在1月29日，当黄金价格冲破5600美元/盎司这一价位并已创下历史新高后，却突然出现单日暴跌的情况，与此同时，同样作为贵金属的白银也发生了同步波动，而且其波动幅度更大。此后，贵金属震荡依旧在持续，到了2月6日，黄金和白银均呈现出V型走势，截至发稿时刻，COMEX黄金报价为4884美元/盎司，在一度下跌幅度超过2%之后转而上涨了1.79%，相较于之前是有所回升的，然而与1月30日前处于5000美元上方的价格相比仍存在差距。COMEX白银则是在下跌幅度超过8%之后上涨超过了5%。
市场广泛地把贵金属剧烈震荡的引发源头指向特朗普提名美联储新主席沃什 ，然而多家机构进行分析表明 ，大幅下跌的主要原因并非美联储更换领导人 ，而是前期黄金价格在短期内迅速地 、过度大幅度地出现 “非理性超常上涨” 所引发的结构性调整 ，从长远角度来看 ，摆脱美元主导地位以及央行购进黄金的趋势没有改变 ，黄金长期的支撑逻辑依旧稳固。
特朗普提名沃什后黄金巨震
机构：大跌主因来自前期非理性超涨
2024年开始之后，黄金的价格加快了上升的速度，在持续不断地上攻进程里，黄金的价格在1月底的时候一度突破了5600美元每盎司，而且带动了白银的价格创作出了历史上的新高，可是，这所有的情况在1月30日的时候突然停止了总统特朗普在1月30日提名了前美联储理事凯文·沃什去担任下一任美联储主席，现任主席鲍威尔的任期会在5月结束。
同时，新华社有相关报道，1月30日，芝加哥商业交易所集团宣布上调金属期货保证金，把纽约商品交易所黄金期货保证金从6%提升至8%，又将白银期货保证金从11%提高到15%。新规在2月2日收盘后开始生效。保证金上调一般对相关合约不利，原因是更高的资本支出会抑制投机参与、使流动性降低且迫使交易者平仓。
在多种因素共同作用影响之下，国际黄金价格于1月30日出现了大幅度的下跌情况，创下了数十年来最大的单日跌幅，白银价格同样在1月30日出现大幅下跌，也创下了数十年来最大单日跌幅，在那之后的几个交易日当中，国际黄金和白银价格则持续进行震荡调整。到了2月6日，截止到发布稿件的时候，COMEX黄金的价格是4871.40美元每盎司，涨幅是1.53%，相较于之前的价格状况有所回升，然而和1月30日之前处于5000美元上方的价格相比，仍然存在差距。
此次出现回调，然而，机构大多觉得根本原因却并不是沃什的任命。前海开源基金的首席经济学家杨德龙表明，市场一般认为此次会回调，是因为人们担忧美联储新会长沃什持偏鹰派的立场，害怕他在五月之后上任，有可能会推动缩表，也就是收紧流动性，不过这更像是表面的因素，根本原因实际上仍是前期涨得又快又猛：仅仅一两周就上涨了大约一千美元，飞速上涨后出现明显回调是不意外的，这次下跌更多呈现为阶段性的调整。
国泰海通证券那份研报也指出，大跌的主要原因并非美联储换帅，国泰海通证券觉得这样认为，贵金属大跌最主要的缘由源自前期的非理性超涨，在这种情形下，获利进行止盈需求的累积让较小的边际扰动都会带来剧大的回调压力，其次，非理性上涨阶段积累起来的散户杠杆资金变成了波动放大器，“沃什交易”只是引来贵金属情绪转向的导火索当中的一个，并非主要原因，从短期方面来看，前期过热投机情绪的降温，还有资金杠杆水平的下降便利黄金再次回到更具健康与稳健状态的上涨趋势。长久而言，于各个国家信任程度降低的情形之下，全球依旧在历经连续不断的货币体系重塑，央行购买黄金仍旧存在较大的空间，黄金长时间的行情依旧会持续下去。
银河证券研报同样表明，不能把“美联储换帅”直接就当作市场趋势的大拐点，其政策对美国经济基本面的影响，才是美元定价的基础。美联储由沃什领导，或将开始央行角色的重大转变，从金融危机后深度参与，给市场提供支撑的“背后支撑力量”转变成更传统，重视规则与纪律约束的“制度性稳固点”。美元被预计在短期内会走强，然而在长期呈现出“慢熊”的格局，黄金在中长期牛市的核心逻辑依旧稳固，央行对于黄金的购买将会持续增加，美元信用的任何一点瑕疵也会促使全球多极化储备体系的构建加速。
美元霸权的衰落支撑金银中长期走势
金银比将长期上涨
促使黄金价格上升的关键因素是美元霸主地位的式微。杨德龙表明，从长远角度来讲，支撑国际的黄金价格以及白银价格上涨的逻辑未曾改变。美国政府债务堆积如山，美国国债被各个主权国家以及机构抛售，进而转向配置黄金白银之类的资产，美元的指数从大约110的高点下降到97，这是摒弃或削弱美元主导地位的表现，亦是未来几年乃至几十年的走向。
一是“美元贬值预期”，二是“美元信用受质疑”，它们是支撑金银中长期走势的重要因素，杨德龙觉得，当前美国政府债务继续攀升，依据最新数据给出的情况，美国政府负债已经突破38万亿美元，并且每年增加大概1万亿美元。当下美国政府一年的债务利息支出，在美国政府财政收入里占大约25%，而且发债成本持续上升。教科书里一般把美国十年期国债收益率当作市场无风险收益率，不过去年美国十年期国债收益率上涨到4.5%，已经很难被成说是无风险利率了，这反映出市场对美债信用心存担忧。
时间不断向前推移，美国所背负的债务越来越高，新的债务用于偿付旧债时，其利息成本有可能变得更高，财政方面的压力也就跟着增大，甚至还有可能引发范围更广的财政风险隐患。巴菲特发出警告，要是这种状况始终没有改变，美元这张所谓的“绿纸”在未来或许会出现十分严重的贬值情况，这也很形象地阐释了美元长期贬值的内在逻辑，并且成为了金价、银价在中长期呈现上行态势的重要支撑因素。
需特别指出的是，在这一轮黄金出现大幅波动的情况之下，作为同样是贵金属的白银，也呈现出了与之同步的波动态势，并且其波动幅度更大，在1月30日时，一度下跌超过了36%。到了2月6日，COMEX白银一度下跌超过12%，在跌破70美元关口的这个时候，它也表示意味着将年内涨幅给抹去了，一直到截至发稿的时候，它出现了“V”型反转，报价呈现为73美元/盎司，涨幅达到了3.77%。
中金公司撰写文章表明，黄金跟白银于供需结构里面存有明显的“基因差异”，在黄金的需求结构当中，超过九成属于投资与储备需求，其生产主要依赖独立金矿，产量相对有限，增长迟缓，相较而言，白银的需求结构里，工业的比例大概是1:2，从历史表现来讲，白银价格一方面会随着黄金的金融情绪变动，另一方面也会随着全球工业景气周期变动，更为关键的是，白银的供给多源于铜、铅、锌等基础金属的伴生矿，产能弹性小，历史积累的可流通存量远远小于黄金。造成白银市场容量不大、容易被资金带动，其历史波动率高达百分之三十三，是黄金的一点七倍。因而，白银并非是更具价格优势的黄金，而是一个具备高波动性的进攻性质的品种。
海通证券国泰研报称，白银于短期内存在稀缺状况，长期却并非如此。它在短期内施压较重，其供给在时段上呈现稀缺，属“投机”黄金之工具，即于黄金上涨之际，白银增涨幅度更大，在黄金下跌之时，白银降幅更为明显。从长期加以审视，白银供给稀缺程度并非那般高，故而银铜比值会于长期维持稳定态势，金银比值则会在长期出现上扬情况。
采写：南都湾财社记者 赵元
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