最近股市冲破3700点后，持续上涨，创下十年来最高纪录，中国股市总市值也首次达到100万亿元以上。这说明当前牛市格局已经形成，也证实了我早前的分析“五穷六绝七翻身”，今年下半年市场走势会令很多人感到惊讶。这次行情的发动具备充分的理由。
在政策层面，中央政治局会议反复强调要稳定房地产市场，同时促进资本市场活跃，最近又提出要增强资本市场的吸引力和包容力，目的是确保市场保持良好状态，政策的支持显著增强了市场的信心。另外，汇金公司早前表态对中国版“停止”表示支持，也为市场提供了保障，如同为市场提供了支撑。
资金状况显示，众多资本快速进入市场，直接促使了当前行情实现量能上的显著突破。8月18日，沪深两市的成交总额攀升至2.8万亿元，刷新了近期记录，并且随后的三天里成交量持续维持在2万亿元以上，这表明各类资金正积极涌入。其中，规模最为庞大的资金来源是个人储蓄转化为对资本市场的投资。过去五年居民存款增长了六十万亿元，而今年一年期定期存款利率已经低于1%了，这些存款需要寻找回报率更优的资产了。在房地产市场持续低迷、房价上涨预期彻底转变的背景下，以前居民存款主要流向楼市，现在则转向股市了。未来居民存款流入资本市场的趋势会更加显著了。七月份新开设的股票账户数量将近二百万，最近新成立的基金规模普遍达到十亿以上，与前段时期相比显著反弹，表明个人正借助直接开立账户投资或购买基金的方式，来参与本轮市场上涨所带来的收益。
第二路资金源自产能过剩领域或传统产业的撤离款项，此类款项迫切需要寻觅合适的投资方向。资本市场汇聚了众多卓越的上市公司，产能过剩领域退出的资金借助资本市场，能够更有效地配置到前景广阔的行业和卓越的企业，其成功的可能性要大于直接投身实体产业转型。再加上近些年的市场波动，许多优质企业的估值已跌至较低水平，为外部资金创造了理想的布局时机。
第三路资金主要来自各类机构投资者，涵盖保险资金、公募基金、私募基金以及社保养老金等。今年，这些机构投资者在增持股票的同时减少债券配置的态势愈发显著。近期股市大幅上涨，而债市却经历急剧下跌，资金明显向股票市场集中，股债之间的联动关系正在发生根本性转变。与此同时，境外资金也在快速进入国内市场寻找投资机会。所有这些因素共同推动了市场的显著突破。
八月份市场延续了七、八月份的走势，并且向更高位置延伸。上证指数冲破3700点之后，其瞄准的4000点整数关口，让众多投资者信心高涨。回顾本轮行情，它与十年前的情况既有相似点，也存在显著差异。从引发行情的原因分析，政策扶持、资金面宽松以及房地产市场的调整，是两者之间的共同之处。此次严格限制场外资金进入，但股市内部融资融券余额虽已超过两万亿元，整体市场使用杠杆并不普遍。现阶段市场仍处在牛市起步阶段，并未显现出明显的泡沫迹象。观察沪深300指数的市盈水平，当前大约为14倍，和历史正常值的17至18倍相比，尚有提升余地。目前尚无证据表明整个市场存在泡沫，仅有个别行业和个别证券可能存在轻微的泡沫现象。请注意各位投资人士，尽量减少借贷操作，因为一旦运用杠杆，它就有可能变成阻碍，而非助力。建议采用闲置资金进行投资，制定长远打算，当前这一轮市场波动或许会持续两三年甚至更久，并非短暂行情。同2015年的那次大牛市相比较，这次的市场进程将更加持久，不会是迅猛上涨的短期牛市，而将是一段稳步推进的长期发展，这也是许多人所期盼的景象。A股市场过往行情往往呈现牛市短暂熊市漫长，且波动剧烈的特点，导致参与者收益微薄，甚至陷入低谷时小亏，高涨时反而巨亏的困境。低迷阶段，参与者账户规模有限，损失相对有限；繁荣时期，行情迅猛攀升引发盈利热潮，吸引众多参与者借贷或使用杠杆工具入场，但一旦市场逆转便遭遇恐慌性抛售，造成参与者遭受严重损失。本轮行情表现稳定，主要得益于严格限制外部资金杠杆，有效控制了市场整体借贷比例，确保了价格能够有序攀升，即便偶有快速拉升，大局依然保持平稳态势。去年九月二十四日重大措施实施后，指数曾在一周内飙升一千点，不过紧接着遭遇了半年的持续下挫。鉴于前次教训，参与者的投机情绪明显减弱。智者巴菲特常说，要克服贪念，也要战胜恐慌。去年市场非常萧条之际，我建议各位克服惊慌情绪，在2600点以上的低位区域选好股票、选好基金，静待行情转变。如今市场方向已经明确，正快速上涨，我建议各位克服贪心，不加杠杆，不盲目抢高，而是进行中长期配置，以时间换取空间，达成财富的逐步增长。依照巴菲特所言，获取投资成功的要诀在于逐步积累财富，稳定的投资心态对于把握市场时机具有关键作用。
近期众多网友留言表示，杨老师，牛市确实是你率先提出的，不过你预测明年指数将突破四千点，显得过于谨慎。短期市场放量飙升后，投资者心态变得异常亢奋，这种现象合乎常理。最近市场获利颇丰，尤其是被视为市场先行指标的证券股持续暴涨，部分证券股甚至连续四个交易日涨停，显示出市场追涨意愿强烈。多年持续走低之后，投资者普遍期待价格上涨，同时其他领域可投资的项目相对匮乏，房地产市场的表现依然疲软不振，因此大量资金正涌向资本市场，大盘冲破四千点大关应当只是时间早晚的事，至于今年年底能否实现这个目标，关键要看未来资金流入的具体态势，虽然不能断言完全没有可能，毕竟在股市的运行过程中，任何事情都有发生的可能性。投资人的即时心态极难客观解读，不过金融界流传着这样一句至理名言：朦胧的准确比精确的偏差更有价值，我们只需掌握市场整体走向，虽然不能准确预知具体价位，不过只要行情看涨，就应主动买入优质股票和优秀基金，无需纠结是年底触及四千点还是明年达到四千点。核心在于行情看涨之际，应当增加对股票类资产的投资比重，降低对债券等固定收益工具的配置份额，侧重于优质上市公司和绩优基金，回避业绩不佳、概念炒作以及质地较差的股票，如此方能有效把握市场机遇，当前整体来看，市场并未显现泡沫迹象，整体仍处在萌芽阶段，掌握这些信息即可满足需求。
目前对于美联储九月减码利率的预测尚存不同看法，不过我依然维持早前的看法。今年上半年我就预判美联储会继续实施减息政策，只是把年内首度减息的时间点延后到了九月。美国最近公布的非农就业状况远逊于市场预期，经济扩张步伐明显放缓，同时消费者价格指数等关键指标也表现温和。当前物价上涨压力减缓，国内生产总值增长放缓，使得美国中央银行已形成较大规模减息的普遍看法，预计今年九月将下调利率二十五个基点，在岁末之前可能还会进行一到两次减息操作，目标是将利率水平从目前的四点二五百分之至四点五百分之区间调整至大约三点。这些举措有望对美国经济逐步恢复起到一定的推动作用。即便美国中央银行在九月减息的幅度未达市场预期，或者其政策声明带有较为强硬的基调，对于中国股市的整体走势而言，其冲击力度预计不会很强。A股此次市场表现主要源于内部因素驱动，涵盖政策导向、资金流向以及估值优势等层面，同时美股与A股此前已呈现显著差异。当美股步入调整期，A股反而展现上涨态势。展望下半年，美股估值偏高或面临再度下挫，而A股估值仅为美股的一半左右，因而具备显著的投资价值。全球资本的重新分配有助于资金涌向A股，因此A股的特殊走势还将继续。
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