自去年九月起，美联储开启了新一轮的降息进程。到了年底，美联储已经进行了三次降息，累计下调了100个基点，此时美国联邦的基准利率已经下降到了4.25%至5.5%之间。进入今年，鉴于特朗普推行的关税战使得美国经济衰退的风险显著上升，美联储有可能继续执行降息策略。然而，特朗普发动的关税战不仅导致了美国物价的急剧攀升，众多超市里的商品价格更是显著提高，使得美国民众的生活倍感压力。保持通货膨胀的稳定是美国联邦储备系统货币政策的首要目标之一，所以在关税战的问题得到解决之前，美联储不敢轻易实施降息政策，因为降息行为可能会加剧物价上涨，从而带来更大的通货膨胀压力。
若关税争端能迅速重返谈判台并取得成果，以调整目前的高额关税状态，美国国内商品价格有望下降，美联储或许将启动降息进程。反之，美联储现阶段尚不敢轻率地实施降息。据当前形势分析，美联储在年底前降息两次的可能性较大。若以每次降息25个基点为标准，累计降息50个基点的概率相对较高。鉴于美国当前的基准利率依旧偏高，给企业和居民带来了较大的经济压力，因此进一步下调50个基点或许是一个相对适宜的降息空间。然而，若关税冲突能够迅速得到解决，并促使物价水平下降，那么美联储实施三次降息的行动也不能完全排除。因此，美联储今年的货币政策面临极高的不确定性，其根本原因可追溯至特朗普发动的关税战；目前，我们尚未明确看到解决问题的途径，而最终的解决方案同样充满了不确定性，这对美联储主席而言无疑是一个棘手的挑战。
目前，A股市场已承受了关税战首轮的打击。自“黑色星期一”事件过后，得益于国家队的积极介入和投资者强烈的爱国护盘意愿，市场行情已逐渐显现回暖迹象。尽管关税战的后续发展仍存在诸多不确定性，可能导致市场波动，但相信再次出现类似“黑色星期一”的极端情况可能性已显著降低。一方面，公众对这场关税冲突充满信心，坚信我国掌握主导权，预计特朗普将寻求通过协商达成共识，以解决贸易纠纷，促使中美贸易恢复常态；另一方面，A股市场中的优质资产目前处于历史性低点，其估值偏低，对国际资本展现出巨大的投资潜力，故而A股市场进一步下跌的可能性可能相当小。
目前，我国正经历着居民储蓄大规模流动的态势。由于房地产市场投资机遇逐渐减少，众多居民计划提升在A股市场的投资比重，他们将通过购买股票或基金等途径进入市场，以期发现资产增值的新机遇。随着楼市黄金时期的落幕，资本市场或许将迎来其黄金时期的曙光。我国居民存款已突破五十亿大关，资本市场逐渐升温并显现盈利潜力，促使越来越多的居民选择将储蓄转向A股市场。这一趋势无疑为A股市场提供了估值提升的契机。鉴于此，我们应当保持信心，对国家发展充满信心，在股价较低时布局优质A股股票或基金，以把握居民储蓄大规模转移的良机，这无疑是当下最为明智的投资选择。
根据关键数据，国际资本持续撤离美国股市，寻求更具吸引力的投资区域。A股市场以及港股市场在全球资本市场中，被认为是估值较低的领域。自去年起，资金便开始逐步从美股流向A股和港股，以寻求投资机会，而今年以来，这种流向更加显著。尽管近期出现了关税摩擦，但这并未影响国际资本对A股和港股的信心，资金流入的势头依然保持。一方面，我国已实施了一系列旨在激发消费活力、推动经济增长的政策措施，从而增强了市场对经济增长前景的信心；另一方面，我国在科技创新领域保持着显著的领先地位，这一优势也使得国际资本对A股及港股中的优质资产持有更为积极的评价。
面对当前的不确定性，从进攻策略出发，投资者应着力布局以人形机器人为主的领域，把握科技股的潜在机遇；同时，国产化替代和自主可控将成为投资的核心趋势。而在防守策略上，投资者可适当配置高股息红利股票，以及分红稳定的消费品和医药类股票，以此确保获得稳定的收益。鉴于投资者风险偏好各异，其投资选择亦将呈现多样性。投资者可按既定比例进行资产分配，比如将一半资金投向科技成长类股票，另一半则投资于高股息以及消费等具有稳定增长特性的领域，如此一来，既能攻守兼备，又能在市场波动中实现更为可靠的收益。
投资者在构建投资组合时，黄金也是一种可供选择的资产。鉴于美元发行量持续增加，黄金的长期价格趋势呈现上升态势。目前，我国黄金价格已超过每克1000美元，而国际市场黄金价格更是突破了每盎司3200美元的大关。尽管黄金价格在短期内实现了显著上涨，但或许会遭遇利润回吐及波动加剧的挑战，然而从长远视角考量，国际形势的不稳定、美国政策的难以预测性、美元指数的下降趋势以及全球避险需求的增强，均有望促使黄金价格持续攀升。此外，包括我国央行在内的多国央行增加黄金储备的比重，同样有可能对黄金价格形成进一步的上涨动力。综上所述，黄金的长期走势依旧看涨。
近段时间，我持续向投资者推荐在他们的投资组合中加入一定份额的黄金相关资产，这一做法至今仍显示出其实效。投资者可以依据个人的喜好和投资习性，挑选诸如实物黄金、纸黄金以及黄金ETF等多种投资方式，甚至可以同时涉足多个类别，这样做既方便又有利于资产的保值和增值。总体而言，黄金作为一种资产，相较于其他投资品种，具备一定的风险对冲作用；同时，它还能有效提升投资组合的夏普比率。
在关税战的冲击下，美欧股市遭遇了显著的下跌，尤其是美股市场首当其冲。这无疑暴露了特朗普政策的自相矛盾，正如他“搬起石头砸自己的脚”一般。美股市场内部存在较大的泡沫，正如巴菲特曾风趣地比喻，每个大泡沫都有一根针在等待戳破它，而DeepSeek便是那根刺破美股科技股泡沫的针。特朗普的关税战更是给这根针增添了一击。美股遭遇显著下跌，导致国际资本纷纷撤离，寻求新的投资机遇，这一现象却为A股市场注入了额外的资金，同时也吸引了更多的资金流向港股市场。
A股与欧美股市所处阶段各异，欧美股市普遍达到历史最高点，反观A股，自三年前开始持续下跌，直至去年9月24日才迎来一轮上涨，目前估值依旧位于历史较低水平。面对关税战的挑战，我国已准备好充分的应对策略，且在即将到来的关税谈判中，我国将占据有利地位。我们或许会实施更多措施以促进投资、激发消费、激发国内需求，这无疑将显著提升全球及国内资本对A股市场的信心。我们坚信，A股市场今年有望呈现出与海外市场截然不同的走势，A股形成独立行情的条件已经成熟。尤其是在居民储蓄大规模转移的背景下，未来将有更多资金涌入A股市场寻求机遇。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
微信客服
微信公众号
