2025年全球债券市场受多种因素影响，美国国债表现咋回事？

二〇二五年，全球债券市场的表现，主要是受美国特朗普政府关税政策的影响，受美联储货币政策的影响，还受市场对于部分国家政府债务担忧等因素的影响，其中，美国国债市场的表现最具代表性，日本国债市场的表现也最具代表性。

要详细说明嘛，在2025年的时候，那美国10年期国债收益率整个呈现出下行的态势，它是在这一年从中年初的4.5%以上这个数值，一步步渐渐下滑到当前大概4.1%这样的水平的。联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇进行分析后指出，推动这一走势的背后存在三方面力量 ，其一，投资者尽管同时对美国经济增速变慢以及关税政策致使通胀再次抬头感到忧虑 ，但对于增长的担忧依旧超过了通胀 ，进而带来了美联储政策宽松化的调整 ；其二，美国在2025年的财政扩张力度整体较为克制 ，并且新发债券倾向短端 ；其三，虽然政策的不确定性使得美元资产被抛售的观点甚嚣尘上 ，但从数据方面来看 ，全球投资者尤其是私人机构投资者对美债增持还是较多 ，这反映出美债投资需求或许并未显著减少 。

不过，需留意的是，总体来讲，虽说美国10年期国债收益率下降，然而阶段性趋向颇为显著。尤其在美国特朗普政府施行高关税策略、不断指责美联储货币政策以及美国联邦政府债务持续攀升的情形下，美国10年期国债收益率波动明显。

随即便出现了这种情况，美国联邦政府债务问题又一次引起市场把目光投向它，在那个时段还一度促使美国10年期国债收益率往上涨。国际评级机构穆迪把美国主权信用评级从Aaa降到了Aa1，究其下调的一个关键缘由，乃是美国政府债务跟利率支付比例在过去十多年里持续地往上升。到了这个时候，国际三大评级机构针对美国的评级都已经降了级。

今年4月，标普全球评级发出警告，美国联邦政府有着庞大的债务水平，且存在政治功能失调的情况，这有可能引起美国的信用评级被再次下调。要是未来出现任何致使美国财政状况变差的事宜，便可能把美国信用评级从当前的AA+又下调一个级别。

和美国 10 年期国债收益率持续波动不一样 ，2025 年时 ，日本 10 年期国债收益率持续走高 当前稳定在大概 2%的水平 。日本央行在 12 月货币政策会议宣布加息 25 个基点到 0.75%这种政策利率水平创下 30 年来新高 。更为关键的是 ，日本央行行长植田和男向市场传递出大概率会继续加息的信号 ，这样为日本 10 年期国债收益率提供了上行支撑 。

还有，市场投资者针对日本政府财政以及债务状况所怀有的忧虑，也是致使日本国债市场产生波动的缘由。到了今年5月20日的时候，日本20年期国债拍卖遭遇挫折，这引发了市场的强烈担忧氛围，进而使得日本30年期国债收益率快速攀升。日本财政状况以及债务状况处于较差状态，是致使投资者对于日本长债兴趣减弱的关键原因。前任日本首相石破茂曾经公开表明说：“日本的财政状况并不比希腊要好。”这番言论一度让日本国债收益率得以上升。

景顺亚太地区世界市场的策略师赵耀庭宣称，就日本长期国债市场来讲，其具有波动性，此波动性意味着预计会在短时间之内维持在高位状态。而出现这种情况，主要是由于市场存在两方面的忧虑：一方面忧虑的是日本首相高市早苗所推出的巨额刺激计划存在问题；另一方面担忧的则是私营部门能不能够吸纳为了融资而发行的国债 。