华西证券：A股行情处中段，慢牛趋势延续，资金流入潜力大

华西证券觉得，当下A股行情依旧处于中间段落，“慢牛”的趋势持续在延续，它的依据主要是源于历史点位的比较，并且是大类资产的比价，还是市值指标的评估，以及资金面给予的支撑，还有监管政策提供的支撑。

历史比较：点位与溢价

就指数所处位置而言，沪深300当下的点位大概是4700点，然而在历史上的几次牛市高点，像2007年、2015年以及2021年，该指数曾经达到过5300至6000点的区间范围 ，这表明当下的水平仅仅处在历史高位的“中间段落”，往上方去还有相当值得期待的空间。

尤其关键的是风险溢价这一指标，它对股票相对债券的吸引力予以衡量。在截至1月25日的当周，沪深300的风险溢价约是5.27%。而在接近十年的行情高点之际，像2015年或者2021年，这个数值曾降至大概**2.5%**。风险溢价越高，意味着股票的“性价比”越显著，对增量资金的吸引力也就越强大。

风险溢价的计算公式是这样的：为1除以市盈率，再减去10年期国债收益率。当下处于较高的溢价水平这种状况，意味着把资金从债市转向股市的动力依旧存在着。

资金蓄水池：存款搬家潜力

行情能不能延续，和真金白银的流入脱不了干系。当下市场正对着一个巨大的潜伏资金池，也就是居民存款。数据表明，到2026年的时候，会有超50万亿元的定期存款一块儿到期。在存款利率下降、其他投资渠道吸引力产生变化的情形下，哪怕仅仅有一小部分资金重新进行配置，都有可能给股市带来万亿级别的增量。

从市值角度看，市场也远未到泡沫化的程度：

政策护航：慢牛有保障

与往昔那种疾速疯涨的快牛疯牛不一样，在这一轮行情里头，监管部门充当着节奏调节器的角色，年初的时候，市场成交额有一段时间差一点就触碰到4万亿元这个数值，当表露凸显出那种过热刚冒头的迹象之时，证监会非常果断地采取行动，借助上调融资保证金比例这样的方式来给市场温度降下来。

这种具有“逆周期调节”特性的核心目的，乃是对上涨节奏予以控制，以此防范系统性风险，进而为行情呈现出“慢”且“远”的走势创造相应条件。

在这同一时间内，市场资金的结构状况也正处于改善的进程之中。其中；保险资金、社保资金等一类的长线资金呈现出持续不断流入的态势，中央汇金等被称作“国家队”的力量凭借持有大规模的宽基ETF发挥起到了类似“压舱石”的重要作用。正是由于这些不同的因素共同结合在一起，才使得市场所具有的波动性得以降低，进而更加契合“慢牛”所具备的特征。

从综合方面来看，华西证券所做出的判断，并不是存在盲目乐观的情况，而是其凭借着一系列能够进行观察、能够予以比较的数据以及逻辑。市场在经历短期调整之后，中长期态势迈向向好方向的基础仍然是存在着的。