2024年A股牛市启动，两轮上涨阶段各有何特点？

2024年9月24日，A股形成了一根强劲的阳线，标志着新一轮牛市的开端。在9月24日到10月8日这段时间里，A股仅耗时不到两周，却实现了将近千点的显著上涨。

这一轮A股牛市自“924行情”以来，可以划分为两个上升期。

起始时间在去年九月二十四日，第一个上升周期终止于去年十月八日达到的3674点位置，期间整体实现了将近千点的价格增长，主要是由优质龙头企业和业绩稳定型公司带动市场指数实现大幅度攀升。

第二个阶段出现上涨，起点是今年四月上旬的3040点，终点是最近达到的3899点，期间将近有900点的涨幅，其中科技类股票发挥了主要作用，带动了整体市场指数的攀升。

根据这两段行情的观察，第一个阶段的上涨属于普遍性上涨，很多股票借助这段行情快速摆脱了低迷状态。第二个阶段的上涨则呈现出结构性特征，一方面科技板块带动整体市场指数上涨，另一方面部分优质股和传统股持续落后于市场指数，由此引发市场走势加速分化，结构性行情也使得获利变得更为困难。

因此，去年九月二十四日至十月八日，多数参与者的收益形成于那个时段，而今年四月到九月，仅少数参与者的获利出现于那个时期。

A股市场为何呈现这种运行态势？从普遍上涨的阶段演变到结构性的牛市，其背后的成因是什么？

去岁“924行情”发动之际，A股市场指数仅徘徊在2730点，彼时股市的平均估值异常偏低，众多股票的估值状况已跌至历史性下限。于估值显著偏低的局面之中，一旦市场资金状况出现实质性好转，便触发了股市上涨行情的展开。

本轮普遍上涨行情中，众多股票在短期内快速脱离了低位状态，并且迅速完成了价值回归的过程。所谓“924行情”的发生，既有国内政策氛围与资金状况不断改善的推动，也有美联储开启减息进程的刺激，特别是美联储首次宣布降息五十个基点，为内地股市的上涨提供了有利的外部环境。

第二轮行情期间，市场资金状况显著改善。2025年，A股单日交易量四次突破三万亿大关。相比之下，2024年全年仅有一天成交额达到这一水平。然而，在2025年全年中，每日交易量始终未能超越2024年的峰值记录，这表明场内新资金参与市场的积极性依然不高，构成了制约结构性牛市形成的关键因素。

外部市场里头，英伟达等人工智能股票、科技股涨得特别猛，带动了“寒王”、“易中天”股价也跟着飙升，但是英伟达涨不动了，A股科技股就分道扬镳，结构性牛市也变得七零八落。

科技板块的表现远超同期市场指数，许多优质股票和重点股票却明显落后于同期市场指数，这揭示了市场体量巨大，仅靠现有的资金状况无法支撑市场整体同步上涨或下跌。

根据相关资料，2024年9月24日到2025年9月16日期间，上证指数增长了百分之四十点四九，创业板指攀升了百分之一百零一 point seven，科创五十指数则猛增了百分之一百一十一 point一九。科技属性越突出的市场指数，这次增值幅度越显著，下一波增值趋势，基本上由高科技企业和人工智能企业引领。

“寒王”的股票价格超过了贵州茅台，“寒王”因此成为A股市场的领头羊，这一事件标志着科技股行情的一个关键转折时刻。在A股市场的发展历程中，贵州茅台的股票王者地位几乎无人能及，尽管历史上多次出现过股价超过茅台的公司，但它们最终都未能守住王者的宝座，反而被茅台重新超越，有些公司的股价甚至跌破了最高价的五分之一。

A股“924行情”已经过去一年，尽管市场指数较启动时上涨了超过千点，但大部分投资者却没能超越同期市场指数的表现。想要跑赢同期市场，可以考虑投资那些追踪核心市场指数的指数基金，这或许是一种有效途径。除此之外，投资者还必须拥有极强的热点识别本领，不过这种能力通常只有专业投资者才具备。

A股距离4000点仅剩200点，受美联储启动新一轮降息进程影响，只要股市内部状况未出现根本性转变，市场仍有一定机会冲击4000点整数关口，但当前资金状况下，A股可能继续呈现结构性行情，因此多数投资者想要超越同期市场指数表现，难度较大。