03宏观要闻
海外市场
现阶段，全球宏观格局被中东地缘危机全方位主导着，高油价致使滞胀阴影笼罩市场，主要央行不得不于对抗通胀以及稳固增长之间艰难地权衡，市场进入滞胀交易模式。整个3月期间，中东局势从冲突状态升级进而陷入僵局，未获取到实质性进展。霍尔木兹海峡事实性关闭致使油价持续迅猛飙升，其影响已从单纯的供给侧冲击，演变成同时压制全球需求以及推升通胀的双重力量。在经济增长层面，高油价的拖累效应开始呈现出来，美欧日PMI均未达到预期，消费者信心也出现了回落。因其滞后性，通胀数据表现得相对温和。可是，预期却处于高企的状态。主要央行在滞胀两难的情况下，集体偏向鹰派并进行观望。全球金融市场正在迅速地进行重定价，大类资产的走势呈现出极端分化的态势。在增长担忧与政策紧缩预期相互叠加的情形下，全球出现了股债双双下跌的局面。与此同时，原油的美元计价机制把地缘风险以及货币政策压力转化成了对美元的额外需求，持续推动美元指数升高，加剧了非美经济体的流动性压力。在美元呈现走强态势以及实际利率预期出现上行这种双重压制的状况之下，贵金属价格出现了大幅下挫的情况，而且这样的情形与传统避险逻辑相互背离，进而凸显出了市场滞胀交易逻辑。
国内市场
当下国内经济，在春节扰动情况消退之后，展现出整体性的修复态势，整体彰显出韧性。3月的时候，制造业以及非制造业PMI均再度回到扩张区间，1至2月宏观数据达成开门红，工业、消费、投资同比增速相较于去年底均有明显改善，进出口水准也远超预期。在结构方面呈现分化特性，需求端的改善十分显著，新订单指数大幅度回升，内外需同步进行修复；生产端的修复相对滞后，节后开工率等指标比去年同期要慢，对生产活动的反弹速度形成了制约。当下，经济内部自身的动能修复呈现出不均衡的态势，消费以及高端制造变成了增长的新动力，然而建筑这类传统领域尽管有回暖的情况，却依旧是主要的拖累因素，工业企业利润的增速有一定程度的回升，不过利润朝着有色金属冶炼等上游行业倾斜，受到中东地区地缘冲突的影响，国际油价急剧飙升，加大了国内原材料价格的压力，未来或许会进一步对中下游企业的利润空间造成侵蚀，在政策层面，重心清晰地聚焦于扩大内需以及高质量发展，财政政策变得更加积极，货币政策保持适度宽松并且注重结构性引导。往后去展望，中东局势所带来的潜在供应链方面的扰动，依旧是主要的外部风险，它有可能经由推升成本、抑制全球需求这两条路径，给国内制造业的利润以及出口链造成持续的压力。
国债期货
对于TL（30年期的那种），其主力2606合约价格变动了 -0.34% ，变动后至111.69 ；T（10年期的情形），主力2606合约价格变动为0.00% ，变动后至108.4 ；TF（5年期的类别），主力2606合约价格变动是0.09% ，变动后至106.105 ；TS（2年期的状况），主力2606合约价格变动了0.08% ，变动后至102.538。
CTA策略
三月，大宗商品市场，是地缘政治风险定价的，那种教科书式的演绎，在有着极高波动率，以及巨量资金的博弈情形下，市场走出了极致的结构性行情，期货市场交投是活跃的状态，成交持仓比大幅抬升，资金从贵金属和有色板块显著地流向了能化板块，权益市场持续进行调整，年内涨幅悉数被回吐，成交活跃度与二月基本保持持平，市场情绪趋于谨慎，详细来讲，能化板块成为了绝对主线，受到中东冲突致使的全球原油供应缺口预期，以及成本传导的驱动，价格大幅上涨。美联储鹰派立场因高通胀预期强化，美元指数从而走强，实际利率预期向上行进，严重抑制了贵金属以及有色金属的金融属性，价格得到显著回调。农产品板块整体波动较为平缓，成本端因化肥价格传导而有所获得支撑，不过生猪等农副产品因季节性供需宽松持续承受压力。黑色系主要受到铁矿石等原材料成本上升的推动，只是金三银四的终端需求复苏偏向缓慢，上行空间受到限制。当前，商品市场波动率一直持续处在历史高位，对中东局势的变化高度敏感，市场总体面临较高的不确定性风险，应当采取审慎的仓位管理措施。
商品各板块20日滚动波动率
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