年末跨年行情趋势解析：市场风格切换，券商策略聚焦A股未来走势

年末A股风格频切换 券商策略聚焦“跨年行情”

走到岁末年初的时候，A股市场震荡的情况有了加剧，板块轮动的速度加快，市场风格的切换也比较显著，资金开始从高估值成长股朝着低估值周期股以及红利资产流动。说到“跨年行情”，好多券商机构在近期发布策略表示，在政策预期升温、A股盈利增长加速这些积极背景之下，市场仍然有希望孕育跨年行情，市场风格也会变得更加趋于均衡。

市场风格切换特征明显

11月起，A股市场震荡有加剧之势，行情展现出高低切换特性，资金从高估值成长股流向低估值周期股以及红利资产 。Wind数据表明，上证指数11月当月下跌1.67% ，深证成指11月当月下跌2.95% ，创业板指11月当月下跌4.23% 。行业方面，申万一级综合、银行、纺织服饰等行业指数当月涨幅居前 ，而前期积累较大涨幅的计算机、汽车、电子等行业指数明显回落 。

近期，A股市场出现了因一些短期因素导致的回调情况，具体如下：其一，全球科技板块从自身高点开始呈现落势态势；其二，A股投资者在科创有关主题方面有着处于高处位置现状情况，并投资拥挤度在三季度末达到高位；其三，临近年底阶段，部分投资者存在着去实现对于获利进行了结的需求。对于近期市场产生波动的原因，瑞银证券中国股票展开策略分析的分析师孟磊表明，以上所提及的短线存在的顾虑并不会对中期估值提升的趋势形成改变。瑞银全球策略团队持有这样的观点，即认为明年时候全球科技股存在着可以进一步向上行进的可能性 。且，最近，大科技板块的交易占比，已经回落至今年均值水平的下方，并且，融资规模出现了下滑，这表明，科技板块交易拥挤的担忧，已经得到了缓解。

中信证券觉得，当下市场展现出低波慢牛的特性，主要些宽基指数的波动率出现了下降情况，回撤以及夏普比率也比过去要好；然而主观多头的体感改善相对来讲有限，今年以来始终跑输量化策略，仅仅是略微跑赢万得全A，与此同时择时的作用显著弱化。“打破僵局唯有大超预期的基本面变化才行，今年是外需和出海方面，未来或许还是得靠内需的重大变化去打开市场高度。”该机构讲道 。

华安证券还指出，前期涨幅居前的强势方向或许会持续出现调整，行业迅速地进行轮动可能依旧是主要的基调，然而轮动的节奏更加难以去把握。所以在这样的背景状况之下，将轮动淡化掉、把耐心强化起来，为下一个阶段去布局会是更为优良的思路。

在12月进行观察可知，市场目前依旧处于风格频繁出现切换的阶段，并且可以说应当是以结构性的行情变成主要部分。这边来讲存在着两个不同角度来看的现象体现，如果从此方面说起，作为年末最为起到关键意义的政策的窗口层面来看，中央针对经济工作所召开的会议即将把2026年政策的主要路线进行明确界定，在科技创新、扩大内需、对抗内卷、稳定房地产等这些方面有可能一定会做出重点内容的部署。从另一方面来看，一系列的产业会议很有可能会演变为主题行情最为具有关键作用的催化剂。银河证券还进一步做出表示，外部环境一直以来都是存在着不确定性的状态，而在12月美联储进行议息会议所表达的态度对于全球市场流动性所产生的潜在影响是值得我们去加以关注的。

多因素或将孕育跨年行情

12月到来，“跨年行情”这一关键词在了多家券商策略里很重要，“春季躁动”也是，机构普遍觉得，前期扰动渐渐过去，政策预期升温了，A股盈利增长加速，处于这样积极的背景下，市场依旧有希望孕育出跨年行情，风格方面，此前是“成长占优”，现在会转向更均衡的发展态势 。

兴业证券表示，往后看，由于前期扰动因素正渐渐地逐步消散掉，致使市场存有迈入一个全新阶段的可能性。岁末年初之际确是孕育躁动行情的关键重要窗口，此时市场正处于基本面的真空时期，再加上重要会议窗口日渐更加临近，政策预期不断升温，与此同时在部分年份当中于年初便已然启动降准降息举措，当下流动性较为充裕，风险偏好也有所提升等，这些皆都是驱动岁末年初市场躁动的关键重要因素 。

中信建投同样给出观点，跨年行情得以出现，主要原因涵盖这些，春季躁动于共识情形下被提前，美联储降息想必会给出流动性改善得以确认的信号，“十五五”作为开局之年存在政策期待，还有它与2020年12月跨年行情具备相似性。

华西证券同样觉得，往后市进行展望，A股预期会迎来那种用于跨年行情的布局阶段。步入12月，A股市场会踏入国内外关键政策的观察窗口范畴，市场的风险偏好或许会慢慢提升起来，进而让跨年行情迎来布局时期。在海外这个层面上，美联储的降息概率比较大，因美元流动性的担忧得到缓解以及人民币汇率保持偏强态势运行，这对于外资增大在中国资产方面的配置是有利的；于国内而言，12月中上旬会召开政治局会议以及中央经济工作会议，以此去确定2026年经济发展的目标以及宏观政策的基调，反内卷、促使消费增长、新质生产力等有希望因政策的催化而受益。

谈到春季行情的幅度以及定位时，申万宏源表明，科技和顺周期这类进攻资产容易出现有效反弹，然而都不容易向上突破，政策底与涨价因素的催化，有可能触发春季顺周期反弹，可是岁末年初时，供给增速依旧偏高，供需格局难以持续改善，顺周期引领整体市场突破，或许时机尚未到来，科技成长短期性价比已然显著改善，春季行情以顺周期为基础，科技成长可能会普遍反弹，只是股价处在高位，科技向上突破的条件更为严格，要依赖于产业趋势的跨越式进步。

孟磊这么觉得，从中期去看，增量的宏观政策出来了，A股盈利增长加速了，同时无风险利率下行，居民存款不断往股市“搬家”，长线资金持续净流入股市，市值管理改革也在持续推进，这么些情况将助力A股市场的估值进一步往上升。在市场风格这件事上，因为市场中期展望呈现向好态势，所以成长风格有可能跑赢价值风格。而后来随着反内卷持续推进，推动PPI跌幅收窄，并且工业企业利润增长提速了，周期风格有希望跑赢防御风格。

兴业证券给出观点指出，岁末之时与年初之际的行情展现出显著的“价值搭建平台，成长进行唱戏”这样的特性。在接近于年末的时候，市场所呈现出的风格是比较均衡的，大盘类型、具有低估值特性、顺周期风格相对而言占据优势地位，这大多和稳增长政策加大力度的预期存在关联。而伴随春节逐渐临近，一直到两会召开之前，在流动性充裕、基本面处于空窗期的状况下市场风险偏好得以提升，市场风格或许会转变为小盘子类型、科技成长显著占据优势 。