近期市场出现较大波动状况，风格在相对程度上不太明晰确切，不少朋友为此苦恼不已，苦恼的是不知道究竟应该进行加仓操作，还是减仓操作，又或者是换仓操作，从而略感焦虑情绪，产生一定焦虑感。
其实，要是从客观环境去看，接下来市场的“能见度”好像是变高了，要是能从当中相对带有“确定性”的方向着手，或许有益于缓解我们现下的焦虑。
一、风浪渐平，“能见度”变高
在国内外政策环境渐渐趋于稳定，以及经济基本面不断得以改善之后，就宏观层面来讲，当前诸多不确定的元素切实地正在一步步开始明晰显露出态势，从而展现而出更多构建性质的机遇。
一方面，在海外环境里，美国政策其“无序性”表现出边际下降的态势，另一方面，全球财政政策以及货币政策呈现出同步走向宽松的状况 。
华泰证券持有这样的看法，特朗普2.0相关的政策不确定性显著降低了，以4月8日美国国债市场出现的“惊险一幕”当成分水岭，美国政策正从一个处于“极度无序”状态的风险因素逐步朝着可管理的不确定性转变。尤其是中美元首在韩国进行会晤以后，美国对中国的芬太尼关税降低级别了，双方暂停执行出口管制以及反制措施，这表明特朗普2.0关税政策的不确定性明显减少了。
兴业证券还持有这样的观点，假若美国政府出现的停摆现象在11月中旬的时候能够按照预期顺利结束，就在后续有更多的关于经济方面的数据公布出来之后，那么市场当中有关美联储进行降息的那种预期就将会重新去进行校准，到了那个时候全球范围内或许就会迎来一个呈现共振修复状态的窗口 。
中信建投表明，接下来，出于美国战略方面考量 ，处于中期选举年份时，美国必定会更专注于内政 ；从大国博弈层面来看 ，中美之间所开展的博弈 ，正从关税对峙转移过渡到科技安全竞赛 ，这样一种模式将会深切引领全球政治经济的走向 。
与此同时，伴随着关税对峙引发的冲击渐渐消退，财政呈现回归态势，货币宽松所产生的效果逐步累积并显现出来。华泰证券同样觉得，后续全球财政政策有希望同步趋向宽松，“大而美”法案确立了后续美国财政宽松的基调，以德国作为代表的欧洲国家也正在增加财政策支出，日本新首相高市早苗有期望延续扩张性的财政政策。
中金公司宣称，从整体上来进行观察，在未来的时间当中，中美关系有着达成进入全新阶段的可能性，就国际货币秩序重建的逻辑来讲，依旧处于刚刚开始演绎的时期，还会持续去促使全球资金配置再次达成平衡状态，此情形对中国资产颇为有利，是能够带来好处的情况 。
2、在国内这一方面，温和扩张着的财政政策，正给去杠杆周期的“收尾”阶段，起到保驾护航的作用 。
虽仍存在“长尾”情况，不过地产去杠杆针对信用周期的冲击正在逐步予以有效减缓，对企业现金流产生的那影响同样是在边际区间慢慢得到缓解。依据Wind数据所呈现出来的状况，截止到2025年10月31日这个特定时间节点，在今年的前10个月里，22城对于二手房的成交量累计同比呈现出增长态势，增长幅度大约为10%，在2025年新房加上二手房整体成交量而言同比下降的幅度将会从去年的7.5%清晰显著地收缩到2%左右这样一个水平 。
与此同时，财政政策在实际执行过程当中变得愈发积极且有所作为，伴随着地产周期所产生的拖累效应逐渐消减，政策宽松对于提振总需求以及实体经济现金流所产生的效果显著得以优化，自今年以来财政政策提前发力，依据Wind数据所显示的情况，截止到2025年9月30日，在今年前9个月期间，涵盖一般公共预算以及政府性基金在内的广义财政支出累计同比增长呈现7.9%的态势，相较于去年全年2.7%的增长幅度明显加快速度。.
3、多维度来看，A股整体估值仍处于合理水平
过去一年，A股整体估值出现了某种程度的修复情形呈现在眼前，行业方面展现出分化的态势。截止到11月6日这个特定的时点，依据Wind权威数据清楚地显示出来，沪深300指数前向情况下的市盈率为12.6x，略微高于自2005年起始以来的历史均值12.2x这样一个数值，处于历史76.8%分位数的位置上，股权风险溢价依旧待在历史均值附近的状态 。
中金公司持有这样的看法，从多个不同维度进行观察，实际上当下A股整体的估值依旧是处在合理的水准范围之内：
全球范围作比较而言，A股当下的估值正处于那种中等偏低的水平状态。截止到11月6日的时候，美国的标普500、日经225、法国的CAC40、德国的DAX它们各自在前向市盈率方面，是分别为22.8x、21.7x、16.4x、15.3x这样的数值，无一不是高于沪深300指数的。
二）股票与债券相对而言还存在着吸引力，当下沪深三百的股息率大概是百分之二点六，跟十年期国债收益率相比较而言，仍然高出超过八十个基点，具有比较不错的相对吸引力 。
行业盈利出现回升，这对抵消估值是有帮助的。在过去的一年当中，科技成长领域估值的提升显得更为突出，不过鉴于当下全球AI以及半导体行业业绩呈现出高增长之势，创新药乃至部分新能源板块也渐渐摆脱周期低点，接下来行业盈利的兑现，对于消化估值是有作用的，没必要过度忧虑。
整体而言，海外政策不确定性，呈现出下降态势，与此同时，国内的经济压力，获得到相当一定程度的缓解。再者，A股市场的整体估值水平，也处于某种状态变更之中。基于这些情况，我们能够清晰地观察到，多个维度之处，正发生起一些体现为积极性质的变化。这些变化，使得我们市场所具备的“能见度”，以缓步的形式逐步予以了一定提高之意。借着这样的逻辑判断意思来说，在接下来的阶段里，我们所进行的投资行为，相对而言是能够做到心态放宽在某种程度上而显得“心里更有谱”一些表达的情况了。
二、聚焦“确定性”，三条线索规划明年
年末行情是规划明年景气预期的重要窗口。
自2016年以年来考量的年末那段行情（也就是11月至12月期间），兴业证券进行了复盘，从后验的这个角度去看，各行业所展现出的表现排名跟其往后一年的业绩增速呈现出比较强烈的正相关关系，可跟当期的业绩增速相关性是比较弱的，甚至是呈现出与正相关相反的负相关态势。
图片发布日期：2025年11月9日
置身于这个特定视角去剖析，兴业证券持有这般看法主张，投资者常常于岁末之际寻觅那种当下一年景气态势更具优势的行当，继而预先展开布局规划，而且投资者通常还会去探寻那种下一年呈现强者恒强者状态或者处于困境反转走向的领域方向 。
那么放在今年，具体咱们怎么找呢？
在市场“能见度”得以提升，宏观“不确定性”渐渐趋向可控这样的大背景情形之下，实际上我们能够适度去淡化对于外部“不确定性”的时刻予以关注这一行为，增加对于“确定性”，以及大方向和趋势方面的关注，具体而言，咱们可以把握“以我为主”如此的原则，重点去关注以下这三条线索：
1、科技浪潮
当前，全球正处于新一轮科技革命的迸发增长阶段当中。贸易战未见阻挡AI科技进步发展，美国科技巨头资本开支依旧强劲有力，科技相关叙述仍在持续推进进展里面。中信建投提出认为，不管是从中美博弈重点出现转置还是美国回归到内政方面角度而言，2026年时科技资本开支都将会是中美两国重点投资的区域范围。
特别是，大科技赛道当中，正处于风口浪尖的领域是AI。近期，讨论较多的存在“AI泡沫”这一情况，对国内AI产业链造成了一定的扰动。不过，兴业证券认为，当前AI对传统产业的赋能尚在早期。不管是从产业发展阶段来看，还是从投资逻辑来讲，都与1999 - 2000年的互联网泡沫没法拿来进行比较。
当前，AI产业发展逻辑呈现清晰态势，于全球范围内，科技巨头们都在持续且不断地明确自身的AI战略。以美股M7作为代表的那些龙头企业，在资产负债表方面表现出色，于现金流量表方面同样表现优异，在利润表上亦是呈现出良好态势，并且，因其有着持续不断的研发投入以及资本开支，这使得它们的基本面具备可持续的特性，进而能够继续开展研发投入以及资本开支，最终形成一种良性循环状态！
这跟1999到2000年互联网泡沫时期有着很大的不同嘛，那个时候市场炒作的大多数是小型公司哟，而且甚至还出现了那种“蛇吞象”的并购情况呢，在那个时候市场嘛，只要听到有相关概念瞬间就会不加思考地去投资啦。
此时，在有着“确定性”的科技浪潮当中，AI的发展，当前仍处在偏向早期的“基础设施建设锦标赛”这个阶段，这集中展现于算力领域的资本扩张，然而未来它将会步入广泛应用场景得以落地的阶段，基础设施建设会和应用落地相互促进，进而形成良性正反馈循环。
中金公司亦表明之，AI技术范畴历经为期3年的高速发展进程，明年存有希望一步步迈入产业应用兑现的阶段，在算力方面，在光模块方面，于云计算基础设施层面依旧存在着机会，然而或许会更偏向国产的方向；在应用端需关注机器人，需关注消费电子，需关注智能驾驶以及软件应用等。除此之外，创新药方向，储能方向，固态电池等方向同样正步入景气周期 。
2、外需突围
相对于其他方向来看，出海仍然是当前较为确定性的增长机会。
今年，国际贸易政策出现了诸多方面各种各样的改变，但我国制造业依靠规模上所形成的效应以及专业化突出的特点，还有产业链完整无缺的状况以及全球化布局所涵盖的优势，保持住了韧性，其出口增速整体呈现出稳稳健健的态势。
联结中国制造具备的优势，以及往昔在非美经济体进行出海时所取得的成功状况，再结合2026年美国实行之降息进而伴有宽财政予以支持的情况看来，中金公司发出表明称，在2026年我国出口增长依旧存有韧性，是作为经济增长的重要拉动项的。
中信建投还指出，就过去和以往的情况而言，每经历一回关税的额外征收，中国企业都会采取主动的应对举措，也就是加快向海外拓展，也就是进行产能的转移。在2018年贸易战发生之后，中国迎来了出海1.0阶段，全球的供应链已然经历过一轮重新塑造。到2025年，特朗普而新制定出来的贸易规则会再次对全球供应链进行重新塑造，中国迎来出海2.0阶段，企业朝着愈发多元化的方向发展。
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