自“9·24”事件之后，A股与港股等中国资本市场的价格显著攀升，获利现象突出，市场明显已开启新一轮的繁荣周期。
关于本轮牛市的特质，当下市场存在看法，认为这轮牛市可能为A股市场带来全新局面。那么，与之前几轮牛市相比较，由“9·24”行情引发的这趟新牛市有哪些值得注意的差异性？
当前市场行情，以人工智能产业环节为典型代表的新兴科技领域，无疑是驱动整体表现的最主要因素。在科技板块经历了一段显著上涨之后，还有哪些资产类别存在被重新评估价值的可能性？
牛市已经启动，但市场变化不会突然发生，若遭遇新的外部冲击，投资者应当怎样处置？
“9·24”行情周年到来之时，针对那些引起市场注意的事项，记者分别采访了光大证券策略首席分析师张宇生，西部证券策略联席首席分析师徐嘉奇，以及上海证券研究所所长花小伟。
本轮牛市有这些显著不同
NBD表示，自“9·24”事件后，涵盖A股和港股的中国资本市场表现突出，在全球范围内居于领先地位，政策推动的作用日益显著，投资者从中获得回报十分可观，社会闲散资金正不断流向股市。可以合理预期，A股市场已经进入一个长期稳步上涨的阶段。请问，您认为这一轮的牛市与过去几次牛市相比，有哪些值得注意的新特点？
光大证券策略首席分析师张宇生表示，有两方面情况需要留意，首先，政策扶持更加有的放矢且成效显著，央行设计并实施了证券、基金、保险机构互换支持计划和股票回购增持专项再贷款这两种结构性货币政策手段，集中力量帮助资本市场稳定发展，同时社保基金、保险资金等长期资金借助长期评估体系进入市场，不断提供资金支持，有效防止市场出现剧烈震荡。第二个情况是被动投资开始兴盛，在之前的几次牛市期间，主动管理型基金掌控着资金增长，但现在被动管理型基金增长迅猛，目前ETF的总市值已经超过五万亿元，成为市场资金增加的主要渠道之一。
西部证券策略联席首席分析师徐嘉奇表示，当前A股牛市跟过去相比，存在明显差异。在资金构成方面，专业投资机构是主要力量，保险基金和养老基金等长期资本不断进入市场，外国资本以低频率交易为特点，促使市场从追逐概念股转向关注公司盈利能力。市场走势平稳，板块轮番上涨节奏分明，由于国际资本青睐特定领域，导致估值体系发生调整。当前政策背景极为有利，扶持力度达到历史新高，例如“9·24”金融系列措施、促进长期资金进入证券市场等，此外注册审核制度持续改革，终止上市流程不断健全，市场重心正从侧重融资转向注重收益分配。市场环境逐步改善，交易活动更加平稳，资产增值前景更为稳定，股票市场正逐步取代不动产，成为民众财富积累的新选择。
上海证券研究所所长花小伟表示，考察2010年之后中国股市A股总市值波动，可以看出A股经历了两次主要牛市行情，第一次是2014年4月至2015年6月期间，A股总市值增长了147%，同时上市公司家数增加了10%；第二次是2019年1月至2021年12月期间，A股总市值增长了111%，同期上市公司数量增加了29%。本轮市场，自2024年9月开始，到2025年8月结束，股票市场整体价值增长了47%，公司数目增长了1%。根据这个情况，我们觉得这一轮市场活动或许还有继续发展的余地。
“反内卷”主题同样值得关注
NBD认为，自九月份二十四日至今，市场走势中，以人工智能、自动化设备、新型医药等构成的新兴产业无疑是核心驱动力，但当前处于高位水平，一些权威分析人士仍然表示，这些新兴产业将继续作为市场焦点，对此您有何看法？除了这些新兴产业，未来市场是否还存在其他可能涌现的机遇？
光大证券策略首席分析师张宇生表示，他赞同“后续创新科技会是重点”的看法，由于产业政策扶持，现阶段创新科技领域不断取得进展，未来科技行业活跃程度有望继续增强，同时海外货币供应逐步增加促使市场风险承受能力提高，因此未来创新科技领域可能依然会是关键方向。新兴科技之外，光伏、有色金属、建筑材料等产业，或能得益于“反内卷”政策，存在发展空间，由于“反内卷”政策正大力实施，这些行业的供需关系预计将得到优化，企业利润水平有望大幅增强，值得密切观察。
西部证券策略联席首席分析师徐嘉奇表示，在全球化进程受阻的环境下，资金流向更注重稳定可靠，具备国内市场优势的“硬科技”行业，因其能保障本土市场份额，未来收益预期稳定，所以受到市场关注。保险资金和外国资本也倾向于投资这类产业。从长远角度分析，新兴科技行业正经历高速发展阶段，技术革新和消费需求扩张，为其投资潜力提供支撑。高位震荡隐患要留意，与其追逐风口，不如把握核心，创新科技依然有前景。
新兴科技以外，稳固资产、中国制造优势及优质出口环节也是未来市场值得留意的地方。黄金、资源、银行、保险、公用事业等稳固资产，在全球化遭遇阻碍时，本金具备更可靠的增值潜力。光伏、风电装备、锂电材料、玻纤产品等，由于国家推动摆脱内部竞争的政策，预计能获得业绩增长和价格回升。参考日韩实践，净出口表现突出的行业多是国家核心资本，也是外资重点流入的领域。2018年后中国净出口增长显著的汽车、新能源、家电、化工、医药等行业属于国家优质资本，将因政策抑制内部竞争而获益，极有可能成为外资重点配置的方向。
上海证券研究所所长花小伟表示，当前市场处于波动状态，我们判断有分化的投资机遇值得把握，比如新能源产业，同时也可以留意太阳能、动力电池、稀土以及证券行业等板块的表现。关于贵金属，近期价格虽然增速有所减缓，但长远来看依然具备上涨空间。世界范围内减少对美元依赖的趋势，以及美国货币政策调整的预期，这些支撑黄金价格持续走高的基本因素没有发生变化，若从更长的时间维度观察，黄金价格极有可能实现新的高度。但这种情况的出现需要新的因素促成，例如美国的工作市场或物价指数出现出乎意料的下降，致使美联储的立场更加温和，抑或特朗普借助美联储理事的任免，成功对美联储施加压力，促使其出乎意料地采取较为宽松的政策。
投资者应如何应对市场波动?
牛市态势已相当显著，然而任何市场行情都不会瞬间形成，起伏不定与修正调整是必然的，在外部条件干扰时，投资人士又该如何妥善处置呢？
光大证券策略首席分析师张宇生表示，投资行为需更冷静，要分清市场短期波动与长期走向，不能冲动操作，不可因短期起伏而急于抛售，也不可因市场狂热而盲目买入，应提前为市场变化做好准备，保持平和心态，要懂得在低位时买入，在高位时持有，要始终秉持长期投资的观点。
西部证券策略联席首席分析师徐嘉奇表示，牛市期间面对市场起伏和外部影响，投资人员要心态平和，不随波逐流，也不慌忙卖出股票，应该客观审视市场情形，维持长久投入的立场。首先，要改进财产的分布，借助多种投资来降低风险，同时依据市场情形进行修正。其次，要留意政策走向和企业的实际状况，挑选收益可靠的优秀企业进行关注。要科学管理资金，逐步买入或卖出，预先确定止损和止盈界限来防范风险，要留意全球政治经济动态和各类统计信息，不断充实知识，在需要时寻求专家建议，要心态平和，有耐心等到市场价值恢复正常，不要轻易进行交易，运用这些方法，投资人在牛市时能更安稳地面对起伏，达成长久获利。
上海证券研究所负责人花小伟表示，八月份A股市场显著提升，Wind全市场指数、上证综合指数和深证综合指数分别增长了百分之十点九三、百分之七点九七和百分之十二点三五，相比之下七月份它们的增幅仅为百分之四点七五、百分之三点七四和百分之四点八三。我们觉得在快速增长的阶段，出现幅度较大的回调是正常现象，这并不意味着上升趋势必然终止。未来市场走势，我们分析认为，因获利了结和前期被套牢的筹码所形成的卖方，以及认同牛市理念的买方，二者之间的较量将会持续相当长的时间，行情不会不断地下调，不过要实现更高位置的上涨，同样需要经历一段过程。
年内大盘有望再创新高
NBD：最近市场普遍猜测指数或许能触及四千点，不过短期走势并非一帆风顺。您觉得，今年指数能否创下更高纪录？请简述理由。
光大证券策略首席分析师张宇生表示，大盘年内具备刷新高点的基础，这得益于多项积极因素的综合作用。内部政策通过精准施策展现效力，新兴产业呈现快速成长态势，同时海外流动性出现边际性好转，这些都将为A股市场注入持续上涨的动力。
西部证券策略联席首席分析师徐嘉奇表示，今年大盘前景光明，或许会经历一些波动和修正，不过目前整体走势向上，政策导向和资金状况等众多条件给予积极推动，同时根据过往表现和投资者心态分析，其上扬空间可观，最终会刷新历史最高点。
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