金融信息社九月十四日发布讯息，由编辑平方执笔，介绍十家证券公司近期提出的投资策略分析，内容如下：
中信证券：站在全球敞口视角去评价基本面
未来众多上市公司将逐步将业务重心从国内市场扩展至国际市场，特别是在生产制造领域，中国企业正努力将市场占有优势转变为价格主导权，因此，传统的仅依据国内库存波动进行的经济分析模式，已无法充分展现当前市场的整体状况。回顾这一轮市场表现，不论属于成长型还是价值型板块，涨幅最为显著的品种，多数与海外业务拓展有关，或者与全球供应链形成了紧密的合作关系。今后我们衡量基本面与流动性是否相合，需从全球投资组合角度而非国内经济周期出发进行综合判断。当前市场走势，除了最近四周存在显著的估值高估现象，其余绝大部分时段均遵循“资金流向引导的板块轮动格局”运行，因此战术策略应当注重稳定、避免追逐热点。近期市场或许存在因情绪波动引发的交易量放大现象，但据我们测算，若日均交易额能稳定在1.6至1.8万亿元区间，则表明此前由情绪驱动的交易活跃度已得到有效平抑。
设置方面，领域挑选的根本格局要稳固资源+新兴生产要素+迈向海外，持续集中关注资源类产业、消费电子领域、药品研发行业、化工行业、游戏产业以及国防工业。
国泰海通：中国市场机会是广泛的 年内还有望走出新高
中国股市持续上涨，今年指数将创出更高点数。九月份初，市场出现明显分歧，指数经历一定回调，国泰海通策略明确指出“中国股市不会停止前进，市场行情可能向更多领域扩展”。近期，指数创下今年最大值，不同行业板块开始展现活跃态势，特别是资源类和消费类股票纷纷上涨。我们觉得，中国股市上涨的理由是能够长久的，今年中国A/H指数还会创下更高纪录：首先，中国改革步伐加快，社会进步与经济成长的不稳定因素减少，前景变得清晰是重新评估价值的关键基础。其次，无风险投资回报率下降，持有股票的代价降低，财富管理需求激增和资金持续流入是既成趋势，并且这种态势将持续发展。再者，体制层面的调整对股市价值评估有决定性作用。经济政策要快速、恰当、有效，资本市场改革要增强投资者的收益，这些都有力增强了社会各界对中国资产价值的判断和风险认知的改善。另外，全球宽松政策即将到来，中国反对内部竞争和增加经济支持的措施也可能进一步加大力度，继续看好中国股市的走势。
主题推荐：商业航天方面，卫星移动通信牌照即将到手，预计技术创新与市场应用相结合将带动液体火箭、卫星载荷、发射场等板块的资本流入，存在投资机会。反内卷政策持续发力，通过系统性治理“恶性竞争”现象，有望推动造纸、养殖、锂电、储能等行业受益于市场结构改善和价格预期向好。人工智能领域，应用场景不断拓展。政策推动产业快速扩大规模，期待金融、办公、游戏等行业实现应用，同时期待国产算力市场占有率的提高。机器人行业从技术实验阶段进入商业应用阶段，期待关键部件和轻型材料因技术进步和规模扩大而受益。
中信建投：继续聚焦景气赛道 关注通胀改善
最近几个月，投资者对基本面的关注度有所减弱，不过，随着市场估值修复基本完成并步入缓慢上涨的调整阶段，基本面因素或许会再次受到重视。缓慢上涨的态势，一方面确实需要热门行业作为引领，另一方面，也难以在缺乏整体基本面支持的环境下形成。具体而言，至少需要观察到通货紧缩的态势出现逆转，而这一转变也可能成为吸引海外资本进一步配置中国资产的重要驱动力。当前市场整体资金状况和投资者情绪处于平稳调整阶段，并未出现崩溃迹象，热门行业持续受到关注，AI算力领域的基本面逻辑依然稳固，在市场波动期间需要关注行业间的轮动。
行业重点留意：人工智能、养猪产业、清洁能源、新兴消费、药品研发、金属矿产、基础材料、非银行。
华西证券：9月“慢牛”行情主线有哪些?高景气赛道仍是首选
国际层面来看，美联储在九月决定减缩利率已是公开看法，往后中美之间的商讨结果，将决定全球投资态度的走向。就中国股市来说，当前行情上涨的基本动力没有发生变化，国家层面持续给予市场稳定运行的有力帮助，个人投资者方面也有充裕的资金准备。在牛市格局下，热门板块于行业演进期间可能获得估值上的额外收益：从政策层面看，十月将举行中央委员会全体会议，硬科技与新质生产力产业或迎政策层面的多项推动；从行业层面观察，海外人工智能产业投资额度预期不断上升，市场对此表现出正面态势；就盈利角度而言，中国内地股市盈利进入稳定期后，需要在板块结构上重点配置高增长领域，根据二零二五年盈利前景分析，信息技术行业具备较多值得关注的投资机会。
投资组合方面，要优先选择发展势头强劲的领域，在市场繁荣时期，这些领域有望在行业转型中获得价值提升，例如固态电池、能量储存、前沿药物、人工智能产品、仿人机器人等；其次关注新兴消费市场，比如知识产权产业、含烟草制品等；在美国联邦储备银行下调利率的形势下，香港股市可能受益于国际资本和内地资金的双重推动，像互联网板块的港股。
兴业证券：“健康牛”以景气为锚作扩散
本周，市场已开始逐步寻找机会，并进入轮动扩散的阶段。我们构建的行业轮动强度指标，已从前期低位出现边际回升，表明市场正通过轮动扩散来寻找机会。展望未来，这种轮动扩散的状况可能会继续。首先，在经历前期的震荡波动后，市场已完成消化和整固，目前已有不少板块的拥挤度回落到中等或偏低水平，从结构上看，具备了轮动扩散的条件。此外，从时间角度分析，接下来市场本身也处在一种趋势逐渐分散的时期。纵观全年，行业更迭呈现出明显的周期性特征，其中每年八到九月通常是行业更迭相对活跃的时段。自八月起，市场普遍预期较为乐观，行业更迭强度持续违背季节性走势下滑，已经跌至去年四月以来的最低点。九月份通常是行业交替活跃度增强的常规时段，市场倾向于广泛探寻机遇，在逐步消化先前强势预期之际，也为发掘新的繁荣领域创造了条件。
需要加强对于港股市场中互联网板块的关注，同时对于创新药领域的发展态势要给予密切留意，此外新能源产业的投资机会值得深入研究，新消费行业的增长潜力也需要充分挖掘，并且对于景气周期中的有色金属和化工板块要进行重点跟踪分析，这些都是当前市场环境中不容忽视的方面，应该作为投资决策的重要参考依据。
中泰证券：如何看待近期A股科技板块上行？
本周市场最大的分歧集中在“科技板块是否仍能持续引领行情”。目前市场中的科技革新与新型生产力已作为政策核心，十月四中全会预计将对此作出更清晰的指引；参照国际经验，人工智能、计算能力和半导体在技术发展阶段仍处在扩张阶段，其增长潜力尚未被市场充分认识；观察资金动向，虽然科创板相关ETF出现阶段性撤资，但境外投资者交易量持续保持高水平，融资融券余额创下新纪录，表明资金并未完全撤离，只是在调整配置策略。然而科创类与创业板ETF合计显现出卖出倾向，并且产业资本在高位进行抛售，表明资金回笼的需求依然存在。这种买方与卖方的较量，让科技领域的持续发展能力成为影响市场走向的关键问题：如果政策面及外部状况产生推动作用，外部资金开始持续进入，科技板块有望继续发挥带头作用；如果资金回笼的速度加快，就有可能发生行业轮动。预测9月中下旬，如果中美商业对话获得重要进展，可能会增强市场参与者的信心，减轻人们对国际环境波动的忧虑。
现阶段，投资重心需维持稳健策略，具体涵盖：科技领域内应进行调出高估值、引入低估值品种的操作，同时关注能获得稳定现金流的行业（例如能源供应相关领域），以及受政策引导可能持续活跃的循环经济板块，还有国际资本倾向的港股科技股，此外还应考虑配置债券等当前价值相对合理的资产类别。
国金证券：转换不应拘泥于高低 而是逻辑
本周上证指数周五盘中超越了先前高点，但TMT板块并未刷新纪录，市场不再单由AI产业带所主导。最近两周，关于是否需要转换投资策略有很多探讨，其中也存在不少错误认知。要指出的是，我们之前提及的市场重大转变，并非简单等同于从成长型投资转向价值型投资，也不是指板块间的轮动，而是市场运行主导因素发生了变化：整体经济状况与企业收益的改善，会使原先难得的繁荣景象从个别产业扩展到众多行业。同样的情况其实也出现在2020-2021年市场上涨期间：先由医药行业带动，接着轮到食品饮料和消费者服务，随后新能源与资源和原材料制造行业接力，最终又回归新能源领域，这种轮动并非能单从市场类型或行业层级角度简单解读，不过期间确实涌现出许多新的行业机遇，既有原优势行业的分化表现。从商品角度分析，值得注意的是在准备降息的背景下，铜和铝的价格表现要优于黄金。从过往记录来看，铜与金的比值、铝与金的比值、原油与金的比值同全球制造业采购经理人指数的走向紧密关联，我们先前已经剖析了制造业复苏的信号，随着美联储实施减息政策，或将促使制造业进一步活跃，而铜与金的比值鉴于其与制造业活动的高度关联性，当前明显滞后于制造业的实际强度，存在显著的反弹潜力。
建议投资者关注全球商品需求增长与中国摆脱通缩的两大核心思路：首先，海外央行减少借贷成本后工业生产逐步恢复，企业投资力度加大，而国内中游产业竞争缓和导致利润下滑，涉及矿产（铜、铝、石油、黄金）、设备（锂电池、风力发电装置、建筑机械、重型卡车、太阳能电池板）及基础材料（精细化工、玻璃纤维、纸制品、钢铁）；其次，企业利润改善后，消费相关行业也将迎来发展契机，包括食品酒类、生猪养殖、观光旅游及景点；再者，保险公司长期投资组合将受益于资本增值企稳回升，证券公司表现次之。
招商证券：近期宏观流动性数据有哪些改善？
当前国内国际整体资金面有所好转，8月份M1增幅再度扩大并且M2与M1的差距不断缩小，这表明定期资金正逐步转化为活期，个人储蓄流入股票领域的现象依然存在。海外资金状况方面，美国就业市场表现不佳超出市场预料，再加上市场对美联储自主决策能力的疑虑增强，导致人们普遍预期该机构将在今年内实施三次利率下调。根据A股2025年中期财报数据，分析六个方面的状况，包括企业盈利能力看净利润增长幅度，评估毛利率水平，考察盈利质量看ROE数值，衡量供给状况看库存增速分位情况，评估产能增加看资本开支增速分位状况，以及计算自由现金流与收入的占比比例。应当留意一部分市场表现较为活跃的行业，比如软件设计、金属工业、专用机械、文化传媒、建筑机械、通讯器材、网络服务、汽车配件、通用机械、芯片制造、金融投资、医药化工等；同时也要留意一些正在逐步改善的行业，例如畜牧业、建材行业、家居装修、运输服务、饮品乳业、风力发电、电芯制造、太阳能设备等。
国投证券：9月大盘指数将继续维持强势
关于整体市场走势，下周的关键节点在于美联储在9月17日可能减少利率25个基点，基本不会增加50个基点，需要关注的是，自1987年以来，美联储每次以降低50个基点的方式启动降息进程后，美国经济都随之进入衰退预期中。针对我国资产来说，此次美联储实施减息举措，本质上是为了未雨绸缪，未来一年内启动减息周期的几率正逐步增加，而且现阶段我们并未察觉到，在美国联邦储备系统于九月下调利率之后，我国方面会推出大规模刺激性措施的信息。大盘指数方面，我们承认牛市尚未终结，9月指数将保持良好表现；同时，指数突破3800点基本达成我们对该轮流动性牛市的心理预期，现阶段“水牛”行情正进入尾声，后续需持续关注，虽然指数或将继续走高，但短期内其向上潜力已难以准确判断。现在我们重申：第一点，牛市从缓慢转为快速甚至狂躁，这种情况应当避免；第二点，市场向上拓展的空间，主要取决于“三头牛”——即流动性推动的牛市、基本面驱动的牛市以及新旧经济动能的转换——在未来十二个月的逐步实现。
从市场交易角度看，现在观察A股成长股与价值股、科技股与顺周期股，以及A股高位科技股与低位科技股，还有创业板指和恒生科技的多角度高低轮动情况，发现恒生科技（中概互联）的可能性最大，其规律性也最为突出：以60天为周期的收益率差异来看，每当创业板指的涨幅比恒生科技高出20个百分点以上，通常预示着恒生科技的相对盈利即将发生转变，当前这个收益率差异已经收窄到31个百分点（上周是34个百分点）。
广发证券：“量顶”后上涨趋势往往延续 保持牛市思维
八月份尾段，交易总额出现显著下滑，每日成交金额最低曾降至两万亿元，与此同时，获利空间收窄且市场震荡加剧，令部分参与者产生忧虑。然而，成交量见顶并非行情终结的信号，它仅代表发展趋势有所减缓。回顾2010年之后所有A股市场“量顶”现象的后续发展，能够察觉到——这种“量顶”时刻通常预示着市场趋势的加速度开始减弱，急速攀升的行情结束后，整体上升的态势很大可能会继续，只是其增长速度会逐渐减慢。观察当前轮次的行情，倘若未来产生新的积极因素，指数的交易量或许还有望实现进一步的增加。在资金流入的角度来看，指数带来的盈利能力与新增资本的投入之间，依然保持着相互促进的循环状态。当前的四个资金库仍然具备充足潜力，因此这次流动性高涨的局面并未受到冲击，九月以来的波动主要源于市场交易活动与心理影响，并非四个资金库的基本逻辑受到质疑。光模块、PCB、前沿医药、科技芯片这几大热门板块目前的均线偏离数值分别是1.3%、2.0%、0.1%、1.2%，所有这些主要板块都没有出现止损的迹象。
（财联社 平方）
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