中信证券：内外兼顾，寻求交集
看向此次中央经济工作会议的内容这边，做大内循环依旧是重点圆心，其定位跟去年好像类似。然而针对股票市场来讲呐，内需品类和外需品类的预期以及定价和去年有着极大不同：去年年末的时候，投资者对外需是普遍持有谨慎态度的，对内需满怀期待的，可是最后外需的表现大大超过了预期；今年的情况是重仓去布局外需敞口品种，预期相对比较充分，但是对于内需品种嘛，缺乏信心。实际上呀，到了明年外需接着超预期的难度在不断增加，不过内需值得期待的因素在不断增多。
从这些方面去看待，海外敞口类品种业绩达成兑现的能力较为强劲，然而估值进一步实现提升的困难程度较大；内需敞口类品种的景气状况普通平常，不过一旦出现超出预期的修复情形，估值所具备的弹性幅度不小。在配置方面需要找寻两者的交集之处，也就是以海外敞口作为基础根基，同时内需出现积极向好的变化时也会产生促进催化作用的品种。
国泰海通：当下是布局春季行情的重要窗口
后市方面，我们持比市场共识更为乐观的态度，部分投资者因政策表述从“超常规”转变至“跨周期”便解读政策不积极，然而这存在错误认知，2025年的超常规是相对于2024年尾部风险暴露而言的。2026年被锁定为目标年份，中央经济工作会议清晰地提出“巩固拓展经济保持稳中、向好的态势”，同时要求财政政策要展现出“更加积极”亦或是“内需主导”这类特性首次提出“推动投资止住下跌态势，回到稳定状态”，并且间隔了十年重新提及房地产领域的“去除库存”；中财办副主任韩文秀宣称会依据形势的种种变化，推进并实施增量范畴的政策，持续施行“国家补贴”，并要在时间上靠前落实“十五五”阶段重点项目，其中隐含着达成“十五五”良好开端、实现开门红的关键重要性鉴于近期经济活动呈现出转向平淡的趋势，以及房地产销售面积下滑速度加快的状况，政策预期有希望得到向上修正 。在人民币保持稳定的状况之下，2026年年初的时候，预期中国央行降息的可能性会有所提升。从交易这个层面来讲，保住收益并降低仓位的情况已经快要结束了，年末年初进行再配置以及机构资金回流，有望让市场的 liquidity 得到改善，并且促使成交变得活跃起来，跨年的攻势已然start了。
鉴于前期股指出现大幅调整，总量政策进行加码，以及存在增量入市环境，当下乃是布局春季行情的关键重要窗口。春节之前那个阶段，具备产业趋势的大盘成长类型证券有希望占据优势地位，受益于险资“开门红”配置需求的大盘价值类型证券同样有希望实现反弹。看好科技板块，看好券商保险领域，看好消费领域。
中信建投：跨年有望迎来新一波行情
从9月初开始，一直到12月初，AH两地市场经历了调整，调整的时间比较长，投资者的情绪变得趋于谨慎，并且，近期，多项关键事件公布了，多项关键数据也相继公布了，整体的基调符合市场预期，或者是略好于市场预期。我们觉得牛市的底层逻辑仍然是存在的，主要是由结构性行情推动的，也是由资本市场改革政策推动的。目前市场已经基本上完成了调整，再加上基金排名基本上落地了，跨年的时候有望迎来新的一波行情。
从中期的角度来看行业配置，要重点去关注那具备一定景气催化作用的有色金属，以及AI算力方面；在主题上侧重以商业航天作为主要方向，把可控核聚变与人形机器人当作辅助方向；港股这个市场其实也是存在投资机会所在的，其潜在的热点板块主要涵盖了那互联网巨头，还有创新药这一块。需要重点关注的有：有色这项，商业航天方面，AI相关的，人形机器人领域，可控核聚变范畴，创新药部分，以及非银金融等这些 。
中银证券（601696）：A股整体仍处于上行通道之中
扭过头去往后瞧，A股整个儿依旧处在往上行进的通道范围之内。首先呢，政策从“托住底部”朝着“提升质量”实现了平稳顺畅的过渡，这就给市场营造出了稳定的宏观预期的那种环境。任凭政策预期趋向于稳定，市场的动力将会从一开始主要是由政策跟资金加以驱动，一步步朝着盈利基本面驱动进行转变。A股当下正处于“牛市中继”的阶段，到2026年中长期资金进入市场等政策性的利好依旧是值得期待的，并且价格中枢回温升温、内需复苏以及产业创新所带来的盈利增长将会对市场迈向全面走向牛市有所助力。
短期而言，美联储后续接任人选，还有国内货币财政政策的施行，可能将变成年末年初时市场予以关注的重点。伴随地缘政治方面风险的趋于缓和，以及中美政策预期逐渐落定，明年A股的跨年配置行情有希望提前开启，围绕“春躁”来布局，能够着重关注科技与“反内卷”这两条主线条。
兴业证券：市场的结构线索有望进一步丰富
美联储举行议事利息的会议，中央召开经济工作的会议，二者先后落地，明年国内与国外的政策基调进一步变得明确。我们持有这样的看法 ，其所释放出来的“海外偏向宽松，国内偏向积极、偏向呵护”的政策组合，奠定了对风险资产进行演绎的良好环境，跨年行情有希望在寻找共识的进程当中逐步开展起来。
岁末年初之际的市场结构，其本质是针对来年景气预期的映射，明年，伴随企业盈利持续回暖促使高增长行业占比得以提升，市场结构有希望从今年科技呈现的“一枝独秀”状况，转变为各板块齐头并进的、更为全面的牛市，本次经济工作会议针对“稳增长 + 结构转型”作出的全面部署，进一步夯实了这一逻辑，在政策关注的重点领域进一步清晰明确之后，市场的结构线索也有希望进一步丰富起来。依据经济工作会议针对重点任务所作出的部署，我们持有这样的看法，那就是对于市场主线的指引主要聚焦于人工智能加上其他相关领域、反对过度内卷的理念所涉及内容、新能源范畴以及服务消费这类领域 。
光大证券：A股跨年行情可期
新的一轮政策部署起到护航作用，A股跨年行情有着可以期待之处：其一，在未来，国内经济政策有希望持续发挥力量，经济增长有希望维持在合理范围内，进而进一步巩固资本市场繁荣发展的根基；其二，政策红利进行释放，有希望提升市场信心，进而进一步吸引各类资金踊跃流入；其三，从过往历史来讲，“十三五”以及“十四五”起始之年A股市场都有着不错的表现，历史上起始之年的积极表现有希望在2026年得以延续。
在行业配置这一方面，留意TMT板块及先进制造板块；要是受到外来因素的影响，在短期内市场偏向震荡的情形下，就能够关注防御板块以及消费板块。
国金证券：经济的齿轮不会因为预期变化而停滞
即便金融市场那里预期的起伏波动，不会去变动实体经济运行的趋向，虽说AI股票波动处于放大状态、降息预期有着反复情况，但是未来投资方向以及降息方向都相对而言更为明晰，经济的运转齿轮不会由于预期的改变而停止，和现实有关联的资产将会持续向前行进。
因而，针对投资者而言，关注之要点应当是基本面日后潜藏的变动情况，而并非是资产定价当中本身所蕴含的预期波动状况。基于上述所阐述的逻辑，我们做出如下推荐：其一，工业资源品链条（其中包含铜、铝、锡、锂、原油、油运），它会持续受益于 AI 投资指引的上调以及降息周期之下全球制造业复苏的预期；其二，非银（涵盖保险、券商）资本扩容，并且长期资产端受益于资本回报见底回升，二者形成共振；其三，中国的设备出口（像电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明设备）以及中国制造业优势产业行业底部反转的机会（例如印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）；其四，在资本回流以及入境人数增加的状况下，中国的消费进入回升通道（涉及航空、酒店、免税、食品饮料）。
中国银河（601881）证券：临近年底，行情轮动速度较快
合乎市场预期的是美联储降息，然而其内部分歧呈现出有所扩大的态势。12月召开的中央政治局会议，以及中央经济工作会议，为2026年的经济工作指示了方向，同时也为市场进一步提供了投资线索指南。在此之中，中央经济工作会议延续了中央政治局会议的表述，着重强调“稳中求进、提质增效”。占首位之处显示，重点任务是内需，这反映出明年首先要解决“有效需求不足”这个最为紧迫的现实矛盾，科技创新层面，在创新驱动下重要性凸显，期望反内卷政策能够深入推进。在这同一时间点之时，资本市场所具有的作用有希望再进一步起到较为强化的效果，那场会议清晰明确要“持续深入化资本市场投融资方面的综合改革”。从短时间的视线角度来看，临近年末之时，市场震荡结构所展现出来的特有特性或许将会继续得以延续，行情轮流变动的速度是比较快的，要着重去关注明年政策所带来的红利以及景气方向的布局机会啦。
在配置机会方面，全球正经历着百年未有之大变局，且这一变局在加速演进，国内经济的底层逻辑正转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等这些“十五五”的重点领域是值得予以关注的。与此同时，反内卷政策正以温和的态势向前推进，在供需结构得以优化并且叠加着价格回升预期的带动之下，制造业、资源板块盈利修复的路径是清晰的。此外，在扩大内需政策的导向之下，消费板块迎来了布局的窗口，出海趋势将会带动企业盈利空间进一步打开。
东方财富：留意外部扰动因素，耐心伺机布局
我们认可当下市场所预期的后续微观流动性温和变好确实是具有较大可能性的事件，不过短期内增量资金或许会以中低风险偏好的保险以及固收+作为主要构成，而整体微观流动性改善最为显著的阶段常常是在春节之后。建议在短期内持续以险资等资金所偏好的金融、红利板块当作底仓，留意外部的干扰，伴随增量资金平稳地流入，寻找时机进行布局。
着重予以关注的有泛AI链，其中涵盖半导体，还有海外算力，以及互联网，有色亦在其中，再有电网设备，端侧AI等也包括；周期反转方面，新能源等属于此列；国际化范畴内，创新药等需加以留意。
信达证券，其代码为601059，跨年行情，有可能会变成成长反弹的首个窗口期 。
这会儿成长的主线或许依旧处在高位震荡的区间当中。在指数缩量震荡的那段时期，美联储二零二六年降息的节奏存在不确定性，日本央行重新开启加息周期，海外的科技股有所调整，大盘风格偏向强势等这些因素，都会对科技板块反弹的空间造成一定的限制。从短期的维度方面来看，跨年行情可能会成为成长反弹的首个窗口期。作为具有高弹性的品种，成长板块在跨年行情里通常会因流动性充裕而受益，往往不会缺席。
在长期的维度当中，鉴于AI产业长期的逻辑依旧处于持续不断演进并强化的进程里，我们做出这样的假设，即当下依旧处在成长股牛市的起始阶段，成长的主要脉络在牛市当中期波动颇为剧烈（上涨一至两个季度后调解一个季度），在牛市的后一阶段，在增量资金推动的情况下大概率会发生第二次加速的上扬，假设有更多成长股能够将业绩予以兑现，第二次上扬的速率以及幅度有希望均比牛市开端的时候更大。与此同时，成长股的内部大概率将会继续出现轮动以及扩散的情况。眼下，成长股的估值多数处于不低的状态，具备高性价比的细分行业或许更有配置的价值能去关注，比如消费电子、游戏、风电、电池等这类细分行业。在后续的阶段，可以去关注右侧上涨时业绩所带来的PB抬升机会，可能出现的机会源自于AI应用商业化的拐点、端侧AI加速落地以及电力设备基本面反转等 。
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