在上一个交易日的时候，贵金属价格保持着偏强震荡的态势，COMEX黄金期货上涨了0.19%，其报价是2560美元每盎司，COMEX白银期货下跌了0.07%，报价为29.985美元每盎司，夜盘时段黄金的涨幅是+0.29%，白银的涨幅是+0.42%。上周五的时候，联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔的央行峰会上发表了极为鸽派的讲话，从而形成了利好，不过随着市场针对其进行计价，当下金银暂时缺少新的交易线索，价格持续维持震荡 。鉴于当下市场已对年内三次、总计七十五个基点的降息予以充分定价，往后博弈的关键要点或许是美国能否达成软着陆以及联储会不会有五十个基点的降息，需持续留意未来美国的就业状况以及经济数据，借此判定政策的走向。总体而言，在降息交易进一步发展的情况下，预计黄金价格仍存在进一步冲击历史新高的可能性；而白银当前价格依旧处于低位，其向上的弹性空间将会更为巨大；不过内盘金银价格受人民币汇率的影响或许会弱于外盘。Comex黄金的运行区间是【2480,2600】美元每盎司，沪金的运行区间是【565，595】元每克 ，Comex白银的运行区间是【28，32】美元每盎司，沪银的运行区间是【7100，8000】元每千克 。
在之前的那个交易日当中，贵金属的价格呈现出普遍下跌的态势，然而，在COMEX市场上，黄金期货却出现了上涨的情况，涨幅为1.31%，其报价达到了4562.00美元每盎司，同时，COMEX白银期货也有上涨表现，涨幅为11.15%，报价是79.68美元每盎司。从宏观层面进行观察，之前所公布的非农以及CPI数据显示出偏弱的状况，这使得市场对于降息的预期出现了小幅的回升，再加上议息会议偏向鸽派的立场，市场持续围绕着明年利率将会回落以及流动性会趋于宽松的预期展开交易，进而使得金银获得了一定程度的支撑。白银因为继续受到工业和金融这双重属性的影响，在供需缺口以及现货处于偏紧状态等因素的驱动之下，呈现出强势上涨的态势 。从中长期的角度来讲，在宏观层面上，诸如主权国家赤字方面的问题、地缘风险以及因去美元化而推动的央行购金等一系列因素并没有发生改变，由新能源需求所驱动的白银供需矛盾同样持续处于存在的状态，金银价格的长期核心驱动要素依旧维持着稳健的态势。Comex黄金的运行区间处于【4500，4600】美元每盎司，沪金的运行区间处于【1000，1050】元每克。Comex白银的运行区间处于【72，80】美元每盎司，沪银的运行区间处于【17200，19500】元每千克。
投资策略：
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
沪铜夜盘的铜价，收于每吨101380元，上涨幅度为3.33% 。上海方面升水是 -340，广东升水为 -205 。在宏观层面，财政部表明，到2026年将持续推行更为积极的财政政策，把财政支出的规模予以扩大，还会持续对消费品以旧换新给予支持 。从基本面来看，长单TC谈判的结果已经揭晓，每吨0美元基本契合预期，因为铜矿紧张依旧是基准状况 。在进出口领域，出口实现了突破，国内或许会继续存在出口的相关安排 。对于消费端而言，近期下游消费的表现依旧呈现走弱态势，减停产的情形有所增多 。国内平衡在边际上过剩的速度加快 。于海外而言，LME注销仓单显著大幅提升，美国进口呈现出有增加的迹象，紧张的预期被提前全面反映出来。展望后面的市场局势，宏观整体偏向积极，美国存在虹吸现象有迹象可循，短期之内非美紧张预期根本难以被证伪，价格发酵已经较为充分，可能会保持偏向强势的震荡状态、重心逐步向上抬升，但是在这个过程期间需要留意高价所带来的风险，又或者是预期阶段性缓和的时候可能会出现回落 。
投资的策略是，在短期的采购保值方面，能够考虑的是逢低逐步地去开展，而对于中长期的采购说来，给出的建议是等待更低的位置 。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
伦敦金属交易所上一交易日停止交易，上海期货交易所铝品种夜间交易时段开盘价较低随后走高再次涨至2.26万附近位置，相较于上一交易日上涨了135，涨幅为0.6%，单从基本情况来看，实际的消费边际仍然处于走弱状态，元旦之前合金开工下滑的预期较为明显库存预期表现较弱，不过1月份消费预期转弱的幅度是有限的或许仍然会有少量库存减少，在现货方面，铝的价格重新恢复涨势，下游追捧涨价进行采购的力量不足，现货价格继续呈现走弱态势，铝棒加工费用转弱，成本端的支撑仍然在逐渐变弱，其中氧化铝价格持续下跌，煤炭价格和炭块价格保持稳定，在海外欧洲天然气价格维持在弱势震荡状态，电力价格有小幅上涨 。全面综合起来看，在短期内市场情绪呈现亢奋状态的情形下，其他有色金属表现出偏强态势，据此预计铝价同样会跟着呈现偏强震荡的状况；然而，在现货维持处于弱势以及基本面支撑的边际渐渐走向微弱的状况下，依旧倾向于铝价继续往上攀升的空间幅度有限。
投资策略方面，要留意2.3w附近所存在的压力，对于具备保值性的空头而言，可斟酌考虑部分予以参与；在中期阶段，依旧需关注2.15w以下的参与时机；还要关注海外明年Q2之后的borrow机会。
风险提示：宏观流动性风险。
上周五夜间交易时段，伦敦铅市场停止交易，上海铅价呈现强劲态势，涨幅达 1.33%，至每吨 17585 元。现货交易市场，因临近年末财务结算，报价数量减少，整体成交状况冷清。短期内，铅价态势倾向于维持在极低库存环境下，宏观综合形势对铅价发挥的影响力增强，冬季因污染天气实施的环保管控政策，致使再生铅供应不稳定，新年铅锭贸易长期订单价格上浮，现货市场为价格提供了较为有力的支撑 。存量处于较低水平的背景状况下，消费趋向于变弱的那种影响呈现出有所被淡化的态势，接下来要去关注进口的铅出现流入所产生的影响，铅的价格或许会保持震荡且偏向于强势这一波动情形，上海期货交易所铅的主要波动范围是在【17000元每吨,17700元每吨】 这个区间，伦敦金属交易所铅的波动范围是在【1980美元每吨,2060美元每吨】这个区间 。
投资策略：震荡偏强，下游可按需补库。
风险提示：再生铅增产及进口铅冲击。
昨天，国内评级展望遭下调，因担忧消费复苏，基本金属统统承压，伦锌日间大幅下跌，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅为0.84%。在现货市场，上海现货对2401合约升水100至升水110，而华南市场对2301合约升水80至升水110 。近来市场针对宏观经济复苏的节奏产生担忧，周边商品普遍承受压力，从国内复苏节奏来看，经济恢复确实存在波折，然而从品种特性方面来讲，因为供应端利润过低，锌矿源头紧缺持续，再加上TC的下调，致使冶炼利润过低，所以市场开端关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时仍然维持震荡，锌价抵达支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
时间来到上周五，LME处于休市状态，就在那个上周五的夜间，沪锌主力呈现出震荡运行的态势，与此同时，夜间周边金属却强劲地向上行进，然而对比之下锌价的表象相对显得静默，当日夜盘收报于23215元，涨幅为0.37%。上海市场对于1月升水在190至130元之间，广东市场对于1月的情况是平水到升水20。因为比价出现回升，这便为炼厂采购进口矿开启了窗口，进而缓解了冶炼原料方面的压力，在经过一定程度的减产之后，矿冶也趋向于平衡，炼厂无需再进一步减产，从这样的情况来看，锌价格的斜率有所被削弱。近期，周边商品表现得太过强劲，受此情形影响，锌价震荡呈现出偏强态势，铜锌之间的某种情况有所扩大，本周，LME恢复了交易，波动率据预计将会继续放得更大，建议此前获取了利润的多头了结一部分头寸 。
投资的策略是，可以去考虑在之前已经获利的多头，要逐步地进行了结然后离场，同时还要警惕波动所带来的那种变动。
风险提示：消费表现超预期
沪镍当天主力在上一交易日收盘的时候，价格是128300元每吨，涨幅达到了1.2%。近期消息面存在几个方面，首先是对钴进行计价并且征税，印尼针对镍矿里面的钴进行计价同时征税，这使得湿法电积镍的成本显著上升，底部空间就此变小。其次是配额削减，印尼APNI协会宣称会把2026年镍矿配额削减到2.5亿吨，要是这个情况实现将会让平衡转变为紧平衡，按照过往的表现来判断落地可能性比较小，然而随着盘面近期大幅上涨，市场新进入资金博弈意愿十分强烈。往后市进行展望，在成本呈现抬升预期的状况之下，底部安全边际有着显著的修复，短期内市场情绪处于亢奋状态，价格高悬于高位，然而我们对过剩的基准情形维持判断，基本面对于进一步上涨的驱动显得乏力，短期要关注市场情绪，中期要关注情绪消退之后回归基本面的右侧机会，短期沪镍主力核心区间为【11.8，13.5】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
LME前一交易日停止 trading，沪锡主力夜盘收盘于 346280 元每吨，涨幅达 2.46%，在宏观利好因素推动下再次变得强劲。从基本面来看，缅甸锡矿恢复生产的进程在推进，相较于之前有数量上的增加；印尼截至十二月二十三日，JFX 与 ICDX 的成交量是 4420 吨。在国内，锡矿的供应依旧处于紧张状态，冶炼厂产量预估较为稳定。消费电子等传统领域的需求持续表现不佳，高锡价进一步抑制了下游采购的意愿，企业大多以满足刚需来进行备货；而半导体、AI 服务器等新兴领域的结构性需求，对价格起到了一定的支撑作用。对于后市进行展望，短期内锡价或许会因情绪减退而出现阶段性的波动，然而矿端原料供应紧张的核心格局并没有改变，并且下游需求端疲软的态势很难有改变状况，预计锡价总体上将会延续高位震荡然后进行运行的格局。
投资策略：关注跨市正套机会。
以下是风险提示，宏观政策预期出现变化，刚果（金）供应扰动发生实际演变，缅甸复产落地节奏等情况。。。。。。。。。。。。。。。。。。
多晶硅
在上一个交易日的时候，多晶硅主力呈现收涨态势，不过涨幅为 -1.31%，价格达到了58955元/吨，其持仓数量是11.92万手，而当日增仓达到了12944手。自2025年12月29日正式开始交易起，多晶硅期货从PS2601合约一直到PS2612合约，它们交易指令里头每次最小下单数量里的每次最小开仓下单数量，从原本的5手调整成为了10手；交易手续费标准被调整为成交金额的万分之五，在日内平今仓交易手续费标准也调整为成交金额的万分之五；单日开仓量各自都不得超过50手。由于交易所进行限仓管控，市场情绪降温的情况十分明显。当下，多晶硅处于高位库存的状况，以及下游需求薄弱的困境，暂时未得到解决，平台所进行的限产限销举措，还有价格调控的执行力度，乃是影响多晶硅价格的关键变量，鉴于短期内没办法对平台执行力度予以证伪，所以硅料价格下方支撑仍旧存在。往前展望后市情况，多晶硅价格预估会盘整运行，主力合约价格区间预估在【57000,62000】元/吨 。
投资策略：中长期逢低多
风险提示：调控不及预期，基本面拖累
碳酸锂
在上一个交易日，碳酸锂主力合约的收盘价格上涨了8.12%，达到了130520元每吨，当日增持的仓位为-30152手，总持有量是57.70万手。周度的去库存幅度已经显现出缩窄的态势，由于正极材料集中进行减产，在1月份存在着明显的库存累积预期。不过考虑到2026年度的需求弹性比较高，上半年虽然有温和的库存累积预期，下半年供应相对紧张，全年的库存天数维持在较低的水平，锂行业在逻辑上存在着强大的预期和现实情况，对于上涨的驱动仍然是比较敏感的。展望一下后市情况，中长周期的价格修复预期对锂价高位运行起到支撑作用。
投资策略：/
风险提示：警惕价格大幅上涨后回调整理
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