A股总市值突破 100 万亿元，资本市场结构向好生态向优

A股总市值突破100万亿元——

资本市场结构向好生态向优

自6月底突破100万亿元的里程碑，A股市场的总市值持续波动上升，据Wind数据揭示，截至7月18日收盘时，A股总市值已攀升至105.5万亿元。这一现象不仅揭示了市场规模的增长，还彰显了资本市场向高质量发展的转变，同时也体现了国际资本对中国市场的坚定信心。在宏观经济逐步回暖、资本市场改革不断深化、一系列稳定市场措施相继实施并显现成效的背景下，我国资本市场展现出结构优化、企业价值增长、投融资功能协同发展的良好态势。

上市公司提质增效

市场内部结构的优化调整，以及上市公司整体质量的稳步提高，共同为A股市场总市值成功跨越100万亿元大关奠定了稳固的基础。

在上半年，涨幅领先的个股大多源自科技创新行业，科技股板块吸引了大量资金流入，市场对科技领域的关注逻辑愈发明显。据证监会公布的数据，相较于十年前，市值超过千亿人民币的A股上市公司中，科技企业的比例已从12%上升到了27%。当前，科创板、创业板以及北交所新上市的公司中，高新技术企业的比例均超过了九成；同时，在全市场中，战略性新兴产业上市公司的市值所占比例也已超过了四成。

“含科量”显著增加，促使上市公司成为科技创新领域的领军力量。2024年，A股上市公司的研发资金投入高达1.88万亿元，这一数额超过了全社会研发投入的一半，同时，它们所持有的专利数量占据了全国总量的三分之一。众多上市公司在成长过程中崛起为行业领军企业或默默无闻的佼佼者，科技创新的硕果累累：人形机器人、航空航天等前沿制造领域接连实现技术突破，高性能金属材料的运用范围持续扩大，多款新颖药物的成功上市填补了治疗领域的空白。

创新环境不断优化，助力上市公司整体业绩与市值实现同步提升。具体数据表明，在过去五年中，新一代信息技术以及新材料领域的上市公司，其营收的复合增长率分别达到了12.5%和17.9%。观察2024年的业绩表现，超过六成的上市公司实现了收入的稳定增长，整体业绩趋势呈现出逐渐上升的态势；进一步分析今年上半年的情况，截至7月16日，大约1500家上市公司已经发布了2025年上半年的业绩预告，其中将近一半的预告显示业绩将保持乐观。

田利辉教授指出，上市公司构成了市场的根基，它们是我国经济的稳固基石和基础力量。这些公司的质量和结构已显著改善，这对资本市场向健康稳定的方向发展、推动产业结构的升级转型、以及培育和壮大新的生产力具有重要意义。

面向未来，上市公司预期将实现质量和数量的双重提升。近期正式推出的科创成长层，为那些技术突破显著、市场前景宽广、持续加大研发投入却尚未实现盈利的优质科技企业，搭建了资本市场特有的“成长平台”。此政策将促进科技创新、产业创新与资本市场相互促进的良性互动，为培养具备全球竞争力的“硬科技”上市公司群体奠定坚实基础。

投融资功能协调发展

7月11日，五粮液正式公布2024年度的分红派息计划公告，向所有股东按每10股分配31.69元的现金红利，总计分红额高达123.01亿元。这一举措充分体现了上市公司以实际行动回馈投资者的良好形象。

自今年起，A股中的上市公司致力于实施“提升质量、增强效益、注重回报”以及“质量与回报同步提升”的策略，他们通过实施分红、股票回购和增持等措施，持续增强投资者的满意度，同时，投融资活动协调发展的市场环境也在加速构建，为市值高达100万亿元的资本市场构筑了一道稳固的“资金储备池”。中国上市公司协会的数据显示，目前全市场共有3751家上市公司公布了或实施了2024年度的现金分红计划，分红总额达到了近2.4万亿元，这一数字创造了历史最高纪录。在这些公司中，平均的股利支付率为37.78%，其中1277家公司的股利支付率超过了50%。

随着分红规模的扩大，分红次数也在持续增多，包括年度分红、中期分红以及特别分红在内的一年内多次分红现象日益普遍。截至目前，已有超过320家上市公司公布了中期利润分配方案，这一数字是去年同期的两倍。

除了现金分红之外，众多上市公司在回购股份方面的热情同样不断升温。据Wind数据揭示，自今年起，超过千家上市公司展开了回购行动，累计回购总额接近800亿元。其中，贵州茅台、海康威视、徐工机械、宁德时代等知名企业，其回购金额均超过了10亿元。此外，投资者增持股份的积极性也在持续上升。以我国的中国诚通控股集团有限公司为参照，在4月8日，该集团发布了一则公告，宣布计划动用1000亿元再贷款资金，通过股票回购的方式，对上市公司股票进行增持。

上市公司对回购和增持活动表现出浓厚兴趣，这一现象得益于政策的积极推动。在去年10月，中国人民银行联合相关部门推出了证券、基金、保险公司之间的互换便利以及股票回购增持再贷款两项新工具，其中，首次分配的额度分别是5000亿元和3000亿元；进入今年5月，政策力度进一步加大，将两项工具的额度合并，总额度增至8000亿元，此举不仅提高了使用的便捷性和灵活性，而且进一步增强了上市公司向投资者回报的积极性。

上市公司正着力提升股东收益，市场投融资活动日益和谐，朝着更加稳健和持久的路径前进，这有利于企业价值的恢复，增强市场的长期投资吸引力，吸引并留住更多资金。田利辉如是表示。

常态化稳市筑牢根基

A股市值持续上升，这一成果得益于稳定市场的有力保障。本年度的《政府工作报告》首次将保持楼市和股市稳定纳入总体目标，4月18日举行的国务院常务会议提出“必须保持股市稳定”，而4月25日召开的中共中央政治局会议更是重申“要持续稳定并激活资本市场”，这充分展现了稳定股市的至关重要性。

在中央的统一部署下，多个部门迅速响应，从政策层面、资金层面、预期层面等多维度展开，实施了一系列稳定市场的综合措施，共同构建起常态化的市场稳定机制，采取多种手段保障资本市场的稳定，助力市场回暖并持续向好发展。

中长期资金踊跃进入市场。为了更有效地吸引长期资金，今年1月，中央金融办公室、证监会等部门共同发布了《关于促进中长期资金入市的具体实施计划》；到了5月，证监会又发布了《关于促进公募基金高质量发展的行动计划》等相关文件，持续解决中长期资金入市过程中的障碍和难点，以引导资金进行长期投资。至本年五月，我国社保、保险、年金等长期投资资金对A股市场累计实现了超过两千亿元的净增持，这一趋势正逐步构建起“收益提升——资金流入——市场稳定”的积极循环。

在活跃市场的同时，严格监管措施亦同步实施。今年五月，最高人民法院及中国证监会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，旨在进一步增强司法与行政的协作，稳固资本市场司法保障的制度根基，并致力于为投资者构建一个既安全又规范的投資环境。

一系列稳健的措施取得了显著的成果。市场信心得到了显著增强，投资者的情绪逐渐好转，中国资产的吸引力不断上升。“中国资产将迎来重新评估。”威灵顿投资管理最近在市场评论中指出，从更具弹性的经济模式、持续改善的基础条件、具有吸引力的估值等方面来看，中国经济的长期发展前景更加光明。

A股的总市值已突破100万亿元，这标志着我国资本市场的一大突破，也许将引领市场迈向新一轮的高质量发展。前海开源基金的首席经济学家和基金经理杨德龙指出，经过数年的调整，我国的资产估值已展现出较强的吸引力。得益于外资流入等积极因素的推动，中国的资产预计将迎来估值的回升。（李华林）