七月份居民消费价格指数的年增长率稍稍超过了万得综合预测值，工业生产者出厂价格指数的年增长率则稍低于万得综合预测值；当月国际能源市场的价格波动持续对物价上涨速度造成影响，“反对恶性竞争”的经济措施也使得部分与CPI和PPI关联的价格指标出现减缓下跌并趋于稳定的迹象。
需注意：全球通胀存在再度攀升的可能，欧美经济可能加速降温，国际环境正变得更为错综复杂。
CPI
七月份居民消费价格指数的年度增长率比万得一致预测略高，其增速比六月份有所减缓。七月份居民消费价格指数的月度增长率上升了百分之零点四，其增速比六月份增加了半个百分点。7月份，交通通信增长了1.5%，教育文化娱乐增长了1.3%，其他用品和服务增长了0.9%，生活用品及服务增长了0.8%，医疗保健增长了0.2%，居住增长了0.1%。与此同时，衣着下降了0.3%，食品烟酒下降了0.1%。在7月份的分项中，交通通信、教育文化娱乐和生活用品及服务的环比增速比6月份上升较多，只有衣着的环比增速比6月份下降。七月份居民消费价格指数与去年同期持平，比六月份的增速减少了百分之零点一，核心居民消费价格指数增长了百分之零点八，比六月份的增幅增加了百分之零点一，服务类商品价格增长了百分之零点五，已经连续三个月保持同样的增速，普通商品价格降低了百分之零点四，比六月份的降幅又扩大了百分之零点二。分项分析，7月份，其他用品和服务增长了8.0%，衣着提升了1.7%，生活用品及服务增长了1.2%，教育文化娱乐增长了0.9%，医疗保健增长了0.5%，居住增长了0.1%。食品烟酒同比减少了0.8%。交通通信、生活用品及服务、衣着和医疗保健的同比增速，比6月份有所提高。
居民消费价格指数与去年同期持平，主要原因是食品类价格有所下降。由于去年同期的价格水平较高，食品类价格同比下降了1.6%。这个降幅比上个月扩大了1.3个百分点。食品类价格的变动导致CPI同比下降了大约0.29个百分点，其对CPI同比的抑制作用也比上个月增强了大约0.24个百分点。鲜菜价格较去年降低了7.6%，比上个月下降的幅度多了7.2个百分点，鲜果价格较去年增长了2.8%，增长的幅度比上个月减少了3.3个百分点，这两种食品对CPI同比造成的影响，总体上比上个月增加了大约0.21个百分点，是导致CPI同比从上涨转为持平的主要原因。
CPI环比上涨主要受服务和工业消费品价格上涨带动。比较上个月，服务类商品价格增长了0.6个百分点，这使得居民消费价格指数同比较升了大约0.26个百分点，对总涨幅贡献了超过六成，具体来看，暑期旅游需求旺盛，导致机票、旅游服务、酒店住宿以及交通工具租赁等价格都超过了正常水平，这部分合计推高了CPI约0.21个百分点；工业产品价格同比较升了0.5个百分点，对CPI上涨贡献了约0.17个百分点，其中国际原油价格波动带动能源类商品价格同比较升了约0.12个百分点；促进消费的政策让市场需求逐渐恢复，同时“618”购物节结束，剔除能源因素后，工业产品价格同比较升了0.2个百分点，其中汽油车和电动车的价格结束了连续半年的下跌趋势，转为持平状态。比较去年同期，剔除食品和能源价格的核心居民消费价格指数增长了百分之零点八，这个增长幅度比上个月增加了百分之零点一，是二零二四年三月以来的最大值。其中金饰和铂饰的价格分别同比增加了百分之三十七点一和百分之二十七点三，两者合计促使CPI同比增加大约百分之零点二二；服务类商品的价格同比提升了百分之零点五，对CPI上涨的贡献约为百分之零点一九。
七月份居民消费价格指数的年度变化率依然不高，但月度变化率呈现了些许复苏迹象。导致年度变化率偏低的主要原因是食品类别中的蔬菜和水果价格走低，而月度变化率上升则主要得益于暑期出行需求旺盛带动服务价格上扬，同时工业产品中的能源类商品价格有所增加，以及汽车类商品价格结束下跌趋势。我们坚持之前的看法,今年下半年CPI同比增速预计会缓慢攀升,但也要注意各分项价格可能出现的变化,这些变化可能受到季节和政策的影响,具体表现为,7月暑期服务消费价格环比上涨的势头可能会减弱,因为8月初OPEC+决定增产可能导致国际油价下降,另外,"七下八上"汛期等天气状况也可能导致食品价格短期波动,同时,虽然提振消费的政策可能会让汽车等耐用品价格趋于稳定,但这一趋势还需要进一步观察。
PPI
PPI同比增速持续八个周期减缓。7月PPI同比减少0.2个百分点，生产资料同比减少0.2个百分点，生活资料同比减少0.2个百分点。7月PPI同比降低3.6个百分点，与6月变化幅度持平，生产资料同比降低4.3个百分点，较6月增加0.1个百分点，生活资料同比降低1.6个百分点，较6月减少0.2个百分点。PPIRM较去年同期降低了4.5个百分点，比6月份的降幅又扩大了0.2个百分点，从各个组成部分来看，7月份的同比增长率多数呈现下降趋势，其中燃料动力行业的降幅最为显著，达到了10.8%，黑色金属行业也出现了8.0%的负增长，化工原料行业则下降了6.5%，农副产品行业也减少了4.6%，相比之下，有色金属行业却实现了2.8%的增长；与6月份相比，建筑材料和木材纸浆行业的同比增长率有所提升，而燃料动力、农副产品、化工原料行业的降幅更为明显，只有有色金属和木材纸浆行业表现出了正增长。
PPI环比的下降幅度比前一个月减少了0.2个百分点，这是自3月份以来首次出现环比下降幅度收窄的情况。7月份，生产资料价格方面，采掘业环比减少了0.2%，原材料业环比减少了0.1%，加工业环比减少了0.3%。本月PPI环比发生变动的主要缘由包括：季节性因素与国际贸易环境的不确定性共同作用，导致部分行业价格出现下滑。非金属矿物制品业等八个行业合计造成PPI环比下降约0.24个百分点，包括黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、电力热力生产和供应业、计算机通信和其他电子设备制造业、汽车制造业、电气机械和器材制造业以及通用设备制造业。国内市场竞争秩序不断改善，促使相关行业产品价格下降幅度有所减小。国家整体市场体系不断完善，煤炭、钢铁、太阳能电池板、水泥以及锂电池等相关产业市场环境不断改善，煤炭开采与洗选业务、黑色金属炼制与延展作业、太阳能电池板及组件生产、水泥加工、锂电池生产等领域的合计对出厂价格指数环比的负面作用，与上月相比降低了0.14个百分点。
下半年生产者价格指数同比下滑的幅度可能会减小。七月间，整体经济政策不断加强力度，并且根据情况进行了进一步加码，某些领域的供给与需求状况出现了一定程度的改善，价格走势也展现了正面的转变。首先，传统行业的现代化改造进程以及关键产业的产能调控工作正在逐步开展，新兴行业迅速发展并不断壮大，产业结构的优化升级促使关联行业的产品价格在同比比较中有所上升。其次，促进消费的系列行动正在深入推行，国内市场的需求能量持续得到释放，从而带动了部分行业的产品价格在同比数据上实现增长。当前国内外形势显示，PPI同比增速的变化受到多重因素作用，除了基数效应之外，国内推动公平竞争和促进消费的措施，以及国际间贸易的变数、全球区域局势的动荡不安，都对其产生影响，我们依然坚持认为PPI同比降幅会有所减缓。
风险提示：全球通胀二次上行的风险；欧美经济回落速度偏快；国际局势复杂化。
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