全球资产大反转！特朗普政策失效，美元美股逆袭？

过去一年，全球投资界普遍认为，特朗普的关税措施和财政亏空会打击美元与美股走势，使得欧洲股市、新兴市场以及黄金变成资金逃逸的目的地，但现在，这种看法正在发生剧烈的逆转。

美国第二季度经济表现好于预期，美元停止了上半年的下跌趋势，可能迎来2025年第一个月度增长，增幅达到3%。受人工智能热潮影响，美股持续创出历史最高纪录。

相比之下，先前表现良好的欧洲股市、新兴市场投资产品和黄金却同时降温。黄金价格正遭遇去年十一月以来的首次连续三个月下跌，新兴市场股票指数已经连续三天降低，欧元兑换美元跌至1.15以下，录得2023年五月以来最大单月跌幅，欧洲股市相对于美国股市的超前优势也已不复存在。

“全球资产重新定价”转折点已至？

部分观察家指出，当前矛盾激化、信息纷繁复杂之际，一个关键性共识逐渐浮现，即“非美国贸易”这一模式正在获得新的审视与评估。

大量曾经押注美元会跌的投机资金开始撤离，趋势型对冲基金（CTA）纷纷卖掉美国债券的空头仓位，并且减少了对欧洲公司股票的投资。

做空美元和美国资产是当前市场中最集中的操作之一，Pictet 资产管理多资产主管Shaniel Ramjee明确表示，市场先前严重不足美元配置，现在正逐步补足缺口。他个人也计划增持美元资产，依据是美国经济与企业盈利将再次超越欧洲。

巴克莱研究指出，先前资金流向海外而非美国，形成所谓“全球其他市场活跃”的现象，主要受美元抛售潮带动，如今该态势已趋缓。尤其是那些顺应市场动向的CTA基金，已撤销对美债的看跌操作，同时降低了在欧股上的持仓规模。

这一转变的直接起因，在于美欧在上周末达成的贸易协定草案。该草案缓和了部分对全球贸易摩擦的忧虑，同时削弱了先前以欧元、黄金及新兴市场为象征的“非美国资产”价格优势的合理性。

美元资产强势是否持久仍存疑

Edmond de Rothschild Asset Management的多元资产负责人Michael Nizard表示，目前观察到美国股市、货币市场以及市场整体动能都在进行轮动，这种状况正在发生转变，预计不会持续到年底，他计划在欧元兑美元汇率达到1.14左右时进行欧元买入操作。

东方汇理投资研究所负责人Monica Defend称，她持续认为美元未来会贬值，这是由于特朗普的借款方案以及他对美联储自主性的不断质疑。但Monica Defend也提到，假如“美国经济发展今后不断超出预料”，她准备修正自己的看法。

预计美国科技股和人工智能热潮将使美股表现好于其他市场。但关税一旦推高消费者价格，美国经济增长就会停滞。美国或许能继续表现优异，但可能体现在股票市场，而非宏观经济层面。

英国对冲基金Nutshell的首席投资官Mark Ellis态度较为审慎，他提出警示，过往记录揭示，标普500指数在8月和9月期间往往表现欠佳，同时伴随着剧烈的起伏，因此当前周是适宜减少仓位，采取防御策略的时机

巴克莱欧洲股票策略主管Emmanuel Cau，于7月30日通过客户报告，提出了一个特殊的警示。

Cau强调，美元若能实现更持久的上涨，将引发全球投资群体的重点关注，并成为他们交易的核心焦点，投机性资金正逐步撤离欧洲股市，同时对美国国债的悲观预期也相应减弱，整个市场的氛围出现了根本性的变化。

倘若美元当前这股劲头继续增强，那么今年那些依靠非美国资产获得好处的投资者，将会面临不小的麻烦，全球股票市场、黄金以及新兴市场投资标的，都将感受到更强烈的跌势。