A股市场呈现出强劲态势，上证综指成功攀升至3600点之上，与此同时，可转债市场也呈现出上涨趋势，强赎摘牌现象广泛出现。业内人士分析指出，尽管新券供应尚未显著提速，但预计下半年可转债市场规模可能会逐步减少，降至6000亿元以下。对于未来市场前景，鉴于众多利好因素的释放，可转债市场有望在正股的推动和新增资金的涌入下，持续震荡上行。
再迎“强赎潮”
7月30日是“北陆转债”的最后一个交易日。当天，“Z陆转债”作为其简称，交易结束后，“北陆转债”将不再进行交易。截至目前，7月份已有超过10只可转债停止了交易，其中7月28日就有3只转债停止了交易。
8月4日是“北陆转债”的最后一个转股截止日，当天交易结束前，持有“北陆转债”的投资者仍有资格进行转股操作；交易结束后，尚未完成转股的“北陆转债”将依照101.64元/张（含息税）的固定价格进行强制回购，鉴于目前“北陆转债”在二级市场的价格与回购价格存在显著差距，特此提醒“北陆转债”的持有人务必在规定时间内完成转股，否则投资者可能会遭受损失，敬请投资者密切关注投资风险。
“北陆转债”的发行期即将落幕，紧接着在8月份，将有12只可转换债券陆续步入它们交易的终结日。
值得注意的是，可转债新规中引入了最后交易日标记，具体表现为在可转债的最后交易日证券简称前附加“Z”字母，这一举措旨在向投资者充分揭示风险。投资者一旦注意到这一标识，应立即采取行动。若未能及时卖出，在交易暂停后，投资者仍将享有3个交易日的转股机会，期间仅能进行转股操作。
自今年起，交易所已对超过五十只可转换债券进行了摘牌处理；观察其退出途径，我们发现强制赎回的比率显著增加，已超过八成；与去年同期相比，无论是数量还是占比，均有明显上升。
A股市场的走势与转债的退出之间存在着显著的正面联系。在2020年，共有73只转债从市场中退出，其中70只转债选择了强赎途径，这一比例高达95.89%。然而，伴随着市场行情的波动与调整，转债市场采用强赎方式退出的可能性正在逐渐减少。在2021年，共有83只可转债离开了转债市场，其中70只通过强赎途径退市，这一比例降至84.34%。进入2022年，这一比例继续下滑，降至72.22%，而到了2023年，这一占比进一步减少至71.93%。然而，到了2024年，受A股市场持续不振的影响，可转债的退出模式发生了显著变化。在当年转债市场退出的84只可转债中，仅有50只选择了强赎途径完成退出。在这50只中，大多数采用强赎退出的可转债，其退出时间集中在2024年的下半年。
转债的条款规定，在其整个生命周期中，转债通常以转股、回售或到期等形式终止。投资者会依据转债所处阶段及不同条款所引发的特定情况，挑选最合适的终止方式。
隋东，排排网财富的研究员，向记者透露，近期可转债市场明显减少了交易量，这一变化主要是由于供需两方面的因素共同作用。在供应方面，监管机构对再融资政策的不断加强使得转债的发行审核时间延长，再加上上市公司对融资的需求降低，导致新转债的供应量显著减少。在需求层面，随着权益市场的稳定和反弹，众多可转换债券触发了强制赎回的条件。发行方考虑到改善财务状况、减少负债比例等因素，其主动赎回的意愿显著增强，从而进一步加快了现有可转换债券退市的步伐。
银行转债离场是主因
转债市场正在经历规模缩减，大量转债撤离。尽管新券发行节奏尚未显著提速，预计下半年可转债的整体规模可能会逐渐减少，降至6000亿元以下。在此背景下，那些品质优良、存量较大的转债以及新发行的、市值较大的转债尤其值得关注。天风证券的首席固收分析师谭逸鸣如是表示。
今年可转债市场的大幅下跌，主要动力源自银行业。在这一年中，至少有6家银行的转债选择退出市场，其中2家转债已经到期，另外4家则因强制赎回而离场。
齐鲁银行最近连续发布关于齐鲁转债赎回的公告，指出：自2025年6月3日至7月4日，公司股价在多个交易日的收盘价均未低于当期转股价的130%，这一情况已经满足了有条件赎回的条件。据此，赎回的登记日期定于8月13日，赎回的价格为每张100.7068元，而赎回款项将于8月14日发放。齐鲁转债的最后一个交易日定于8月8日，而最后的转股截止日期则是8月13日，赎回操作完成后，该转债将于8月14日从交易市场退市。
齐鲁转债在今年成为第四只遭遇强制赎回的银行可转换债券，与此同时，杭银转债、南银转债以及苏行转债也均在今年相继退市。
另外，今年内将有2只可转换债券完成到期并退出市场。具体来看，3月4日，发行总额达到400亿元的中信转债正式从交易平台上摘牌，标志着其到期。根据同花顺提供的数据，中信转债的未转股比例仅为0.14%。而在10月28日，浦发银行发行的可转债——浦发转债也达到了到期期限，该债券的总规模为500亿元。
靳毅，国海证券固定收益部门的首席分析师，分析指出，当前银行可转换债券市场正面临明显的供应紧缩现象，无论是存量规模还是市场占有率都出现了显著减少。银行转债的余额已从2023年的最高点近3000亿元降至目前低于1500亿元，其市场占有率也从最高点的40%下降到了大约20%。近期，随着新一批银行转债的逐步退出，这一紧缩趋势得到了进一步的加剧。供给层面出现枯竭，这是主要原因之一。2019至2022年期间，发行高峰明显，但随后受到制约。一方面，银行板块长期处于破净估值状态，使得股权融资变得异常艰难；另一方面，监管审核日趋严格，新发行渠道几乎陷入停滞。
优美利投资公司总经理贺金龙向记者透露，自2025年6月起，得益于银行股的上涨，齐鲁转债、杭银转债等众多银行转债触发了强制赎回条款。据预测，全年银行转债的退出规模将超过900亿元。此外，从供应端来看，自2023年8月实施再融资新规以来，交易所的审核周期延长，2025年上半年新发行的转债仅有18只，募集资金总额为206亿元，与去年同期相比下降了76%。近期可转换债券的规模显著下降，其稀有程度日益明显。截至目前，今年转债市场退市的银行转债累计达到了900亿元，再加上强制赎回和到期债券，总规模可能超过1600亿元。在新增供应方面，待发行的存量预计约为500亿元，数量极为有限。存量规模较之前减少了约1000亿元，预计年末余额将可能低于6000亿元。
至上周末，可转债市场的总体存量降至6590.85亿元，较年初减少了745.37亿元。若市场持续走强，预计将有更多转债达到强赎条件，进而导致转债市场规模进一步缩小。然而，随着市场内“成员”数量的持续减少，对于可转债市场的未来表现，我们抱有期待。
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