新华财经于北京在12月25日发布消息（吴郑思），虽说欧美市场在本周陆陆续续步入圣诞节假期，然而贵金属市场却全然没有展现出假期应有的清淡态势。在美联储政策持续保持宽松，以及地缘局势和供应链扰动等一系列利多因素的驱动之下，于12月24日亚洲时段早盘时，不仅现货铂金历史性地突破了2300美元/盎司的关口，而且现货黄金和白银更是分别把历史新高刷新到了4500美元以及72美元上方，同时年度最大涨幅也被分别推高至70%和150% 。
综合分析而言，尽管贵金属的上涨态势，是在宽松预期、地缘方面的扰动、投资需求呈现高涨态势，以及存在供需缺口等诸多因素的支撑之下，然而，不过尚未结束，可是短期内那种高波动的风险，或许也已经初步露出了一些迹象 。
处于全球货币政策呈现宽松态势、美元信用出现弱化的这样一个大背景情形之下，贵金属差不多成为了市场之中表现最为优异的资产，特别是在最近这段时间以来，投资需求源源不断持续地流入，这更是进一步加速了贵金属价格的上涨速率，而这个上涨速率呈现出加快的态势。就黄金市场而言，现货金价从每盎司 2500 美元开始攀升，一直到 3500 美元，这个过程经历了超过 9 个月的时长，然而从 3500 美元上涨至 4500 美元，却仅仅只用了 8 个月的时间，并且实际的上涨仅仅是发生在了最近的这三个月时间范围之内。白银更是在三个月的时间跨度以内，完成了从每盎司 40 美元到 70 美元的那种类似“指数级”的跨越，呈现出一种快速上升的趋势。
对于2026年市场表现的此番展望，分析机构普遍持有这样的观点，那就是源自避险需求、货币政策宽松预期、央行方面状态、ETF需求持续流入以及供应短缺所支撑起来的贵金属牛市这个逻辑至今一直稳固。5000美元更是众多机构预估的2026年黄金那所谓“新的目标”了。然而在历经2025年的大幅上涨特别是在临近年末的近几周出现加速上涨之后，未来贵金属价格的走向正开始变得“复杂”起来。
有市场分析师指出，黄金长期看涨逻辑仍成立，不过宏观环境正趋向微妙平衡，央行需求在金价处于高位的情况下可能趋缓，全球宽松周期已基本被市场所消化，债券收益率一直居高不下，地缘局势趋向缓和或许会逐步削弱黄金避险吸引力。“所以，尽管预计2026年金价可能突破5000美元关口，这显示还有15%至20%的上涨空间，然而宏观环境可能不会像2025年及之前那般对黄金有利好。”。
瑞讯银行分析师更为直率且明确地宣称，鉴于金价于极短的时间范围之内急剧且迅猛地攀升上涨，技术层面的修正举措极有可能成为2026年黄金所面临的最为重大的下行风险。就白银的情形而言，尽管从中期的视角来看白银的前景依旧呈现出乐观的态势，即美元呈现走软的态势、供应出现短缺的状况以及需求呈现上升的趋势，理应能够持续为银价在明年的上涨走势提供支撑，然而技术指标却显示短期市场已然处于超买的状态，这意味着下行修正势必将属于一种健康的调整态势。
再从白银市场深入分析，因为工业属性较为突出，白银的波动程度本来就比对黄金的波动更为强烈。再加上经历连续五年的供应短缺情况之后，白银短期内极低的显性库存还与传统的 12 月海外期货市场交割大月产生了冲突，这就使市场的矛盾愈发尖锐了。不过分析人士也表明，即便工业需求的确为银价的上涨造就了基本面缘由，但真正起主导作用的因素依旧在于金融属性，中期白银的价格参照标准依然是黄金。
中信建投于本周初发布的策略报告里作出提示，近期，黄金的VIX出现了抬升，白银的VIX也有抬升的情况，铜的VIX同样呈现出抬升态势，原油的VIX亦是如此。由于经济表现偏弱，美元走势走弱，市场波动有所增加，所以从中长期角度来看，依旧看多黄金。然而，当下白银的VIX处于历史极大值的状态，需要警惕超买之后出现回调的风险。
海通期货在最新研报里所提及的是，2026年年初的时候，彭博商品指数会有调参情况，这可能会致使被动管理资金出现抛压，预计这部分抛压占黄金总持仓的2.6%。同时，标普高盛商品指数调参也可能带来被动管理资金抛压，预计占白银总持仓的8.6%。尽管从绝对规模来讲，黄金卖盘大概是50亿美元，大于白银卖盘约40亿美元，然而就黄金的市场体量看，白银市场体量相对是偏低的，所以受调参的影响，预计白银会大于黄金。
值得予以关注的是，近期金银比价从年内大约100的高位位置，迅速向着均值水平回落，进而黄金、白银与金属以外商品的比价依旧处于高位。特别是时隔45年再次出现的“银比油贵”这种情况，更是彰显出当前市场的一种“不寻常”性质。尽管部分分析人事觉得，银相比油贵从一定程度上而言是对近年能源转型的一种反映，然而这一数十年才出现一次的罕见信号的出现，还是引起了部分经济学家的警惕，特别是觉察到银价的向上飙升居然是在近期相对比较短的时间窗口之内发生的。
除此以外，贵金属在短期内急剧飙升，这也引起了市场监管者的留意。要从国内的层面来说，上金所、上期所持续不断地通过公布发出风险提示公告，作出调整保证金以及交易手续费等多种多样的手段，以此来强化市场风险的控制；广期所更是针对出现连续涨停情况的铂钯，在近一周的时间内密集地出台了一系列管理措施。在海外市场方面，金价的大幅度飙升同样引发了对于货币市场的担忧情绪。泰国央行行长在上周就明确表示，黄金交易正在给泰铢带来影响，其提议由财政部对黄金交易进行监管。依据外国媒体于23日所作出的报道知悉，泰国的财政部对外进行宣布，预估在下一个月的时候，肯定就会施行对于黄金交易数量的限制相关举措，其中涵盖研究针对在线上进行的黄金交易征收税款等等 。
市场呈现出的表现，的确对分析人士所怀有的担忧起到了佐证的作用。在24日欧美交易的时段当中，于盘中的时候，贵金属的价格出现了大面积的回落情况：现货白银回落到临近70美元的位置，现货铂金一度相较于日内所出现的高点回落了大约10%，然而现货黄金早在当日亚洲时段的后期就已然回撤到4500美元以下了。
处于最新观点下的瑞银集团指出，此轮贵金属呈现涨势，其规模好像“有些疯狂”，虽然存在美元走弱，白银与铂族金属收紧，大宗商品具备支撑性风险情绪都起到了助力效果，然而这些因素“不足以解释上涨的程度”，所以，“鉴于价格上涨达到创新高的状况，拥有短期参与者获利回吐的风险也很高。”。
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