自4月份金价达到3500美元的顶点之后，便未再出现新的高点。在上周五，美国就业数据的发布使得金价再次出现下滑，接近3300美元的整数大关，而本周金价则持续波动。
大多数机构认为，央行近期在增持黄金方面的步伐有所减缓，加之上周中美两国进行了有益的沟通，伦敦举办的中美高级别贸易对话也引起了广泛关注。对于黄金的短期走势，普遍预期并不乐观。
一些黄金类股票开始出现波动，截至6月10日，被视为“港股三姐妹”之一的传统老铺黄金（06181.HK）在短短四个交易日内跌幅达到了13.4%，而周大福也经历了连续四个交易日的下跌。然而，到了12日收盘时，黄金类股票整体有所反弹，老铺黄金股价上涨了5.66%，周大福的涨幅也超过了2%。尽管金价的走势并非是唯一影响因素，但自今年起，部分黄金股的走势似乎与金价走势呈现出一定的同步性。
尽管对金价的长期走势普遍持乐观态度，然而，近期其犹如过山车般的波动轨迹，其未来的发展走向又将如何展开呢？
金价过山车
近期，非农数据超出预期、中美贸易谈判的推进，以及特朗普与马斯克关系的改善，这三方面因素共同助力美股持续上涨。
周一黄金价格小幅攀升至3326美元左右，结束了前两日的跌势，不过整体上仍维持在较高水平的波动之中。与此同时，白银市场保持强劲，连续三天上涨后，价格达到36.75美元，不断创下自2010年以来的最高点。然而，在这其中，铂金的涨幅尤为引人注目。
观察三种贵金属近五日的市场动态，我们可以发现其短期内出现了显著上涨，但这同时也预示着短期内可能会出现回调，进而增加短线投资的风险。嘉盛集团的高级分析师陈杰瑞（Jerry Chen）在向记者阐述这一观点时如是说。
他指出，尽管白银价格实现了显著上涨，触及自2012年以来的最高点，大约每盎司36美元，然而黄金在上周并未成功突破3400美元的关键价位。“有消息指出，珠宝市场的需求有所上升，铂金因其相对黄金的较低价格而成为更受欢迎的替代品，加之供应量的减少，近期我们观察到包括钯金在内的其他贵金属，尤其是铂金，出现了显著的波动。”黄金在近年来的表现中，曾屡次创下历史最高价位，但如今却未能与其它贵金属同步，逐渐失去了领先地位，未能继续维持这一增长势头。
金价暂未显现明显的下跌逆转迹象，然而自4月份达到高点后，并未能突破新高。有来自海外期货交易市场的分析师向记者指出，这一现象暗示着下跌风险正在逐步增强。从技术分析的角度来看，这或许预示着对黄金的预期将从乐观转向中性，甚至可能略微偏向看跌，尤其是在投资者风险偏好持续改善的背景下。
目前金价在3300美元的支撑线上尚能维持，但交易员们普遍认为，若该支撑线被跌破，在触及3200美元的支撑趋势线之前，将缺乏其他明显的支撑点可供参考。随后，5月中旬形成的3120美元的低点将成为关注的焦点，而在其下方直至3000美元的关键支撑位，中间几乎找不到其他支撑点。
近期，央行在黄金购买方面的步伐调整引起了广泛关注。我国已连续七个月增加黄金储备量，不过自4月份起，购买黄金的速度有所减缓，这导致短期内对金价的支持作用有所下降。具体分析，自去年11月重启增持计划以来，中国人民银行在短短七个月内共增持了103万盎司的黄金。具体到每个月，今年3月增持了9万盎司，4月增持了7万盎司，而5月的增持速度更是进一步下降至6万盎司。
老铺股价从高位下跌
金价攀升之际，投资者普遍对黄金产业链上的企业持乐观态度，涵盖矿业和珠宝零售等行业。因此，自年初起，老铺黄金的股价亦在一定程度上受到了金价情绪的正面影响，不过其涨幅并不必然与金价同步。在金价剧烈波动的时段，该公司的股价波动幅度也可能随之增大。
上周起，老铺黄金的股价持续下滑，6月5日更是下跌接近10%。然而，今年黄金市场中的“爱马仕”式崛起让人感到意外。实际上，高金价限制了消费需求，导致“周大福”等品牌纷纷关闭店铺，而老铺黄金却在SKP、德基广场等顶级奢侈品商场开设了越来越多的分店，其业务已覆盖全国80%的顶级高端商业体。老铺黄金对黄金饰品的定价模式进行了根本性的重塑。传统黄金品牌通常遵循“重量乘以金价加上加工费用”的定价方式，与之不同的是，老铺黄金推行“固定价格”策略。这种策略带来的高利润，使得该品牌在2024年的毛利率高达41.2%，净利润达到14.73亿元，同比增长253.9%，其市盈率甚至一度超过了100倍。
市场数据揭示，周大福的单店平均年营收约为1000万元，而老铺黄金的年营收则可达到2.3亿元之巨。与此同时，香奈儿的平均店效为1.18亿元，LV的平均店效则为0.74亿元。
然而，近期坊间对于老铺黄金的财务状况展开了热议。比如，公司库存增长迅猛，严重消耗了现金流。多头人士认为——老铺黄金看准了金价走势，持续囤积原材料；而空头则质疑，老铺黄金是否将存货出售给了关联企业，关联企业再将黄金转售给老铺黄金，从而形成公司库存。因为没有真实的销售回款，所以增加的库存只能靠银行贷款。
同时，有人提出，老铺黄金所推广的“古法金”并不具备独特性，且即将到来的解禁可能对市场情绪造成冲击。这或许成为了近期影响黄金股走势的另一个关键因素，除了金价走势之外。
中长期金价仍被看好
尽管短期内存在一定的不确定性，但各大机构对于黄金未来的发展趋势普遍持有较为一致的乐观看法。目前，越来越多的人倾向于将美元资产进行多元化配置，而黄金则常常成为他们的首选投资对象。
瑞银向记者透露，对于美国财政未来的忧虑可能引发收益率的起伏，“大而美法案”正处在美国参议院的审议阶段，而该法案在上个月已经顺利通过了众议院。最新的消息显示，可能会出现一些有争议的讨论，参议院或许会对该法案进行若干修改。尽管对2026年可能出现的财政刺激或赤字的实质性调整机会有限，然而，媒体对美财政前景的持续关注或许会导致美国国债收益率的波动。鉴于此，投资者仍需配置适量的中等期限高质量债券、黄金以及多元化的其他投资工具（例如对冲基金），以此来增强投资组合的多样性。
第一财经之前已有报道指出，黄金价格长期攀升的真正原因并非其能产生现金流（故常被众多投资者看淡），实则在于其能够抵消人们对货币体系信心的下降，而这种下降与债务的累积密切相关。观察下来，几乎每轮全球性的大规模债务膨胀，都伴随着黄金价格的创历史新高。
2008年金融危机席卷全球之际，黄金的市值大致在每盎司800美元左右；2011年，在全球债务激增的背景下，黄金价格一度攀升至每盎司1900美元以上；进入2020至2025年这一时期，疫情后的经济宽松政策和债务的迅猛增长，使得金价从1500美元一路飙升，最终超过了3500美元。
此外，全球央行未来购买黄金的势头很可能保持不变。鉴于全球地缘政治的不稳定性仍在持续，到2025年，全球央行已经连续16年进行净购金操作。在一季度，全球官方黄金储备增长了244吨。虽然这一增长量与去年同期相比下降了21%，但与过去三年各央行大规模购金的季度平均数相当，整体表现依然稳健。
世界黄金协会的资深市场分析师Louise Street在接受记者采访时指出，未来的宏观经济走势依然充满变数，这种不确定性可能会为黄金价格提供更多的上涨空间。在这种动荡局势的持续影响下，预计在接下来的几个月里，无论是机构、个人还是官方部门，对黄金作为避险工具的需求都有可能继续增加。
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