生猪：旺季供需有待验证
【期货动态】LH2601收于11385日环比-0.91%
【现货报价】，全国生猪每公斤均价是11.2元，较之前下跌了0.08元，其中，河南每公斤价格为11.27元，较之前上涨了0.02元，四川每公斤价格是11.34元，相比之前保持不变，湖南地区以11.1元每公斤的价格呈现环比下跌0.21元的态势，辽宁每公斤价格为11.05元，较之前下降了0.03元，广东每公斤价格为12.23元，较之前下跌了0.16元。
【现货情况】
处于北方的区域，猪价以震荡的态势呈现出偏向强势的情况。在月末这个阶段，部分属于集团性质的企业，其出栏的数量出现了有所减少的状况，进而猪价连续不断地步步增高。社会上存在着部分猪源，有着惜售的情绪，价格处于稳定之中并且向上增强，其所呈现的涨幅比集团方面稍微弱一些。屠宰企业宰杀的量产生的变动有限，订单增加的幅度较小。需要关注12月份出栏以及宰杀量的变动情况。
南方市场之中，多数价格呈现上涨态势，到了月末阶段的时候，集团企业存在出栏放缓这一动作，供应方面有稍微收紧状况。腌腊活动陆续开始启动，然而部分区域进行反馈，表示气温依旧存在限制情况，需求暂时没有出现大幅提振现象，后续需要继续对腌腊状态予以关注。
【南华观点】
政策方面扰动频繁出现，生猪较远月份的供给或许会受到影响，从长周期战略性角度能够看多，然而在中短期仍然是以基本面作为主导，最近二次育肥补栏力度减弱，较近月份的出栏压力依旧一直在持续，较远的月份受预期因素影响，走势偏向强势 。
油料：关注中国采购
以下是由于缺乏更多的采购信息，外盘呈现出震荡走弱的态势，内盘随之跟随，豆粕主力进行换月，盘面逐步走向弱势 。
供需分析方面，就进口大豆而言，从买船角度来看，巴西升贴水在外部盘面走强之后持续回落，其总体对国内买船成本起到支撑作用，近月榨利呈现走弱态势，远月美豆报价高于巴西，美豆进口关税调整至百分之十三，因此仅能借助储备买船来进行进口，然而在榨利亏损状况下，商业买船依旧主要以采购近远月巴西船期为主，整体买船情绪有所下降。从到港角度来看，十二月有七百五十万吨，一月有六百万吨，二月大概有五百万吨。但当下开启采购美豆的窗口主要是以储备形式为主，这对远月供应以及定价存在不确定性 。
在国内豆粕方面，从供应角度来说，全国进口大豆港口的库存以及油厂库存都保持在高位，并且豆粕持续处在季节性库存的高位状态，临近换月点价之际，油厂促使提货的速度加快；转到需求端的话，下游饲料厂的物理库存维持在中性水平，但销售为使用即采购的情况跟进，存在某个程度的消费刚性支撑 。
菜粕端，来看，目前，菜粕仍会保持供需双弱状态，当前，菜籽库存与压榨已经榨尽，菜粕库存同样加速下行，但是，菜粕盘面却因为后续澳大利亚菜籽到港，供应存在恢复预期而呈现弱势，并且，目前处于水产消费淡季，需求增量有限，所以，菜粕库存后续存在回升预期。
【后市展望】，外盘美豆交易重点依旧集中在供应端，53蒲/英亩单产有无继续下调趋势，而需求端美方所宣称的1200万吨中方采购，也就是当前中方对美豆采购能否在中美年度平衡表中得以兑现。要是最终库存水平依旧维持在3亿蒲附近，那么美豆年度价格将会维持于成本线附近进行区间震荡的走势；与之相对应的内盘豆粕，在此平衡表状况下仍然缺乏有效的单边驱动力，短期会跟随美盘震荡，中期则关注中国采购美豆船期，抛储增量将决定后续国内的供应情形。先来看看菜粕端，短期内是有着供应将会修复的预期的，后续呢要去关注澳大利亚菜籽质量检测之后，菜粕是不是符合交割品的逻辑 。
有这样一种策略观点，当临近期权到期的时候，对于M2601而言，前期在3300点位卖出看涨的备兑方案可以开始进行减仓操作了，而对于菜粕来说，在2550点位以上的备兑方案同样能够开始着手减仓了。
油脂：震荡运行等待市场指引
【盘面回顾】市场缺乏指引，国内油脂短期震荡为主。
【供需分析】，棕榈油，马棕11月产量预计会微幅下降，不过出口同样有所缩窄，供应压力虽说稍微减轻了些，然而依旧存在。印尼苏门达腊地区遭受洪涝灾害程度严重，只是暂时没有对种植园造成影响，需关注产地天气。
国内油厂压榨开机处高位，国内豆油库存不停累积，供应压力依旧较大，此为第一种情况。美豆对豆油成本有支撑，不过美国生物燃料政策还缺指引，油脂市场利多驱动欠缺，这是第二种说法而构成句子。
菜油，澳菜籽抵达港口随后进行压榨，这有可能对当下国内菜油供应渐趋紧张的态势起到缓解作用，中加关系截至目前尚未取得新的进展，在此情形下菜油所获支撑有所减弱，在相关板块内部呈现出趋向弱势的状况。
对于后市展开展望，油脂市场持续反弹的那种动能，依旧是受到限制的，预计会维持震荡的态势，等待数据给出指引，与此同时，还要关注产地的天气情况以及政策 。
短时间内，油脂会持续呈现震荡整理的态势，需留意产地的降雨状况，等候11月MPOB报告给出的指引。
棉花：关注上方压力
ICE期棉降低水平超过0.5%，美棉出口签约数量表现较差状况，隔夜时间段内郑棉下降幅度较小的情况，呈现出这样子一份期货走势变化信息。
【外棉信息】依据巴基斯坦棉花种植者协会所述，截止到11月30日，在25/26年度里，籽棉累计上市量折合成皮棉，大致约为79.6万吨，跟去年同期相比减少了1.1%，其处于近些年同期的较低水平，就已上市棉花的流向而言，巴基斯坦国内纱厂皮棉采购量大约是66.6万吨，出口约为2.7万吨，剩余轧花厂未售出的库存约为10.3万吨 。
就在截至2025年12月3日的时候，全国新年度棉花公证检验量累计达到了454.83万吨，近日疆棉平均日度公检量大概在8万吨左右，新棉持续不断地上市，然而盘面套保压力依旧存在，只不过现货基差保持着坚挺的状态。近期下游工厂负荷维持在稳定的水平，在家纺这种板块里需求比较不错，纱线整体库存压力相对较小，纱厂纺纱利润处于良好的状况，只是纱线端走货情况要比坯布端好一些，布厂成品呈现出小幅累库的现象。
【南华观点】当下，新棉上市进程加快，然而，下游展现出一定韧性，鉴于新棉最终产量未曾出现超出预期的向上调整情况，棉价向下的空间较为有限，需留意是否能够稳固于13800附近的套保压力位。
白糖:维持弱势
周四，国际方面，ICE 原糖期货价格所处态势呈现出受跌的情况，而致使其受跌这种状况出现乃是受累于全球供应过剩这一因素 。
昨日夜盘，郑糖反弹后再度回落，盘中逼近5300。
现货报价方面，南宁的中间商在站台所给出的价格是5450元每吨，昆明的中间商所报出的价格处于5340到5420元每吨 。
【市场信息】1. 据ISMA数据表明，在印度，截至11月底的时候，其产糖量为410万吨，此产量高于去年达到的288万吨 。
2. 11月，巴西出口了食糖，其数量为330.23万吨，与去年同期相比，减少了2.59% 。
3.ISMA预估，在25/26榨季的时候，印度糖的产量能够达到3435万吨的量级，这其中还把乙醇涵盖在内，而用于制取乙醇的糖量是340万吨 。
5.我国10月进口糖75万吨，同比增加21万吨。
4.印度签订了10万吨食糖出口的合约，货物要在1月中旬之前进行交付，其运输已然启动。卢比走弱的情况或许将推动更多的贸易。
在市场方面，预计着，巴西中南部地区范围里，所处 11 月上分半月这个时间段，甘蔗压榨量会出现增加的情况，其增加幅度为 14.9%，数量达到 1885 万吨，并且，产糖量同比呈现增长态势，增长幅度是 18.9%，产量为 107.5 万吨。
6.先是存在出口配额这一情况，印度开放的出口配额为150万吨并且低于市场所预估的200万吨，同时因为现当下印度国内糖价比海外的高啦，此时造成出口可能性是比较低的 。
7. 到11月19日的时候，印度马邦那儿，已经有147家糖厂开始进行开榨的操作了，这些糖厂压榨甘蔗的重量达到了1127.7万吨这样一个数量，进而生产出了868.1公担的食糖，其平均糖回收率是7.4% 。而在去年相同的这个时间段呢，当时仅仅是91家糖厂开始开榨，压榨的甘蔗数量是135万吨，并且当时的糖回收率是4.2% 。
8. 一直到12月1日的时候，广西总计开榨糖厂的数量是39家，和去年同期相比较减少了22家，日榨产能为30.95万吨每日，同去年同期对照同比一下子少下去了18.75万吨每日。
【南华观点】糖价近期维持疲软态势。
鸡蛋：淘鸡进行时
关于期货的动态情况，其中主力合约JD2601最后所达到的收盘价位是3138，而日环比的变化幅度为+0.00% 。
【现货情况】
全国鸡蛋市场的需求，有了一定程度的回暖，市场的走货速度，还算可以，贸易商拿货的积极性，得以恢复，前期积攒下来的库存，基本已经清空，之前那种悲观的情绪，有所得以缓解。市场整体所呈现的走货情况，加快了速度，淘鸡的进程，继续加速之中，全国整体范围内的总存栏量，处在缓慢下降以到达去产能的状态，蛋价在一周的时间之内，于低位出现了反弹。从短期方面来进行观察，冷库当中所存储的蛋，以及前期那些小码蛋的集中对外出货，尽管在短期内会让市场承受压力，然而从长期的角度来看，却对春节期间蛋价的上涨，有着利好因素 。
【南华观点】
长周期的蛋鸡产能一直处于过剩状态，价格承受的压力比较大。在短期内，因为节后蛋价下降速度较快，部分养殖户出现了淘鸡的情况，又或者进行了换羽操作。总体而言，产能处在高位，不过面临着拐点，总体的大方向依旧偏向空头，如果有投资者做多头单来博弈反弹，建议以较轻的仓位参与 。
苹果:高位回撤
【期货动态】昨日苹果期货下跌，但整体强势格局难改。
【现货价格】，栖霞那里，80#一二级主流参考价是3.5到4元每斤，栖霞80#一二级半主流参考价为3.0至3.5元每斤，统货价格在2.0至3.0元每斤，是按照质量来确定价格的 。陕西洛阳产区晚熟富士70#以上半商品价格是3.8至4.5元每斤 。甘肃静宁产区70#以上冷库有零星出货的商品价格为5.2至6.5元每斤，庆阳的价格是3.6至4元每斤 。
关于现货动态方面，晚富士库存的那些货源，整体上成交的情况不太理想，交易大多是按照需求来开展的，客商去调货补货的情况暂时告一段落了。在甘肃，客商主要是以包装发货为主，而订单客商数量不多。陕西那边出货的氛围不怎么活跃，只有少量果农生产的二级货源在出货。山东出货则主要是通过外贸渠道去调小果为主。
有关于钢联所给出的数据表明啊，一直到2025的时候，到12月还得是3号这一天呢，全国主要那些生产区域的苹果冷库的库存数量总计是763.51万吨之多哦，然后进行比较的时候呢，相较于之前就少了3.24万吨啦。山东这个产区呢，它的库容所占的比例是53.97%，和之前比起来少了014%呢。陕西产区的库容比是58.21%，跟之前环比是减少了0.23%哟。甘肃产区的库容比是62.54%，环比减少了0.64%呢。还有卓创给出的数据显示，全国苹果库存数量为724.38万吨。
【南华观点】苹果持续保持偏强格局。
红枣：低位震荡
现有产区之中，新枣当下正陆陆续续地进行下树收购，收购的进度处于大概 8 - 9 成的范围，从整体上来看，新年度枣果在整体方面呈现出偏小的状况，然而基本上不存在烂枣裂果的情形，需要关注后续的定产情况。当前，阿克苏地区那里通货的主流价格可以参考 4.80 - 5.20 元每公斤，阿拉尔地区通货的主流价格能够参考 5.00 - 5.80 元每公斤，喀什兵团以及地方的收购价格可参考 6.00 - 6.50 元每公斤。
有着【销区动态】情况，昨天的时候，广东如意坊市场那儿车子到了有四车，早上卖货品的情况是一般的状态 ；河北崔尔庄市场呢，参考新季节的特级是每公斤九块到九点八块，一级是每公斤八块到八点六块，价格呈现出弱势平稳运行的态势。
【库存动态】，12月4日，郑商所红枣期货仓单，录得659张，较上一交易日，增加35张 有效预报，录得808张 ；据钢联统计，截至11月27日，36家样本点，物理库存，在10848吨，周环比，增加518吨，同比，增加90.32% 。
【南华观点】短期内，处于资金博弈的状况下，红枣价格出现了较大幅度的波动，然而，在减产的这种情形之下，预料下方的空间或许暂时会有所限制，需关注后续新枣定产的具体情况。
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