锂价淡季不淡：市场动态揭示高位逻辑，供给缺口与火热需求成核心

核心观点

锂，12月原本属于传统消费淡季，然而下游需求大大超过预期，季节性因素被淡化，锂价预计会维持在高位。据SMM统计，在供给端，11月碳酸锂以及氢氧化锂环比增长了3%和2%，预计12月增量有限，基于江西锂云母复产的乐观预期，碳酸锂仅环比增幅为3%，氢氧化锂预计12月环比下降3%。需求端，订单呈现出的火热现象会一直持续到年末，在11月的时候，磷酸铁锂环比增长了4.7%，而三元材料环比下降了0.2%，到了12月的时候，订单处于饱满状态，铁锂的需求环比保持持平，三元环比回落了6.7%。从月度平衡的角度来看，11月市场短缺超过万吨，预计12月缺口会收窄但或许依然会有5000吨以上缺口，所以12月有保持去库的预期，价格有望维持在高位情况处于高悬状态。库存方面，碳酸锂的库存已然下降到了12万吨以下，在此之中，锂盐厂的库存从年中的将近6万吨降低到了2.4万吨，等到明年二季度需求旺季到来的时候，库存水平是难以对需求起到支撑作用的，需求将会再次给予价格弹性的啊。

行业动态信息

锂，依据百川盈孚的数据来看，本周工业级碳酸锂的市场平均价格是9.15万元每吨，相较于上周而言下降了3.2%，电池级粗粒氢氧化锂的平均价格为8.1万元每吨，比上周下降了0.6%。在供给端，本周碳酸锂的产量预计会环比出现小幅增长。锂盐厂保持着较高的开工率，盐湖提锂的新产能在持续释放，其他新增项目也在稳步推进。在库存方面，碳酸锂的库存总量持续呈现下降趋势，不过去库幅度比上周收窄，还没有进入累库周期。期货仓单量处于2.68万吨的水平。

在需求端，下游需求的排产持续维持在高位状态，动力电池的排产得以维持下去，储能电芯的需求展现出爆发式的增长态势，六氟磷酸锂的产能始终保持在高位，整体呈现出“淡季不淡”这样的特征。在周内，碳酸锂的价格处在高企的状况并抑制了下游的采购情绪，采购大多是以长协和预售订单作为主要方式，散单的刚需是有限的。在资源端，国内锂资源自主可控的意义变得凸显出来，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等 。

镍，本周，LME镍价，表现为14820美元每吨，相较于上周，呈现上涨态势，涨幅为1.4%；上期所镍价，是117080元每吨，和上周相比，上涨幅度为2.7%。

这周，SHFE镍库存是4.08万吨，LME镍库存为25.48万吨，二者合计库存是29.55万吨，相较于上周上升了0.6%。在供给端，这周国内硫酸镍产量预计有40500吨，比上周产量要多，开工率也同步上调。近期镍盐厂家因为代加工支撑了部分开工，并且有电镍厂家部分转产为硫酸镍，个别前期停产的厂家恢复了生产，市场整体的供应量比较宽松。在需求端，这周国内硫酸镍需求比较弱，下游前驱体企业备货的意愿很低迷，成交大多是刚需小单。传统领域中，像电镀这类，需求处于平稳状态，然而却难以对新能源端需求疲软的情况起到对冲作用，月末的时候，镍盐价格出现下行，可这也并没有显著地提振采购，整体上对于需求的支撑力度不足，对于镍，建议关注华友钴业等 。

有关稀土以及磁材方面，本周这种情况之下的稀土价格呈现出震荡运行的态势。一直截止到本周四这个时间段，氧化镨钕市场的均价是55.65万元每吨，与上周五的价格相比较而言，上调了1.46%；氧化镝市场的均价达到147万元每吨，和上周五价格比较起来，下调了1.0和禁止删除此内容1%；氧化铽市场的均价为652.5万元每吨，跟上述上周五价格相比，处于持平的状况。从供需基本面去看，在供给这一方面，部分进行分离作业的企业，由于开展检修或者是面临原料方面状况，开工率出现了一定程度的下降，进而致使氧化物现货供应呈现出偏紧态势；金属厂整体的生产状况处于稳定状态，然而头部企业散单流出数量减少，大多是以长协订单作为主要业务，金属端现货依旧存在一定支撑 。

总体而言，稀土供应展现出偏向紧张的态势，需求端，磁材企业维持着较高的开工比率，国内订单处于稳定状态，与此同时，海外市场的需求正一步步地趋向恢复，出口的预期朝着良好的方向发展，在钕铁硼企业全年产量实现增长的带动作用之下，下游需求呈现出稳定且出现增长的态势，给市面上提供了良好的需求支撑。建议留意宁波韵升、金力永磁等 。

1、全球经济衰退幅度巨大，消费萎缩呈断崖式。世界银行在最新发布的《全球经济展望》里，把2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被调低。世界银行称，全球经济增长因贸易壁垒以及不确定的全球政策环境而放慢。和6个月前经济看似会实现“软着陆”相较，当下全球经济正再度陷入动荡。要是不迅速矫正航向，生活水平或许会深受损害。全球经济方面的数据，已然呈现出下降的趋向，要是陷入到深度衰退的状况，那么对于有色金属的消费所造成的冲击，是相当巨大的。

美国通胀处于失控状态，美联储货币收紧情况超出预期，强势下的美元对权益资产价格形成压制。美国没办法有效控制通胀，所以持续加息。美联储已经开展了大幅度的连续加息行为，可服务类尤其是像租金、工资这类都表现出有粘性，这对通胀回落起到了制约作用。美联储要是维持高强度加息，那么对于以美元计价的有色金属而言是不利的。

3、国内新能源板块消费增速，没有达到预期，地产板块消费，一直处于低迷状态。虽然地产销售端的政策，已经在不同程度上放开了，可是居民购买意愿，并不充足，地产企业对债务风险的化解，进展并不顺利。要是销售一直没有得到改善，后期地产竣工端，将会面临失速风险，这对国内部分有色金属消费，有着不利的影响 。