从大类资产角度看，如何进行接下来的资产配置？

下面我们说说从整体资产类别出发，如何进行后续的资产配置安排。

首先，可以注意到2022年往后，各类资产均呈现出一贯的波动走势。我们明白2022年是各类资产的关键转折点，关键因素在于货币兑换。

可以关注一下，2022年春季到2024年9月24日这段期间，尤其是今年贸易争端发生以来，汇率大体上都呈现出下降态势。这主要是因为中国宏观经济在转型期间，导致一些外部资本外流，再加上从2022年起美联储实施加息政策，许多资金离开了发展中国家，转而进入发达国家。这也是大家在宏观层面经历的一些资本外流的冲击。

然而，可以选取今年7月作为一个节点，在7月之后，由于美联储启动减息进程，并且国内经济活动出现周期性复苏，汇率逐渐摆脱了持续下跌的态势，转而进入一段暂时的上升阶段。

可以想象，前三年期间，由于汇率下降，导致资金外移，接着资产价格有所回落，今年七月份以来情况则相反，美联储启动减息计划，同时国内经济状况保持稳定，促使人民币汇率进入持续上升阶段，一旦中国汇率从下跌转为上涨，最明显的变化就是外国资本的进入。由此可见，部分外资倾向的板块在权益市场已显露出上涨势头。外资除了配置权益类资产，必定还会投资债券。因此预计在接下来的一年时间里，伴随人民币汇率的持续上升，外资配置中国债券的比例可能会逐步提高。

大家可以关注全球其他地区的债券资产，以及那些地方的债券收益率曲线变化。从今年3月份起，德国、英国和美国的曲线都呈现出逐渐变陡的趋势。我们想指出的是，全球范围内债务周期国家的收益率曲线变陡，加上长债利率的上涨，会导致其他国家债务成本的增加。

全球普遍采用债务拉动经济增长的方式，若债务融资成本上升，则意味着债务周期或本国货币需要付出更多代价，以获得国际认可。换言之，高利率反映了国际资本对你国家货币信誉度的降低，表明其不再信任你的经济稳定性。

目前许多发达国家，其长期债券收益率普遍偏高。大量资金必定会投向那些货币发行相对克制、政府财政管理较为规范，并且未来可能经历汇率上升的国家，这类国家的债券产品，将极有可能成为全球范围内资产重新分配或调整时的主要目标选择。

结果十分明了，当前全世界符合这些条件的国家资产便是中国的国债，因此我们认为从全球资产分配的角度来看，国内债券确实拥有相当高的投资价值，它的投资价值不仅表现在我刚才向各位汇报的国内某些方面，更在于全球债务循环以及全球货币显现出阶段性不信赖的层面。全球资金将开始调整配置，从这个角度看，中国的债券产品很有投资价值。这种价值的基础是国内经济状态比较稳定，同时国家财政没有选择全球部分国家那种印钞方式。

从国际投资者的角度来看，中国的国债未来有望成为他们重点配置的金融产品，这种趋势将日益明显。

另外有一个问题无法回避，即股票市场今后将可能呈现稳步上涨的态势，过去股票市场经历了2007至2008年、2015至2016年两次快速上涨的阶段，在快速上涨的行情中，资产价值评估过程相对敏捷，会引发迅速的资产配置调整。债券投资会经历周期性波动，然而在稳步上涨的行情里，这类金融产品对多数参与者而言却是必不可少的投资组合组成部分。

缘何如此？根本在于牛市阶段市场通常经历反复波动逐步确立底部，并缓慢攀升的过程，在此期间投资者必然会在股票市场上涨时调整资产组合配置。道理很清晰，倘若牛市是急速上涨的，那么行情持续时间就会很短，所有投资资金几乎都会从债券领域转向股票领域，以博取股票市场的增值收益。倘若股市呈现稳步上涨态势，参与者在投资组合上定会进行审慎考量，若股市短期急涨，可分批将部分资金投向债券领域，一旦债市价格快速攀升或股市遭遇短期调整，投资组合将实施再分配。

当前市场环境下，十年国债ETF（511260）值得考虑作为投资选择。这只ETF是唯一一款依照上证十年国债指数运作的基金产品，该指数主要涵盖期限为7至10年的国债。此外，十年国债ETF（511260）具有多重好处，其持仓信息公开透明，能够有效规避投资方向发生改变的风险，同时支持当日买卖操作，手续费也相对较低。感兴趣的投资者可以多多关注十年国债ETF（511260）。

风险提示：

投资者需要全面认识基金定期定额投资和零存整取等存款手段的不同之处。定期定额投资是一种帮助投资者实现长期投资、平衡投资费用的便捷方法。然而，这种方式无法消除基金投资本身的风险，也不能确保投资者一定盈利，更不能当作储蓄的同等金融手段。

股票ETF与LOF基金均归类为高风险高收益的基金类型，它们的预期回报和潜在风险均显著高于混合型基金、债券型基金以及货币市场基金。

基金资产配置于科创板及创业板上市公司，将遭遇源于投资标的、市场机制和交易规范等不同之处而形成的特殊风险，敬请投资者留意。

板块和基金近期的价格波动情况仅是文章分析意见的一种补充说明，可以供人参考，并不是对基金实际表现的一种承诺。

文中所述个股短期表现仅作参考，并非投资建议，也不是对基金未来收益的预估和承诺。

这些看法仅作参考，并非投资指导或保证。若要购买相关基金，请留意投资者适配性管理要求，预先进行风险检测，再依照个人风险承受力，选购相应等级的基金产品。基金存在风险，投资要小心。

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