鲍威尔受刑事调查，金银铜价格行情及投资策略分析

贵金属

观点：鲍威尔受刑事调查，金银价格携手突破新高

1月12日，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室为美国联邦储备委员会华盛顿总部翻修相关事宜，对美联储主席鲍威尔开启刑事调查，这一事件显示特朗普政府和美联储间的冲突在升级，政治性风险溢价促使贵金属价格大幅上扬，COMEX黄金上涨2.40%，越过4600美元，COMEX白银上涨7.33%，突破85美元。

当前，市场不确定性在持续不断提升，巴以有冲突，伊朗局势呈现再次升温趋势，本次事件会引发市场对美联储独立性的担忧，进而引发资金避险需求。另一方面，若偏好宽松政策新主席上台，美联储可能实行更大幅降息，长期提振贵金属价格，当前贵金属市场明显过热，会极大程度受宏观数据影响，若本日晚间发布的美国12月CPI数据显示通胀未缓解，短期内将对贵金属形成冲击，引发价格调整。

投资策略是，沪金价格在长期来看是被看多的，沪银价格同样在长期被看多，其短期波动比较大，建议在价格低的时候进行做多操作，或者采取高抛低吸的方式，在中期建议以持有多单为主，要关注金银比修复之后上涨的机会。

观点：金属情绪支撑，铜价高位震荡

昨日，铜价在日内出现反弹，夜盘之时，价格处于高位震荡状态，围绕着103000这一线波动，在国内，库存持续累积，库存超过了去年同期10万吨。宏观层面以及金属相关情绪，依旧主导着当下铜价的波动情况。美国12月的时候，制造业表现低迷，这继续引导着降息预期不断提升。12月，黄金、白银、铜一同上涨，通胀交易占据主导地位。从宏观层面来观察，美国12月的非农数据虽然稍微低于预期，但是失业率却超预期回落，市场在1月的时候并没有降息预期，年内的降息预期延缓至6月之后。盘面对于降息的乐观预期有所降温，不过美联储主席面临换届，仍然需要跟踪降息预期的变化情况。国内转入淡季消费，高铜价抑制效应显现，现货贴水明显，然而市场对于供需二季度完全转变的预期，现在还难以被证伪。美国仍然留存大部分显性库存，C-L价差近期随着LI铜价格上涨，虽然有所收窄，可是也还没有完全逆转，铜自身供需基本面的转变预期，对于价格支撑依旧比较稳固。

从盘面的博弈情形来看，铜价在10万之上保持着高持仓量，同时呈现出高波动率，在日内波动幅度维持于2000点以上，周五的时候略微有加速减仓的迹象，盘面在短期内或许会陷入到调整整理的阶段之中，预计其区间为98000 - 104000 。

观点：盘面冲高回落，考验25000附近压力

周一，电解铝主力03合约增仓幅度极大且上涨，创下新的高价，其开盘时候的价格是24560，收盘时的价格为24650，最高价格达到249 15，最低价格是24370，夜盘时段先是小幅高开，随后冲高之后又回落，在差不多25000的位置碰到压力。沪铝最新的社会库存是74万吨，相较于上周增加了2.2万吨库存，社会库存保持在70万吨之上，和历史同期相比偏高，比去年同期的水平要高，国内炼厂铝水的比例出现下滑，预计在接下来的一段时间里铸锭量会上升。报24320 - 24360元/吨的是现货铝锭，成交均价跟周五比起来上涨了310元，达到了24340元/吨，现货针对02合约进行报价，贴水一直保持在100元/吨 。

从综合方面来看，国内马上要对光伏行业产品取消出口退税政策，这或许会推动接下来期间的抢出口需求，进而提振沪铝需求，然而鉴于前期上涨幅度比较大，多头有着止盈需求，并且下游对于高价的负反馈存在爆发风险，盘面在25000附近碰到阻力，同时由于当下波动率依旧处于高位，而且资金还在不断入学，预估后续价格宽幅震荡的可能性较大，当下建议多单选择时机止盈或者做备兑策略，不建议追高，可以等待盘面回调用来消化本次上涨之后再选择时机布局中长期多单。

昨日，锌价呈高开高走态势，夜盘期间，呈现宽幅震荡状况，板块情绪对其驱动，进而出现补涨情形。锌的基本面变化程度较小，短期内，板块情绪主导着节奏。因国内精炼锌出口对海外库存起到补充作用，LME升水大幅回落，内外盘面的分化有所减轻，沪伦比得以回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题在边际上有所缓解。从全球整体的视角去看，锌矿周期性供给的增加正逐步落实，矿端增产至冶炼放量的传导节奏，因海外炼厂减产而被延缓。另外，就绝对量级而言，锌矿增产一年之后，全球的冶炼产能依旧相对于矿产能处于过剩状态，预计在2026年，这种精炼锌增产、加工费处于低位、冶炼利润欠佳的状况还会延续。需求端相对较为平稳，主要以维持存量为主，不过宏观冲击会在阶段性时期对情绪造成扰动。总而言之，在供应增加需求稳定的情况下，锌的供需平衡存在过剩的倾向，然而过剩预期的达成有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部的调整需要一定时间，其中最为关键的一项指标是进口矿冶炼利润以及沪伦比能否持续回升。当下这个价位，上游能够去考虑套保入场的机会；后续的行情呢，或许会转入宽幅震荡的状态，而且还会频繁地反转；对于那些没有现货头寸，也没有其它期货对冲头寸的单边持仓，要注意风险的防控。

碳酸锂

昨日，碳酸锂期货多个合约出现涨停情况，主力合约收盘价格定格在156060元/吨 。在供给端方面，上周，国内的碳酸锂产量相较于前一周环比增加了115吨，达到了2.25万吨 ，预计在1月时，国内产量环比要么保持持平状态，要么会出现略微下降情况 。11月，我国碳酸锂的进口总量大约是22055吨 ，与上月相比环比减少了8% 。上周，国内碳酸锂社会库存相较于前一周环比增加了337吨，达到了10.99万吨 ，原本的去库态势转变为小幅累库 ，不过整体库存水平依旧处于较低位置 。费用方面，上星期锂辉石价钱与上一周期相比增长了百分之二十五点八，锂云母精矿价钱与上一周期相比增长了百分之二十二点四，锂精矿定价跟随着锂盐价钱上涨。需求部分，依据探究，預估1月份下游正极厂动工产量与环比相比降低了百分之五至百分之六 ，动力部分动工生产量按季节回落 ，储能动工生产量则保持在高位 。

关于策略这一方面，出口退税率下降有希望刺激那种抢出口的行为，从而强化短期需求的预期，再加上行业库存的水平是比较低的状态，所以预计锂价会呈现震荡且偏向于强势这样的运行态势。在此境况下建议持有多单，同时要关注枧下窝矿复产的节奏以及抢出口落地的相关情况。从全年这个维度来看，今年碳酸锂的供需格局或许会转变为偏向紧张的局面，锂价运行的中枢有希望得到提升。

昨日，铂价在贵金属带动之下上升，主力06合约最新收报为622.8元每克。贵金属板块行情乃是顶部震荡的态势，铂预计也将会持续宽幅震荡。在基本面层面，铂的供给以及需求皆相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求依据占比从高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来说，铂在2025年的基本面依旧是延续过去几年供需相对平衡的状况，没有明显的过剩或者缺口。来到盘面情况，近期铂价出现大幅上扬态势，这主要是由于白银有大幅上涨从而产生带动作用，铂和白银情况颇为相似，二者都是那种具备金融属性同时还拥有工业属性的类别，所以后续铂价的波动或许依旧会紧紧跟随着白银的节奏。鉴于铂本身的基本面以及价格弹性方面的状况，铂的单边行情已然结束，后续或许会有一段持续较长时间的宽幅震荡情形，不管是做多还是做空方面的操作难度都比较大，要留意进行风险控制。

观点：金银延续偏强，对钯价格仍有带动作用

钯主力06合约在周一呈现出高开之后走低的态势，整体状况是维持着上涨的情形，其开盘之际的标定数值为516，收盘之时的标定数值是505.1，在盘中达到的最高价格为529.6，而最低价格则是500.65，在夜盘时段外盘处于高位且呈现出窄幅震荡的状态。就持仓量这个方面而言，广期所当中钯这个品种的持仓数量为15263手，并且增加的仓位数量是239手。

就盘面而言，黄金白银再次创下新高，其对于铂钯依旧有着较强的带动作用，鉴于当下波动率仍然处于高位，钯的价格很大概率会维持较大幅度的波动，因此建议规避单边风险，予以关注多铂空钯的策略。

昨日，沪镍尾盘之时冲击了145000元，夜盘阶段维持着震荡态势，其最高达到了145470元/吨，最低为138130元/吨，在收夜盘时由反弹冲高的状态而后维持震荡，呈现出跌幅是0.04%的情况，最终收于141520元/吨。LME镍最高至18280美元/吨，最低为17460美元/吨，拥有涨幅2.12%，收于18075美元/吨。有色金属板块的情绪仍旧是比较好的，资金在回调之后表明做多的意愿是较强的，镍价的走势维持着宽幅波动的状况。前期上涨行情核心的驱动在于印尼的供应收缩预期 。从需求这方面来看，依据Mysteel最新传出来的消息，在2026年1月份 的时候排产达到340.65万吨，月与之前相比环比增加了4.48%，同年对比同比增加了19.05%，下游不锈钢的需求呈现出有所转向变好的态势。根据最新统计的库存数据来进行观察，LME镍的库存出现了激增的情况，比起上月超出了20088吨从而达到275634吨，增长幅度将近8%，创造出了阶段性的最高纪录。对供给收缩政策落地未达预期所产生的回调风险要保持警惕，需留意印尼政策执行的具体细节，以及下游不锈钢、新能源需求复苏的状况，短期内其走势要关注在每吨十四万五千元附近的压力，在操作方面建议把控仓位，遇到低价时进行做多操作。

工业硅

于上一个交易日之时，工业硅主力之05合约，其收盘价为8755元每吨，就收盘价予以查看，呈现出上涨态势，上涨幅度为40元每吨，即为+0.46% 。现货所参考之价格为9580元每吨 ，其涨跌幅为-0元每吨 。下游方面之消息刺激呈现出反复状况，然而工业硅自身之基本面依旧呈现出偏弱态势 。

供与需的情况是这样的：工业硅那儿的产量为72480吨，跟环比相比下降了0.34%；总的库存是404100吨，环比下降幅度为0.12%；行业平均成本在新疆地区是10376.92元每吨，在四川地区则是11325元每吨；综合毛利上，新疆地区是 -284.62元每吨，四川地区是 -750元每吨；跟前期比行业生产利润处于持平状态。短期内去库的速度有所放缓，总库存依旧处于高位，下游采购的心态保持着谨慎。

对策：现货交易市场的整体态势依旧相对呈现出较为弱势的状况，在最近这段时间之内，反向内卷的预期或许会再次重新出现，需要留意整体情绪笼罩之下对于盘面工业硅所产生的拉动作用。而到了中期阶段，则要着重关注光伏产品的出口情形 。