到上周五，也就是10月10日那天，伦敦现货黄金的收盘价是4017.85美元一盎司，从9月26日开始，这个价格总共增加了259.07美元，整体涨幅达到了6.89%。在国庆节之后，伦敦金现货黄金的价格一直在持续上涨，最高点达到了4059.31美元一盎司，而最低点则下落到了3819.10美元一盎司。
上周海外市场发生显著变化，美国联邦政府出现停摆，同时经济数据缺失，导致整体宏观环境的不确定性显著增强，美国两党间的政治分歧日益加深，财政管理松懈，逐步削弱了美元在全球储备货币中的地位，另外中美之间的关税争端再次升级，使得市场整体的避险心理增强。
[id_1317479521]留意本周美联储主席鲍威尔、理事米兰及沃勒的发言；原定于本周公布的美国九月CPI与PPI数据，以及美国每周首次申请失业救济的人数统计，可能会推迟发布。
周度回顾：
（1）海外经济
上周公布的美国 10 月密歇根大学消费者信心指数略有降低，数值从 55.1 降至 55，尽管调整幅度不大，不过因为已经连续三个月呈现下降趋势，目前达到了五个月以来的最低位置，密歇根大学在报告中说明，造成这一现象的主要因素是就业市场发展速度减慢，以及物价水平依然处于高位。另外，早先公布的美国 9 月 ISM 制造业采购经理人指数表明，工业领域仍然保持一定活力，但新订单方面的数据出现了下滑。美国9月份的制造业采购经理人指数为49.1，市场原先预计会是49，而8月份的数据是48.7。具体来看，工业生产与劳动力就业情况都有所改善，不过新订单方面的需求呈现出一定程度的下降。九月份制造业产出指数增长了3.2个百分点，达到51，就业指数提升了1.5个百分点，来到45.3。新订单指数则下降了2.5个百分点，为48.9。价格指数略有下降，但依然维持在61.9的高水平。服务业PMI因需求增长放缓而受到影响，同时支出价格指数依然保持高位。九月ISM服务业PMI新订单指数显著下滑了5.6个百分点，降至50.4，这个数值也远未达到市场预期的54点，同时物价指数从上个月的69.2进一步攀升至69.4，这表明服务业的需求复苏步伐尚不明朗，服务领域的通胀压力依然值得关注。
最新统计资料表明美国民众购买力依然强劲，本土公司没有进行大规模的岗位裁减，经济持续增长，亚特兰大联邦储备银行发布的即时GDP预测显示今年第三季度国内生产总值季度同比增速预计达到百分之三点八，在消费领域，上一周个人实际支出季度同比预测值依然维持在百分之三点二的较高水平，Redbook监测的每周零售额同比增速加快，预示着今年九月美国零售业同比数据可能继续攀升劳动力市场状况显示，八月份的WARN通知表明公司没有进行大规模的岗位削减，十月初的indeed招聘信息则显示企业持续减少招募活动。
九月份的非农业就业人数统计因美国政府停摆而未能及时发布，其余的就业相关数据则表明美国劳动力市场仍在逐步减速。美国政府停摆导致九月非农就业报告和每周首次申领失业救济金数据推迟公布，因此其他私营领域的相关统计资料能够帮助评估美国经济的运行态势。被称为“小非农”的ADP就业报告显示，九月美国ADP就业岗位减少三万二千人，未达市场预估的五十一万人，且与八月初的五十四千人大幅减少。八月新增就业数据亦向下修正为减少三千人，致使三个月移动平均值进一步跌至二万三千人，表明美国劳动力市场整体依旧疲软，面临较大挑战。不过ADP依据最新公布的2024年QCEW数据进行了基准修正，因此9月新增的工作岗位数量按修正后的标准减少了4.3万个，这或许低估了就业市场的潜在风险。
（2）市场动态
北京时间10月9日凌晨时分，美联储官方网站公布了9月16日至17日联邦公开市场委员会会议记录。这份记录显示，与会官员在降息方案上存在明显分歧。虽然大部分成员赞成年内继续降息，不过仍有七人认为无需再降。至于是否应该更大力度降息50个基点，仅有美联储理事米兰持此观点。会议记录表明，多数官员对工作机会扩张速度减慢表示忧虑，因此最终决议将参考利率削减二分之一个百分点，调整至四百分之一至四分之一点二五的幅度内。市场参与者普遍预测，美联储在十月二十八日至二十九日的下次聚会时，可能会再度将利率下调二分之一个百分点，不过决策者们对于物价上涨以及关税政策的可能后果，依然维持审慎立场。会议纪要表明美联储内部正在出现两种不同看法，一种以新任理事米兰为代表，着重考虑维护就业市场，对于物价上涨问题不太在意，另一种则觉得物价水平或许会继续高于美联储2%的预定指标。
上周国际政治局势出现显著波动：美国联邦政府持续停摆，尚未确定何时终止；日本联合执政集团发生意外分裂，高市早苗能否担任首相尚无定论。美国政府停摆已经持续超过七天，两党在参议院进行的第六轮表决仍未形成一致意见，争论焦点在于是否继续实施《平价医疗法案》中的医保资助政策。当前政府停摆状态已经对联邦机构运作造成实质性阻碍。两百万人规模的公务人员暂停领取薪酬，军队及空中交通管理人员等核心岗位虽照常履职却无薪资入账。行政僵局引发航班推迟、补助款项停滞、公共事务办理受阻。此外，美联储制定政策所依据的就业与物价统计信息亦被迫推迟披露。日前美国劳工部门公布，九月居民消费价格指数统计结果将延后至十月二十四日揭晓，较原计划推迟了九日。官方信息部门指出，待政府部门恢复正常运作后，才会考虑调整或编撰新的通告材料。日本公明党决定脱离联合执政，该党于10日宣布终止与自民党长达26年的合作，起因是自民党未能有效解决“黑金政治”问题，这迫使自民党必须另寻政治伙伴，首相指名投票被延后至10月20日之后举行，高市早苗能否接任日本首相变得难以预料。
周点评：中长期看黄金具备支撑
国庆假期期间黄金价格持续上涨，不断刷新历史最高纪录。美国政府陷入停摆状态，同时经济数据发布出现空白，导致整体经济前景充满更多变数。长远角度分析，联邦政府频繁停摆、政治分歧日益严重、财政管理松懈，正逐渐削弱美元在全球货币体系中的核心地位。同时，中美之间的贸易争端有进一步激化的可能，新的关税战可能爆发，引发市场避险心理增强。短期内黄金价格可能因多种原因上涨，但也要留意中东地区国际关系出现稳定苗头、投资客卖出获利等状况造成的下跌可能性。从长期角度分析，美联储启动减息计划、国际上宏观经济政策的不明朗以及全球减少美元使用这三方面因素，对黄金价格形成了一定支撑作用，建议在价格合适时逐步购买黄金ETF基金（518800）。
最近特朗普批准了稳定币GENIUS法案的签署。美国政府使稳定币合法，或许会对美元信誉形成不断的作用，随后可能对黄金价格带来某些改变。2025年春季，白宫公布一项行政指示，提出要推动合规可靠的美元数字货币于全球范围内普及，此举措被视为巩固美元影响力的策略之一；相关法规规定数字货币发行机构必须将储备资金全部用于美元或短期美国国债，预计将迅速减轻美国国债的变现压力。从理论角度看，如果稳定币能有效增强美元的信誉，减少黄金作为对冲国家货币贬值作用的运用，那么黄金或许会面临不利局面；然而，如果在稳定币扩张期间发生未预料的信用危机（比如2022年算法稳定币遭遇过崩溃征兆），可能会增加整个市场的风险补偿，从而对黄金产生正面效应。需要持续观察其发展轨迹及关联效应。
从长远角度分析，由于货币供应过度增长和财政赤字以货币形式弥补，美元的信誉体系面临严峻考验；同时，全球地缘政治局势持续动荡，促使资产储备实现多样化配置，黄金作为避险资产的价值需求不断增长。全球范围内减少对美元依赖的动向，让黄金有望转变为下一阶段的价值基准，进而为贵金属价格带来上涨空间。中央银行增持黄金的行动仍在进行中，中国中央银行公布的最新黄金库存信息显示，到今年九月末，黄金库存达到了七千四百零六万盎司，与上个月相比又增加了大约四万盎司，这是中国中央银行已经连续第十一个月增加黄金储备了，未来可以持续留意地区政治状况、全球经济的运行情况以及世界各国中央银行购买黄金的行动，同时也要关注美国政府是否会出现停摆的状况，还有美联储方面官员的言论和表态
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