6月价格走势分化：CPI转正、PPI降幅扩大，背后原因几何？

主要观点

价格走势分化

6月份的价格走势呈现出明显的分化态势，经过连续四个月的下降，CPI指数终于迎来了正增长，而PPI的跌幅则进一步加剧。CPI的环比下降幅度有所收窄，这主要是由于非食品类商品价格变动所引起的。食品价格的环比下降幅度增加了0.2个百分点，但这一降幅仍低于季节性平均水平。

CPI 同比转为正值，主要得益于工业消费品价格的回升。工业消费品价格的同比降幅从上月的1.0%缩小到0.5%，对CPI 同比下降的影响较上月减少了大约0.18个百分点。剔除食品和能源价格的核心CPI 上涨了0.7%，涨幅较上月增加了0.1个百分点，这表明市场需求保持稳定且有所增长。PPI同比下降了3.6%，这个降幅比上个月增加了0.3个百分点，同时，它还受到了去年同期对比基数上升等因素的影响。在主要行业领域，煤炭、黑色金属矿采选业、食品以及黑色金属冶炼等行业降幅都有所加大，而石油相关行业的跌幅则有所减少。总体而言，PPI依然保持在负增长区间。

政策发力有空间

6月份的价格有所回升，然而整体走势依旧保持在较低水平。CPI的变化主要受到非食品类因素的干扰，特别是涉及能源的工业消费品；与此同时，食品类产品的表现超过了季节性预期。在工业品价格方面，一方面由于国内原材料价格下跌，环比持续呈现下降趋势；另一方面，与去年同期相比，由于基数较高，同比跌幅有所扩大。价格处于较低水平，这为政策进一步强化提供了条件，同时，货币政策和财政政策协同作用，加速推进更为积极主动的宏观经济政策，旨在通过高质量发展的确定性来应对外部环境的剧烈变动所带来的不确定性。

风险提示

地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。