别是其中部分曾经经历供给侧改革历程的工商户，因产业出清而收获益处，有可能会成为全新的高股息资产发展趋向 。
科技股或将继续担纲主线
年内，“翻倍股”被以人工智能为代表的科技板块包揽，“翻倍基”同样也被以人工智能为代表的该科技板块包揽，然而，在过完一整年那种轰轰烈烈的科技牛市后，部分科技股的估值处于相对高位了，近期，此前重仓光模块、PCB概念的多只基金，在行情剧烈震荡的时候其净值表现平衡缓和，由此不难推测这部分基金或许已经降仓来应对了。
对于临近年底，存在年度收益落袋为安动力的浮盈较多的获利盘而言，资金兑现需求有所上升，嘉实基金表示，这对市场短期流动性带来一定压力。
可是，这家公募表明，就技术发展层面而言，AI模型依旧在不断持续更新改进（像最近谷歌推出新模型那样），当下也许远远还没到泡沫破裂的时期，市场说不定仍然存在一定的向上发展的惯性。大多数行业专家觉得短期内发生系统性泡沫的风险不算大，从中长期来看可以持续进行观察。
嘉实基金经理王贵重，对于科技股后市，仍旧持有乐观态度，他这般讲道，在未来的 10 年当中，中国科技，不仅具备进一步实现自主崛起的可能性，而且中国资产的重估，也会显得更加顺乎情理。王贵重讲，自今年以来，中国科技领域所获取的突破，引致全球资本，重新评估中国资产投资价值，这是量变引发质变的微观层面体现，未来或许会出现更多投资机遇 。
鹏华基金研究部副总经理王海青表明，当下海外各个云厂商从中长期角度来看，在AI方面的资本支出依旧处于上升态势，这给国内相关的电子以及通信产业链的公司带去了未来两年更为强劲的业绩确定性。与此同时，在全球这一轮技术革命的浪潮当中，国内同样不会处于缺席状态，AI产业链里的晶圆厂、设备、芯片厂在明年的景气程度也将会持续上升。
华南某投研总监，回顾今年行情时表示，展望后市，本轮行情中“全面上行”周期的代表，首先体现在科技上，其次体现在贵金属上，还体现在有色金属上，以及部分保险资产上，而这些板块，正是今年表现最突出的方向，可视为本轮经济周期的早期标志，也是股市上行周期的早期标志。
风格或将更为均衡
从行业划分的角度去看，在这一年里，科技股呈现出“一枝独秀”的态势，这也就意味着其余的板块很难跟得上大盘上涨的幅度，除去创新药等个别板块之外，新旧消费、公共设施这些板块的走势都不好，它们不但很难寻觅到超额收益，而且多只个股的跌幅很是剧烈，甚至还有个别主题基金在慢牛行情中净值出现了折损 。
尽管对于科技板块持看好态度乃是公募基金所达成的共识，然而，却与此同时存在着部分基金经理持有这样的观点，即明年的行情有可能会展现出更为均衡的态势。
王乾，这位担任永赢基金权益投资部总经理的人士指出，站在现在的时间点展望2026年，市场风格存在一种可能性，那就是会变得更为均衡，而且大概率不会再次上演那种呈现“一边倒”态势的极端风格，是这样的情况。
王乾持有这样一种看法，针对处于高位的科技成长类板块而言，市场已经把明年的降息周期纳入了较多考量，要是后续美联储的降息节奏比预期低，流动性压力或许会在阶段性方面有所加大。与此同时，一直到三季报的时候，公募TMT仓位已然抵达了历史高位，虽说产业趋势依旧是非常明确的，然而板块波动率有可能在阶段性上被放大，存在部分资金有着兑现需求。
存在产能周期有底部回升情况，PPI降幅收窄，上市公司现金流改善等积极变化，这事发生在国内，针对低位的顺周期、价值类板块而言，不过仍有待需求端政策进一步发力，所以王乾表示，预计2026年市场风格可能进入平衡期而非彻底切换 。
诺德基金 FOF 投资总监郑源作出预判，称 2026 年价值与成长风格或许可能会呈现出较为均衡的表现状貌。我们依旧会将重点着重于关注偏向均衡风格的主动权益基金。在市场行情以及风格趋向特别明确清晰的情况情形下，也会对偏向风格类的主动权益基金予以关注留意。
部分行业经历“阵痛”机遇凸显
当中，科技领域针对资金所产生的那种 “虹吸” 效应，致使部分板块的投资时机渐渐呈现出较为明显的状态，这几年里，个别曾经被 “漠视” 的行业，在历经了变革所带来的如阵痛般的状况之后，进而进入到基金经理的投资视野范围之内。
在华北地区，有一位基金经理作了如下介绍，就资本的流动方向而言，在过去的好几年间，数量众多的社会资金被吸引着进入到科技这一领域，目的是去培育全新的生产力以及进行创新科技的研发，然而传统行业的资本供给却很明显地呈现出下降的态势，比方投资出现了减少，折旧压力有所上升，现金流更多是回流到股东那里，所以说很多公司渐渐地演变成为了“现金奶牛”这种情形，在实体经济范畴内，有不少上一代的创业者对于继续去扩张原本属于传统业务的意愿极显著地减弱了。
但从资本回报的层面来看，这种意愿呈减弱态势，这意味着在后续阶段将会出现更为彻底的资本退出情况。不管国家通过怎样的方式去推进供给侧改革，这一轮针对部分传统产业的出清行为，既是基于政策的一种选择，同时也是契合历史规律的。该基金经理如此说道 。
在前一轮供给侧改革期间，部分钢企的分红率已然十分可观，随着产业位置进一步往后靠，退出意愿愈发强烈。“我们觉得这些公司会变成更为稳健的红利来源：要是按照回到历史均衡盈利水平来估算，这类周期资产的收益率有希望达到8%至10%，甚至还要更高，完全能够展开中长期配置。”前面提到的基金经理说道。
永赢基金的王乾持有类似看法，他觉得，若从前瞻年报方面剖析，顺周期内需类板块或许存在拐点性质的机会。鉴于政策促使有效内需得以扩大，2026年GDP平减指数有希望从负区域渐渐改观，这表明中游制造业以及部分资源品的利润率有机会获得修复。
王乾称，重点关照三个紧要指标，其一为现金流的改进，好多行业历经了往昔三四年的不停去杠杆，产能出清快要结束，留意那些资本开支剧降，然而经营性现金流净额开端转正甚至创下新高的企业。其二是资产周转率或者存货周转率的提高，这常常是需求回暖的先行指标。其三是关注经营杠杆改进，着重找寻毛利率已然企稳，而且费用率把控优良的公司，一旦2026年营收呈现小幅增长，在经营杠杆的作用之下，净利润或许会出现爆发式增长。
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