2025年5月7日国新办发布会：一揽子金融政策支持稳市场稳预期

投资要点

2025年5月7日，我国国家信息办公室举办了一场新闻发布会，邀请了中国人民银行、国家金融监督管理总局以及中国证券监督管理委员会的相关负责人，共同就“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”的相关内容进行详细介绍。

此次发布会着重于贯彻政治局会议所确定的政策导向，其中，实施货币政策的宽松措施以及推动科技创新成为工作的核心。央行发布的十项政策主要聚焦于货币政策的宽松、房地产市场的稳定、消费的促进、科技创新的支持以及股市的稳定：首先，通过降准0.5个百分点来释放大约1万亿的长期流动性，同时下调7天逆回购利率0.1个百分点，以及结构性货币政策工具利率0.25个百分点，这些措施旨在为市场注入更多长期流动性并降低融资成本；其次，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，旨在激发居民购房意愿，保持房地产市场的稳定；再者，设立5000亿用于服务消费与养老的再贷款，旨在进一步激发消费活力；最后，将科技创新和技术改造的再贷款额度从5000亿提升至8000亿，并创设科技创新债券风险分担机制，政策对支持科技创新的导向十分明确。五、将互换便利的5000亿元资金与股票回购增持的3000亿元额度进行整合运用，合计达到8000亿元，以此稳定股市的政策措施将持续执行。金融监管总局即将颁布的8项政策旨在稳定楼市、股市及外贸领域：首先，将加速推出与房地产发展新趋势相契合的一系列融资机制，确保稳定楼市成为政策的首要任务；其次，将扩大保险资金长期投资试点规模并降低保险公司股票投资的风险系数，明确稳定股市的目标；最后，将制定并实施一系列支持银行业和保险业助力外贸发展的政策措施，展现出稳定外贸的明确意图。证监会即将发布的四项政策主要聚焦于扶持科技创新和促进中长期资金进入市场：首先，将推出深化科创板和创业板改革的举措，对新修订的上市公司重大资产重组管理办法进行实施，并着力推进科技创新战略，政策对科技创新的支持意图十分明显；其次，将发布公募基金高质量发展的相关文件，旨在积极推动中长期资金进入市场。总体而言，关键在于贯彻政治局会议所确立的政策导向，且降息幅度超出市场预期。一揽子政策主要涉及对政治局会议所提的适时降低存款准备金率和利率、创新结构性货币政策工具、保持和激发资本市场持续稳定等方面的具体措施；同时，降准以及其他旨在稳定股市、楼市、外贸等方面的政策，市场已有预期，然而降息幅度超出预期，这主要归因于当前美国经济预期减弱、人民币汇率显著升值，以及我国货币政策的宽松窗口期较为有利。

短期内A股的震荡态势或许会进一步增强，而从中期来看，A股的稳步上涨逻辑有望得到巩固。短期内A股震荡趋势可能加剧，而中期则有望巩固A股的稳步上升态势。短期内A股震荡特征可能加剧，而从中期角度分析，A股的慢牛逻辑有望得到稳固。短期内A股震荡态势可能加剧，而中期来看，A股的稳步上涨逻辑有望得到加强。一揽子政策有望为短期经济增长和企业盈利预期提供支撑。一方面，通过降息，企业的融资成本得以降低，此举同时有助于稳定房地产销售和投资；另一方面，金融政策对外贸企业的支持，有助于保持出口增速的稳定；再者，设立服务消费和养老再贷款等措施，有望进一步激发消费活力。

二是一揽子政策导致流动性在短期内显著放宽：一方面，超出预期的利率下调和存款准备金率下调使得宏观经济流动性边际上变得更加宽松；另一方面，互换便利、股票回购再贷款、降低保险公司股票投资风险系数以及推动中长期资金进入市场等措施，可能直接促使股市资金流入量增加，同时，一系列旨在稳定股市的政策也将间接引导融资、外资等情绪型资金在短期内流入A股市场。第三，政策的快速实施和落地将在短期内显著增强A股市场的风险偏好；（2）从长远来看，将巩固A股市场的稳步上涨趋势。首先，政策的积极推动使得信用基础得到巩固，进而增强了A股的估值逻辑。其次，牛市的形成所需的基础条件或许将得到进一步的满足：一方面，政策和资金流动性两方面均已到位；另一方面，政策的积极推动有望抵消关税增加所带来的压力，企业的盈利能力有望在较低水平上实现持续恢复。

一系列政策有望进一步增强科技领域、若干关键资产以及大型金融行业等方面的投资机遇。

政策对科技的强化可能成为行业配置的主导趋势。一方面，一揽子政策中，对科技创新的支持成为核心目标；另一方面，科技板块的走势主要受到政策导向、市场流动性和产业发展趋势的影响。支持科技创新的政策措施以及降低利率和存款准备金率等流动性宽松政策将进一步促进科技板块的短期表现，占据优势地位。此外，短期内科技大会的密集召开、DeepSeek R2 和鸿蒙系统等新产品的可能发布也将持续激发科技板块的活力。

一系列政策或许为某些关键资产以及大金融领域等提供了配置的可能性。首先，实施促进消费和稳定房地产市场的政策有望稳固经济增长的预期，而且降低存款准备金率和利率也可能吸引外资等资本流入，从而使得大金融、消费、新能源、医药等关键资产有望获益；其次，持续执行稳定股市的相关措施，再加上积极推动中长期资金进入市场的政策，这些举措也可能促使保险公司、公募基金以及外资等金融机构增加对大金融、消费、新能源、医药等核心资产的配置。

风险警示：过往的经验未必在将来依然有效，政策可能超出预期发生变动，经济复苏可能未达预期目标。