去年9月24日以来A股大幅上涨，近50只主动权益基金表现如何？

自去年九月二十四日起，A股显著攀升。在“9·24”事件发生前特别设立的基金，同样取得了良好的投资回报。

然而，早先成立的那些表现不佳的基金里，并没有出现年内多次实现翻倍的“爆款基金”，它们的整体收益甚至不如同期沪深指数的表现。从投资组合来看，这些基金大多集中配置了收益平平的分红板块，再加上它们诞生于市场交易不活跃的时期，没能迅速完成仓位调整，结果错过了随后出现的快速上涨行情。

近50只主动权益基金“精准成立”

最近一年期间，中国股市的投资思路正在发生不明显的转变，由创新药物和人工智能引领的几个领域先后出现了不寻常的波动，不少基金借助这股趋势实现了资产值的显著增长。

如果回溯到去年“9·24”事件发生前的两个月，上证指数还处在3000点下方波动，权益类基金的新产品发行也遭遇了低谷——2024年7月和8月，股票型基金的新增规模都是五十多亿份，但到了今年相同月份，这个数字已经增长到了355亿份和472亿份，市场行情的冷清显然对基金发行造成了显著影响。

然而，若从更久远的时段考量，这些确实不易成立的基金无疑是在近些年市场低迷期发行的，统计范围内包含的49个主动管理型产品，到现在全部实现了盈利，并且平均回报率达到了35.94%。

业绩表现，永赢融安创设于去年八月二十三日，至今年九月二十六日，其投资回报率已达到八十九百分之。同时，安联中国精选、东吴科技创新等几款产品，价格增值均超过了七十百分之。再有，嘉实产业精选、上银数字经济、兴业品质睿选等另外八个基金，其获利程度也超过了五十百分之。

布局谨慎无缘“翻倍基”

但是，有必要指出的是，那些在低位时设立的基金，尽管成立时机相当理想，不过其投资组合和持股规模却显得比较谨慎，这类基金虽然诞生于市场低谷，却没能获得翻倍增长的机遇。

初期投资态度比较保守，在市场气氛低迷、行情处于低谷阶段，不少基金命名中带有“收益”或“内在价值”字样时，发行情况较为顺畅。机构投资者通常更愿意增持高收益类资产，收益型产品现阶段仍是较为适宜的布局时机。我们的基金将整体实施稳健均衡的配置策略。一位基金管理人去年发行产品时说明。

但是红利与高股息明显未能契合今年的主要市场走势，所以不少长期集中投资于高股息股票的基金，其回报率大多仅达到百分之十左右，倘若在科技股的繁荣阶段迅速调整投资方向，便有可能获得更高的超额利润。以安联中国精选基金为例，该基金在成立后的第一个季度里，主要投资于招商银行、渝农商行、沪农商行以及新华保险的高股息股票，然而到了今年第二季度，其投资方向转变为茂莱光学、嵘泰股份、信达生物等具有高成长性的公司。

其次是这部分基金成立后，在仓位布局方面较为谨慎。以东吴科技创新为例，这只基金是这批产品里少数几个以新易盛、中际旭创、鹏鼎控股等热门股起步的，不过从净值变化来看，该基金成立后一直维持不高的投资比例，所以在9·24期间涨幅不大，仅录得个位数增长；另外，嘉实产业精选也属于这种情况，它去年7月底成立，到第三季度末仓位还不到27%，不少产品虽然“恰逢其时”成立，却保持谨慎态度，因此错过了去年9月份的上涨行情。

在基金投资方面采取保守策略的情况，也可以从多位基金经理同时负责多只产品的现象中观察到。去年9月3日新成立的摩根均衡精选基金，由梁鹏负责运作，该基金产品的净值变化显示，到2024年9月最后一天一直保持没有变动，表明摩根均衡精选基金自设立以来，没有迅速完成投资组合的配置工作。但是梁鹏负责的另一只历史悠久基金——摩根双息平衡基金，于2024年9月最后一周，其单位价值实现周增长百分之十。

红利韧性凸显

目前，热门板块在短期内已触及某个关键位置，这一点毋庸置疑，市场走势的显著差异或许已经预示着某些板块存在价值低估与高估的情况，这种情况同时反映出市场内部存在结构性失衡，需要关注。经过一年多的时间，市场风格从强调分红转向关注成长，许多专注于投资高股息股票的基金在科技股热潮中表现平平，似乎错失了行情机会。那么，市场热点能否重新回归到红利板块？最近在股市整体回调的多个交易日里，房地产、电力等派息率较高的股票显示出较强的抗跌能力。

嘉实基金陈黎明指出，今年红利资产经历了一段时期内的起伏，不过多数行业已逐步走出投资高峰，公司派发股息的力度会逐步增强，同时社会整体在资金宽松的环境下，对这类收益型资产的关注度预计会不断上升，所以他对红利资产的长远发展持积极看法。

红利板块今年虽然和大势同步上涨过，但跟热门板块比起来，表现相当疲软。陈黎明表示，前两年只要资产股息率好，估值都会大幅提升。现在依靠分红概念涨价的行情可能已经到头，以后可能会变成“红利+”模式，意思是分红还是长期看好的基本面因素。

还有公募投研专家指出，虽然2025年以来科技股引领的成长型板块走势抢眼，但经过一段时间的回调，收益型板块的估值优势又凸显出来。收益型策略的核心是选择那些处于稳定发展阶段、盈利能力稳固、经营现金流充裕的公司，这些企业依靠“稳定盈利—持续派息—优化净资产收益率”的良性循环，为投资者带来持续可靠的现金收益。

当前无风险收益率的增长空间不大，同时市场起伏增多，使得能抵御风险的分红类资产更加引人注目，那些股价相对较低、历史上常派发股息的银行、煤炭、公共事业等板块，还有那些增加分红、经营状况持续向好的消费品行业领先企业，都值得认真考察。