险资加速布局高股息资产，港股成重要投资方向？业内预计……

相较于往昔，我们对于港股的投资比重和参与程度显著提升，资金主要流向了那些能带来高股息回报的资产。近日，北京某中型保险公司资产管理部的高级投资人员向中国证券报记者透露了这一情况。

记者经过对多家保险公司的调研发现，自今年起，保险资金在权益市场加大了对高股息资产的配置力度，特别是港股成为了其重要的投资领域。在保险资金今年举牌的股票中，H股所占比例相对较高。此外，在保险资金长期投资改革试点基金的投资策略中，港股和H股也频繁被提及。

业界人士普遍预测，在不久的将来，保险业投资资金对于红利类资产的青睐程度将日益加深，并不断加强对其的深入挖掘；与此同时，那些具有高股息、低市盈率、低波动性以及高净资产收益率的资产，也将持续获得保险资金的喜爱。

险资南下扫货港股

依据中国保险资产管理业协会近期发布的《2024年保险资金境外投资及港股通投资情况调研结果》，观察投资区域分布，我们发现香港市场的投资余额占据了保险机构境外投资余额的51%，成为保险资金进行股票和债券境外投资的首选之地。险资机构投资港股市场的主要途径是借助港股通；港股通的资金大量流向了金融、能源和电信等关键行业领域；统计数据显示，高达63%的机构预计将在2025年扩大对港股的投资规模。

据中国保险行业协会的统计，自今年起，保险资金已对19家公司进行举牌，这些公司涵盖了15家上市公司。观察这些被举牌的股票，可以发现它们普遍具有估值偏低、股息率较高以及分红稳定的显著特点。此外，H股凭借其价格折扣和免税等优势，在举牌的股票中占据了较大的比重，在上述15家上市公司中，有三分之二属于H股。

港股市场已成为保险资金长期投资试点项目的关键价值发掘地。以新华保险和中国人寿为例，它们透露，由国丰兴华管理的、规模达200亿元的鸿鹄志远二期私募证券投资基金，其投资领域主要集中于符合条件的中证A500指数成分股中的大型上市公司A+H股。该基金通过实施低频交易和长期持有的策略，旨在获取稳定的股息回报。

泰康稳行管理的是一家针对泰康人寿定向发行的契约型私募证券投资基金，该基金明确指出将精心挑选我国境内及香港市场的优秀上市公司；隶属于阳光保险的阳光资产发起设立了阳光恒益，作为基金的管理者，他们计划发起设立一个总规模达到200亿元的阳光和远基金，该基金将主要投资于沪深300指数的成分股、恒生港股通指数的成分股以及相关的ETF产品。

港股高股息资产受青睐

今年保险资金在香港股市的投资活动，主要聚焦于那些分红率较高的股票，尤其是H股在保险资金增持的名单中出现的频率较高。据业内人士分析，这一现象与H股所展现出的“性价比”优势密切相关。尽管今年上半年恒生AH股溢价指数下降了近10%，但到了上半年结束时，该指数仍维持在130附近，这表明同一只股票的A股价格相较于H股价格高出近30%。

华创证券指出，H股拥有价格上的优势，而且机构投资者通过港股通持有H股超过12个月所获得的股息红利收入，可以依法享受企业所得税的减免。再者，鉴于港股的国际化水平较高，通过动态调整相关持股比例，保险公司可以在一定程度上减少投资组合的整体波动性。

近两年来，我们在港股市场的投资活动频繁，并且港股投资占比有所增加。上一年度，我们的投资成绩相当出色。通过战略与战术资产配置的巧妙融合，我们成功减少了负债久期的差距。北京某家上市公司的高级管理人员向记者透露了这一信息。

在利率水平持续下降、大量高收益资产陆续到期以及权益市场波动加剧的情况下，保险公司所管理的资金正承受着显著的资产重新配置压力。此类资金更倾向于寻觅那些底层资产安全性高、长期收益稳定的投资目标，而那些具有显著高股息特征的优质香港股票，则成为了保险公司及其他投资者所青睐的“稳定器”资产之一。

A股港股同步挖掘红利资产

今年一季度，除了港股市场，众多保险公司大幅增加了对A股中高股息股票的投资。尤其在会计准则发生变更的背景下，无论是内地还是香港市场，对这类股票的增持行为在近两年都十分突出。

依据相关部门的规定，自2023年度开始，上市公司保险公司需过渡至新的会计准则体系，而未上市的保险公司则需在2026年度及以后逐步执行该新会计准则。在新会计准则的实施框架内，金融资产分类经历了显著调整，众多权益类资产的市值波动将直接影响利润表，从而加剧了保险公司利润的波动性。为此，众多保险公司正寻求通过增强OCI（其他综合收益）类资产的配置，以减轻财务报表的波动幅度。

新会计准则对保险资金的投资活动起到了指导和影响的效果，这一作用在多个方面均有体现，如投资标的的挑选、资产负债的平衡、资产组合的安排以及风险管理的措施等。

在新会计准则的实施背景下，利润表的波动性明显增强，因此，投资策略需倾向于选择那些具有稳定分红和长期增长潜力的资产，同时也要考虑到资产负债的匹配以及对冲潜在风险。一位来自大型保险集团的投资负责人向记者透露，保险公司应当利用OCI科目来增加权益类资产的比重。展望未来，保险业在配置资金时对红利资产的重视程度和挖掘力度将不断加强。预计那些高股息、低估值、低波动性以及高净资产收益率（ROE）的资产将持续吸引保险资金的关注。自今年起，所持有的港股红利板块股价显著上涨，同时，这一现象对于保险公司投资组合获取较高回报起到了积极的推动作用。