今年南向资金净流入超7100亿港元，港股市场缘何受青睐？

随着今年科技领域和创新药物市场行情的推动，南向资金不断增持港股市场的头寸。

数据显示，自年初至今，南向资金对港股市场的净流入总额已突破7100亿港元，这一数字显著高于往年的同期水平，并且已逼近2024年历史最高记录的88.83%。此外，南向资金在港股市场的交易份额也在持续增加。

受访者表示，内地资本持续关注并频繁购入，反映出内地投资者已察觉到港股市场内蕴藏的盈利潜力。其中，部分港股股票价格相对偏低、分红比率较高，显示出明显的投资潜力。此外，港股市场中的稀有资产，如互联网、新兴消费、创新药物等领域的强势表现，同样吸引了内地资本的广泛关注。

净流入超7100亿港元

自今年年初起，在DeepSeek推动下，中国资产重估的叙事在中国股市中掀起热潮。根据最新行情数据，截至6月25日，恒生指数全年涨幅达到了22.01%，而恒生科技指数的年度涨幅则为19.94%，在全球主要股指中，其市场表现位居前列。

在此情形下，今年香港股市涌现出众多涨幅惊人的个股，众多投资者纷纷感叹：“香港股市或许已经迈入牛市。”具体来看，恒生指数的成分股中，周大福的年度涨幅超过了90%，翰森制药、石药集团、小米集团等公司的年度涨幅也超过了60%，而网易、京东健康、比亚迪股份、香港交易所等股票的年度涨幅更是达到了40%以上。

港股市场持续走强，这一趋势与南向资金的不断涌入密不可分。根据Wind的数据，截至6月25日，今年南向资金对港股市场的净流入量已突破7100亿港元，达到了7176.49亿港元，这一数额显著高于往年同期水平，并且几乎达到了2024年历史最高净流入额的88.83%。

具体来看，南向资金流入港股市场主要分为以下两个阶段：

今年一月下旬至三月下旬构成了首个阶段。在这一期间，DeepSeek引发的AI热潮对投资者的情绪和宏观经济叙事产生了显著影响，南向资金开始加快流入港股市场，多个交易日的单日净流入额均超过200亿港元。

自4月上旬至今，我们进入了第二个阶段。在这段时间里，以泡泡玛特为首的港股新消费领域实现了显著上涨，涨幅超过50%。与此同时，生物医药相关板块也呈现出良好的表现。然而，南向资金的流入速度在前期强劲的基础上有所减缓。

随着南向资金的持续增加，自港股通正式启用至今，该资金流入港股市场的净额已累计达到约4.42万亿港元。

近年来，南向资金对港股的购买力度不断加大。中金公司分析指出，尽管市场整体尚需进行调整，但当前的宏观环境和市场结构中存在亮点，这些都对港股有利。这主要得益于港股在提供稳定分红回报、引领结构性机会的新消费、AI科技以及创新药等领域所具有的明显优势，这些因素共同支撑了港股市场的强劲表现。与此同时，我国市场流动性过剩却优质资产稀缺的矛盾状况，促使南向资金持续流入，只要这一矛盾状况持续存在，国内资金对长期配置的需求依然存在。

融智投资基金的经理以及高级研究员包金刚在接受证券时报记者的采访时指出，目前港股的整体估值处于历史低位，其中某些板块和个股的股息率尤为突出。在这样的宏观经济状况下，那些高分红和具有防御性的股票能够为投资者带来稳定的现金流和收益，这对于寻求稳健回报的资金来说，具有相当大的吸引力。此外，市场普遍期待港股通股息税减免等政策的实施，这一举措预计将提高港股的投资收益，进而吸引更多南向资金的流入。

内地资金定价权不断提升

持续的南向资金注入，不仅提升了港股市场的流动性，而且提升了内地资金在港股市场的定价能力。

证券时报记者经过统计指出，近期南向资金在港股市场的活跃程度持续增强，其成交比例已经超过40%。根据Wind的数据，2024年南向资金的买卖总额达到了约11.23万亿港元，这一数字占据了港股市场成交总额的34.64%。截至6月25日，自2025年起，南向资金在港股市场的交易额已攀升至12.31万亿港元，其占比亦相应增至43.88%。

互联互通的机制不断得到优化，同时，QDII额度的扩大等调整也为机构带来了配置上的便利。在此背景下，港股中的新消费领域和科技领军企业的强劲表现，同样吸引了内地投资者的目光。明泽投资基金的经理高安婧在接受证券时报记者采访时指出，南向资金的流入促进了港股估值的上升，然而投资者在关注的同时，也应留意到外资与内资之间的博弈以及市场偏好的变动所带来的影响。

许琼娜，作为把脉投资的总经理，在接受证券时报记者采访时指出，近段时间，港股市场吸引了众多保险资金、公募基金、私募基金的目光，甚至还有不少外资资金的涌入。这一现象使得港股市场持续展现出强劲的势头，以至于AH股溢价指数已经跌破了130点。港股中的一些上市公司，其股价相对较低，分红率却较高，在这样的低利率环境和资产荒压力不断加重的背景下，自然而然地吸引了包括保险资金在内的各类投资者，纷纷加大了对港股市场的投资布局。除此之外，港股市场聚集了众多全球知名的互联网和科技公司，即便是在整体市盈率相对较低的情况下，也容易引起内地投资者的关注。

Wind的数据揭示，到6月24日为止，南向资金通过港股通所持有的腾讯控股、中国移动、建设银行、小米集团以及工商银行的股份，其市值均超过了2000亿港元。这些持股在公司总股本中的占比也均超过了10%。特别值得一提的是，南向资金在腾讯控股的持股市值高达5068.02亿港元，其占总股本的比例为10.93%。

中金公司观点认为，对于选择南向投资的投资者来说，香港股市的长期投资价值依然显著。尽管南向资金的定价能力在边际和结构上都在持续增强，但鉴于外资可以通过借券进行卖空操作，以及投资者无法参与配售，这种定价权并非完全无懈可击。

港股市场结构性行情突出

自今年起，尽管恒生指数等关键股票指数在全球同类指数中表现优异，位列前茅，然而观察市场走势，可以发现结构性特征尤为显著，其中AI科技、新兴消费、创新药物以及具有分红收益的资产等领域尤为抢眼。

中金公司对下半年的港股市场持以下观点：首先，由于流动性过剩，资金充裕，但资产回报有限，这必然使得整体指数难以出现趋势性上涨，而陷入区间震荡。其次，结构性行情将更为显著，主要体现在以下方面：一是稳定回报和保值性的存款、国债、黄金以及分红等，尽管其固定回报率如存款利率、国债利率、分红收益率等持续走低，但仍受到投资者的青睐；二是科技成长股和新消费股，尽管估值不断攀升，股本回报率也在下降；三是那些没有回报甚至还在缩减的资产，如顺周期行业、资源品和地产等，则鲜少受到关注。

邢程，恒生前海基金的管理人，向证券时报的记者透露，投资者在海外市场应持续留意关税争端的进展、美国债务危机的风险以及美联储可能实施的降息措施。与此同时，国内市场则进入了经济与政策的风向观察阶段，新增的增长点和亮点可能不会太多。目前，中美之间的关税紧张局势有所缓解，全球受损的贸易链有望得到修复。尽管未来关税问题仍可能出现波动，美国国债利率持续高位、美股面临压力等因素均可能对市场短期走势产生影响，然而，港股的风险溢价以及经济中的潜在风险都显著降低，市场有望迎来新一轮的结构性增长主线。