南方财经记者 翁榕涛 实习生 李欣彤
上周于11月17日起始至11月21日结束，市场之中多数品种承受压力而向下行进，整个市场情绪偏向空方态势。能源化工板块、黑色系板块以及农产品板块广泛呈现收跌状况，部分基本金属品种与贵金属品种出现小幅上涨态势。
以国内期货市场的具体情形而言，在能源化工板块当中，燃油在一周内下跌了2.73%，原油下跌了1.69%；于黑色系板块里，焦煤下跌了7.67%，焦炭下跌了3.89%；在基本金属板块中，沪锌一周上涨了0.27%，沪铜下跌了0.43%，沪铝下跌了1.22%；在贵金属板块方面，沪金一周上涨了0.16%，沪银下跌了0.50%； 在农产品板块里，鸡蛋一周下跌了0.40%，生猪下跌了1.97%，豆粕下跌了1.11%，棕榈油下跌了0.74%。
交易行情热点
热点一：偏空情绪增强，原油偏弱运行
本周，油价起初上涨，而后下跌，整体展现出震荡且偏向弱势的态势。期价，最高上涨至460.4元每桶，最低下跌到445.6元每桶，收盘的时候，期价稍微收低1.67%，至447.4元每桶。
供应那边呵，OPEC+增产这件事呢，会在明年1月的时候开始暂停，当下供应的状况已然是大幅过剩了，短期内呀，它受到地缘诸多因素的干扰，比如说这美国对委内瑞拉展开谈判，还对乌克兰停战进行施压，这使得地缘方面暂时有了降温的情况噢，不过呢，针对俄油的制裁依旧在致使贸易没办法顺畅 。
需求端，因12月降息预期呈现升温态势，宏观预期得以有所好转，EIA表需出现小幅改善，需求近乎接近去年同期水平。
库存这方面，本周之时，水上的原油库存持续不断地积累着，原油的运费以及月差呈现出有所走高的态势。
混沌天成期货研究所觉得，原油当下主要是受地缘短期的干扰，哪怕现货贸易并非顺遂，然而俄乌停战预期致使原油不断地下跌，整体来讲原油依旧处于震荡下行呈熊市的趋势当中。
中航期货觉得，从后续情况来看，原油供应过剩的那种预期仍旧称得上是市场主要的一个压力来源，在短时间之内，油价有很大可能会持续承受压力，再加上俄乌停火协议在不断推进，市场由此预期美国或许会放松针对俄罗斯能源领域的制裁，进而对供应宽松的市场构成压制，所以短期油价会承受压力，然而鉴于地缘政治本身存在反复性，由地缘缓和所推动的持续性并不强烈，预估油价整体会呈现出震荡偏弱的那种格局 。
宝成期货持有这样的观点，当下原油呈现出偏空的氛围，且这种氛围有所增强，供应过剩的状况在和季节性需求回暖进行博弈，同时还叠加了地缘因素的干扰，所以油价反弹遭遇阻碍，或许会呈现宽幅震荡的态势。
热点二：多头情绪降温，碳酸锂期货跌停
碳酸锂期价于本周震荡着下跌，尾盘之时多数合约封住了跌停板，主力合约LC2601收跌了9%，其报价为91020元/吨 。
供给端方面，受到极大关注的宁德时代，其名下宜丰县圳口里 - 奉新县枧下窝的锂矿复产进程，即便当下仍未曾达成落地的状态，然而却已然出现了清晰明确的推进信号，这个信号表现为，该矿省市级审批所需的材料已然全部齐全无缺，此刻正处于等待部级批复的阶段中，并且企业也已经展开了人员召回以及设备检修的相关工作。虽然目前情况下，14 - 15万元/吨的复产成本和当下的市场价格之间存在颇为显著的倒挂情形，导致短期内复工所具备的动力明显不足，可是市场已然开始在时间上提前进行计价，针对未来供应释放所产生的预期。与此同时，非洲地区的锂矿到港量连续两周呈现出回升的态势，在11月的第三周，对应的进口量与上一周对比，环比增加了12%，这一情况进一步使得供应端原本紧张的情绪得到了缓解。
需求端，近三周动力电池电芯的产量，已经停止了增长。有20家从事磷酸铁锂生产的企业，开始对采购节奏进行调整。电解液的核心原料六氟磷酸锂，虽然在年内其价格涨幅达到了250%，不过近期成交数量明显出现了缩量。
创元期货，有位分析师，名叫余烁，他觉得，在短期内，市场当中的利空情绪，并没有完全释放出来，价格呢，虽说存在走弱的空间，可是呢，需要紧密留意现货市场的成交状况，嗯。
中信期货有位分析师叫王美丹，她觉得，基本面呈现出供需双强这种状况，在12月是有望持续下去的，要重点去关注枧下窝锂矿恢复生产的动态情况。要是枧下窝锂矿在近期恢复生产了，那么12月供需就存在转变为宽松的可能性，到那个时候对碳酸锂价格将会形成压制作用。与此同时，市场需要关注需求端的延续性，以及明年一季度处于淡季时的表现，要警惕价格出现波动的风险。
富宝锂电一位叫苏津仪的分析师表明，在上游原料供应相对充足这种情形下，国内碳酸锂生产端已经拥有能够快速响应市场变化的能力，举例来说，在枧下窝矿山停工以后，碳酸锂产量不但没有减少，反而有所增加。锂盐供给弹性比较高，这同样意味着要是该矿山恢复生产，或许会占据一部分现有的开工产能，从而引发供应结构再次调整，未来价格的核心驱动力将会更加依赖需求端的实际表现。
行业政策要闻
要闻一：美国9月非农数据公布,美联储降息决策博弈加剧
美国劳工统计局，在“迟到48天”之后，终于于11月20日（周四），公布9月非农就业数据，数据显示，美国9月非农就业人数增加11.9万人，市场预估为增加5.2万人，前值为增加2.2万人，美国上周首次申领失业救济人数为22万人，预估为22.7万人，美国9月失业率4.4%，高于预期和前值4.3%，为2021年10月以来最高。
同时，美国劳工统计局宣称不会去发布10月的非农就业报告，并且把11月非农的发布日期调整到12月16日。这所体现出的是，美联储在12月9日到10日召开下一次货币政策会议的时候，所掌握的依旧会是相对滞后着的就业市场相关图景。劳工部当前还没有去说明是不是会发布10月的消费者价格指数也就是CPI报告，不过白宫在之前曾经表示过，这种可能性是比较小的。
10月，美联储会议纪要显示，对于应不应在下个月进一步降息这个问题，决策者之间分歧加大了。
持有高盛资产管理公司职位的Kay Haigh觉得，由于失业率体现出的劳动力市场呈现出的疲弱态势，12月进行降息依旧是处于“能够被考虑到的范围之中”。“表现较为疲软的硬数据合并接近目标的通胀情况，预估将会成为引领未来政策走向的主要因素，虽然最近存在不少鹰派的言论。当前所处的格局对鲍威尔在其预计于明年5月届满的主席任期之内持续针对劳动力市场采取带有风险管理性质的应对举措来讲是有利的那样。”。
光大证券的赵格格以及周欣平讲道，就降息这一方面而言，9月的非农数据比预期要高，并且10月与11月的就业数据将会延迟公布，在数据“迷雾”的状况下，美联储或许会审慎地权衡降息的节奏。9月非农数据高于预期，这表明就业市场依旧稳健，更关键之处在于，数据缺失的问题比预期更为严重，10月和11月的就业数据将延迟至12月议息会议之后合并公布。相应地，处于数据“迷雾”当中，美联储可能会延续10月议息会议纪要里的观点，12月暂缓降息的倾向或许会更大一点。
方正证券的燕翔觉得，石琳也持有相同看法，就当下情形而言，强劲的非农数据加上对通胀的担忧，或许会给12月的降息举措造成阻碍，然而美国就业市场在10月到11月期间仍旧存在隐患，就算12月不进行降息，很大概率会在明年1月再次开启降息。从短期角度来讲，在美联储的决策还没有明确之前，美债利率或许会维持震荡状态 。
要闻二：LPR连续六个月持平，市场期待年底降准降息
11月20日9时，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心予以公布，2025年11月20日贷款市场报价利率（LPR）具体如下：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。此番情况是LPR自6月份开始连续6个月维持不变的情形 。
此刻，宏观经济的走向呈现出稳定且略有偏强的态势，于此情形下，逆周期调节的需求相应地出现了下降状况，货币政策由此保持着较强的定力，预估在年底之前，货币政策存在启动新一轮降息以及降准举措的可能性。
东方新诚的首席宏观分析师王青觉得，财政以及准财政政策推出了“两个5000亿”举措之后，年底以前货币政策有启动新一轮降息降准的可能性，这会带动两个期限品种的LPR报价跟着下调，引导企业与居民的贷款利率更大幅度地下降，激发内生性融资需求。
董希淼身为招联首席研究员，同时也是上海金融与发展实验室副主任，他表示，“因市场利率持续降低，降息的边际效应在递减，所以降息并非当下稳增长、促消费的关键要素。”董希淼觉得，在未来一段时期，适度宽松的货币政策虽仍存在一定实施空间，然而边际效应已显著下降。过度放松货币金融条件也许会产生的一些负面效应同样需要予以关注。下一阶段，货币政策预估将更着重精准、协同以及均衡。
首先，央行于第三季度货币政策执行报告的专栏之中提出了“保持合理的利率比价关系”。其次，这一情况表明央行会审慎地去对待利率的变化。然后，央行会引导市场把资金空转套利的情况予以减少。接着，央行要让货币政策传导变得畅通起来。最后，央行会增强政策的有效性 。
展望后市表现
能源化工板块
甲醇，内地供应处于高位，然而传统需求进行补库，再加上MTO外采，内地状况相对健康。外盘供应近期没有减弱，就算减少也难以对年底到货产生巨大影响，并且港口MTO存有检修计划，港口维持着累库预期。不过当前内地工厂亏损较为严重，同时港口累库压力有边际改善，行情的下方空间或许会受到限制.东亚期货。
黑色系板块
纯碱，动力煤价格不断持续上涨直至达到较高位置，纯碱成本显著明显抬升，价格已然跌破成本，向下的空间有限然而整体供需呈现过剩状态，厂家开工具备灵活性，不存在向上的动力，预期在短期内价格于小区间之内震荡，盘面随着市场情绪进行窄幅波动。（混沌天成期货）。
普通金属版块
沪铜，在供给这一方面，因为铜矿供给趋向紧张，再加上部分冶炼厂检修较为集中，这种影响下，国内冶炼厂产能有可能会被限制起来，精铜供给量或许会有所削减。需求这一方面，下游开工率在10月回落以后仅仅是小幅回升，受到较高铜价的作用，下游持有的态度依旧偏向谨慎，大多采用刚需补库的操作方式，现货市场成交活跃度只是小幅回暖，所以社会库存在表现上是小幅度去库。总体来说，沪铜基本面或许处于供给收敛、需求暂时较弱的状况，消费预期长期来说比较偏好，短期还是受到高价的影响。（瑞达期货）。
农产品板块
苹果，今年其产量呈现下降态势，优果率欠佳，保存方面难度有所增加，市场预期冷库入库数据极可能偏低。钢联数据表明，截至2025年11月19日，全国主产区苹果冷库库存量为773.16万吨，该数据相较于上周增加了8.92万吨。周内时间段里、山东以及山西产区仍然存在部分货源入库，其余产区陆陆续续出现有出库的状况。今年冷库苹果库存高峰低于去年属于大概率发生的事件，并且今年苹果质量相对而言偏差，所以预计有效库存极有可能偏低，苹果基本面表现偏强（银河期货） 。
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