起始于2026年，A股市场与港股市场展现出持续向上攻击的态势，其中上证指数更是达成了十四次连续阳线的记录，创造了历史新高度。大盘持续着自2024年9月24日开始的“缓慢牛市且长久牛市”的行情，这证实了之前发出的观点：此轮牛市具备稳固的基础，也就是“政策推动的牛市”有着深入的逻辑依据。
在政策这一层面，那稳增长政策是逐渐落实且显现出效果的，有希望带动二零二六年经济数据得到改善，进而推动物价温和地上涨，并且还能提振需求。资本市场支持政策也是持续在实施落地的。自从新的“国九条”公布出来以后，我国资本市场发生了深刻的变化：上市公司加大了现金分红以及股份回购的力度，实实在在地去回馈投资者；央行创设了两项政策工具来支持资本市场，注入了大量的增量资金。以险资、社保基金、公募基金、私募基金作为代表的机构投资者纷纷增加权益资产配置，推动牛市行情不断地持续深化。
去年，上证指数在其历史进程里第三次实现对 4000 点的突破。市场当中曾存有担忧，觉得此一关口会是行情的终点，进而使得指数有过一度的回落。那时我清晰坚定地提出，4000 点并非是本轮行情的终点，反而是新一轮行情的起始点：在 4000 点之前属于牛市的上半场，而在 4000 点之后就进入到下半场。今年年初开始，市场凭借三连阳的强劲态势向上急冲，促使指数稳稳地站在了 4000 点关口之上，更进一步地确立了 “慢牛长牛” 的那种走势。
2025 年，因市场赚钱效应得以提升，所以居民储蓄加快向资本市场进行转移，进而导致公募基金销售变得火爆，使得权益类基金占比超出一半。依据上交所 1 月 6 日那最新的数据来看，2025 年 12 月 A 股单月新开户数达到 260 万户，环比增长了 9%，同比大幅增长 30.54%，显现出强劲甩尾的态势。纵观全年，2025年A股新开户的总数达到了2743.69万户，相较于2024年的2499.89万户，增长幅度为9.75%，创造了自2022年以来的年度最高纪录。这证实了“居民储蓄向资本市场进行大规模转移”的看法！预计在2026年，伴随赚钱效应进一步得到强化，A股市场有希望从结构性牛市转变为全面牛市，居民储蓄进入市场的力度会进一步加大。
考量投资者结构视角，一年里个人投资者产生二十三二百七十三万三千二十六百户的新开户数量，相较于去年同期有着百分之九点六七的增长幅度；机构投资者这边新开户数量为十万零两千四百五十户，和去年同期相比增幅达到百分之三十四点九一，其增速明显比个人投资者要快很多。到了二零二五年年末的时候，A股市场的总户数达到三亿九千七百万户，其中个人投资者所占比例超过百分之九十，散户化的特性依旧非常明显。居民储蓄朝着资本市场进行转移，这是促使本轮行情出现上涨态势的最为根本的动力。2025年，A股整体呈现出一种向上行进的趋势，沪指在这一整年里，累计涨幅达到了18.41%，创业板指更是大幅上涨，涨幅超过了50%，“科技牛”这种行情变得越来越剧烈。这一情况表明，市场当中那种能让投资者赚到钱的效应，正在不断地进行扩散，持续地对外起到吸引作用，促使新增资金纷纷进入市场。
在本轮行情中，有望持续三至五年以上，甚至能够达到五至十年，这是A股市场头一回出现 ‘慢牛长牛’ 行情，它契合广大投资者的期待，虽然在慢牛特征之下指数年度涨幅或许有限，然而较强的赚钱效应会吸引各类的投资者入场，预计机构投资者会加仓权益资产，普通居民也会通过直接开户或者购买基金来分享牛市成果，在部分传统行业经营受压、产能过剩的背景里，大量资金会转向资本市场去寻觅机遇 。
在 2026 年的时候，美联储被预计会持续降息并且至少有两次之下调，每次下调的幅度是 25 个基点，部分官员甚至做出预测称，有可能还会再大幅下降 100 个基点呀，这些举动在美股三大股指持续上涨的情况下成功推动，使其再次创造出新高。全球范围内的央行进行降息操作，此降低起到压低资金成本的作用，并且规模上扩大了流动性，这一系列动作对 A 股和港股牛市的形成产生了推动效果。当下，一年期存款利率已然跌破了 1%，要是继续降息的话，有可能会逼近 0 呢。利率朝着下行方向发展，这对于推升权益资产价格是有利的，与此同时，也会促使投资者去寻觅更高收益的产品。在如此这般的背景状况之下，预计市场在未来将会延续牛市走势。
去年年末发布的，针对2026年的“十大预言”明确指出，2026年将会延续2025年的趋势，市场有希望从结构牛转变为全面牛，A股与港股的赚钱效应会显著提升，投资者的获得感会增强。科技股依旧是投资主线之一，人形机器人、芯片、半导体、算力、算法、商业航天、固态电池、量子技术、可控核聚变等领域值得予以关注。与此同时，消费、新能源龙头、军工、有色金属等板块也会轮番出现上涨。市场行情已经进入到新的阶段。
这一轮牛市属于十年才会出现一次的那种，可不是短期内的行情，它持续的时间有希望创造A股历史方面的纪录。投资者应当抓住这个机遇，达成财富的增长。这一轮牛市承担着三重使命，其一呢是要重振消费，借助牛市所产生的财富效应去修复家庭资产负债表，提高居民消费的能力以及信心。进而拉动消费的增长，把内需扩大并且重振经济。其二是要让楼市稳定下来，投资者在股市获取利润之后，有可能会通过购买房产或者改善住房条件，促使楼市稳定之后出现反弹。现下政策目标在于促使楼市停止下跌转而趋于稳定，虽说在2026年全国房地产市场依旧处于调整状态，但是一线城市核心区域却有希望率先实现稳定。牛市延续的时间越长久、赚钱所产生的效应也就越好，对于楼市所起到的支撑作用便越大。其三是对新质生产力的发展起到助力作用。2026年是“十五五”规划开始的第一年，股市的上涨帮助更多科技创新企业能够进入资本市场，从而拥有更快的发展速度，成长为科技领域的龙头企业甚至是巨头企业。这会推进我国经济的转型，推动新质生产力的发展，开辟出经济增长的第二条途径。
所以，对于本轮牛市，投资者理应持有与保持信心和耐心。楼市黄金投资期告终以后，我们迎来了股市的黄金投资期，这还是十年才会碰到一次的重大不一样的投资好时机。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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