2025年世界大宗商品市场冰火两重天，2026年走势分化延续

到2025年的时候，世界大宗商品市场的表现呈现出“冰火两重天”的状况，那种分化的行情被演绎到了极致，打破了以往那种“同涨同跌”的惯常局面。其中一边，贵金属的行情十分火热，走出了令人惊叹不已的超级牛市，伦敦现货金在全年的涨幅超过了60%，现货银更是飙涨了102%，铜、铝等核心有色金属的价格也屡次创下佳绩。然而另一边，原油市场却深陷供过于求的泥潭，黑色系大宗商品的价格连续处于低迷不振的状态。而且，国际农产品的市场呈现出“几家欢乐几家愁”的态势，油脂依仗着生物燃料政策的春风大放异彩，粮食谷物等却因供量充裕表现得平平淡淡。展望二零二六年，大宗商品市场有可能持续走势分化的局面，这和“弱复苏+宽货币”的宏观经济政策背景紧密相关。预估未来大宗商品市场会愈发波澜起伏，机遇与挑战同时存在。

2025年，全球大宗商品市场自有其特点，不同的品类，会因为供需结构不一样，政策导向存在差别，属性也有差异，进而呈现出“天壤之别”的分化走势，精准博弈会取代盲目跟风，品类走势会泾渭分明。

先是瞧一瞧贵金属，黄金以及白银变为年度“最强赛道”，走出那种“去美元化加上降息”双轮驱动的超级行情，伦敦现货金全年涨幅超过60%。依据世界黄金协会统计数据，到了2025年前三季度，全球央行净购金634吨，远远高于2022年之前的平均水平。与此同时，国际货币基金组织也就是IMF发布的数据表明，截止2025年二季度末，美元在全球外汇储备里的占比下降到56.32%，创下30年来的新低，黄金作为硬通货替代价值突显。全球黄金交易所交易基金，也就是 ETF，新增持仓超过了 700 吨，同时总规模突破了 3932 吨，并且单年增幅刷新了纪录。而白银呢，在 2025 年年末的时候更是突然崛起，它是凭借全球光伏装机量增长了 18%，进而拉动了工业需求，其市场弹性比黄金还要高出 30%，甚至在 10 月的时候，因为库存不足触发了“逼仓”行情。

其次来瞧一瞧有色金属，铜、铝之类的，由于供需处于紧平衡状态，从而对价格走强起到相应支撑作用。伦敦金属交易所，也就是LME，其3个月期铜价格在1月6日出现上涨，涨幅为1.9%，达到每吨13238美元，在盘中的时候最高触及13387.5美元，此价格刷新了历史纪录。英国商品研究所经过测算得出，在2026年至2029年这个时间段内，全球铜矿累计缺口将会达到313万吨，而这主要的原因在于供应不稳定。在2025年的时候，全球铜矿干扰率一直都超过10%，智利、秘鲁等这些主力矿山问题频繁发生。于需求端而言，彭博社所展示的数据表明，和绿色转型存在关联的铜的需求占比达到了17%。当中，中国电网投资的增速为10%，美国配网投资的增速是12%，欧洲投资的增速处于8%，新建的数据中心每年耗费铜40万吨。铝价也是较为稳健的，新能源汽车轻量化、光伏组件边框使用铝等因素促使绿色需求占比达到15%，电解铝企业全年的利润有希望大幅增加。

接着看原油跟黑色系大宗商品，这两者都深深陷入到供需失衡的泥潭之中，呈现出极为惨淡的表现。美国能源信息署给出的数据表明，在二零二五年全球原油日均过剩将会达到一百七十九点五万桶，单是十月份过剩就有四百四十三万桶，由石油输出国组织也就是欧佩克成员国以及非欧佩克产油国共同组成的“欧佩克+”，在半年时间内连续取消二百二十万桶每日的减产额度，这同样致使供过于求的状况变得更加严重。然而，成品油市场竟逆向强势向前发展，美国针对俄罗斯加大制裁力度，致使俄罗斯柴油出口降低了二十万桶每日，并且全球炼油生产能力并未恢复，柴油裂解价差创下五年时间段内仅次于高位的状况。黑色系大宗商品成为“最为糟糕的赛道”。依据中国钢铁工业协会给出的数据表明，在二零二五年前十个月期间，中国进口铁矿砂累计达到十点三亿吨，相较于去年同期增长了八百万两千吨，到了四季度港口库存回升至一点五三亿吨，钢厂盈利比率从八月的六十八点 quadruple 至三十六点 quadruple，钢材出口虽然相较于去年同期增长了九点百分之二，但是成交价格近乎成本线。

翻看最后一项农产品相关信息就会发现，油脂类表现十分突出，呈现一种显眼的态势。有数据表明，印尼会把生物柴油混掺的比例提升到百分之三十五这个数值，巴西也会将生物柴油混掺比例提高到百分之十五，而美国会增加生物燃料混合的总量，以此进一步促使棕榈油、豆油在工业消费方面同比增长达到百分之八。然而，其他农产品的市场行情却显得疲软，在2025年时，美国会迎来玉米的丰收年景，到年末库存很可能同比增长百分之十二，其价格或许会下降；大豆因为南美天气状况转好，供应也变得充足，在2025年一整年里价格波动幅度小于百分之十五。

依据上述情况的分析结果来看，在2025年的时候，大宗商品市场呈现出分化态势这样的格局已然确定成型。中金公司所撰写的研究报告表明，有三大核心逻辑共同起到驱动作用，这些逻辑深刻地对不同品类的大宗商品的供需结构以及价格走势产生了影响。

一方面，“去美元化”进程加快的状况，重新塑造了贵金属的货币属性。由于美元在全球外汇储备里的占比下降，各个国家的央行基于资产多元化配置的需要，不停地增持黄金，这构成了长期的支撑。并且，美联储降息的行为，也使得持有黄金的机会成本降低，更吸引了市场资金投入，央行与市场资金产生共振，进而推动了贵金属价格急剧上涨。

第二种情形是绿色转型不断深入，进而重新构建有色金属的需求结构，受“双碳”目标引导，新能源汽车、光伏以及电网建设等绿色产业迅速发展，对铜、铝、白银等金属的需求持续攀升，而这成为价格上涨的关键动力。

首先，存在地缘政治冲突，再者也有政策调整情况，它们对能源、农产品市场形成扰动。一方面，美欧持续加强对俄罗斯的制裁，这直接给柴油供应带来影响，另一方面，欧佩克+所实施的减产政策不断反复，此加剧了原油市场的波动。此外，各地对于新能源政策有所调整，这直接拉动了市场需求，并且对价格走势产生影响。 　。

2026年世界大宗商品市场走势如何？

总体而言，2026年全球范围内的宏观经济环境，将会展现出“弱复苏、宽货币”这样的特征，根据IMF最新给出的预测可以知道，2026年全球国内生产总值也就是GDP，其实际的增速将会达到3.1%，跟2025年相比较而言，是较为放缓的状态。并且市场有着这样的预期，美联储在2026年至少会降息100个基点，而且有可能结束缩表，这种情况会对金融属性强的大宗商品形成利好。市场分析的专家们觉得，就投资的层面来讲，在2026年的时候，世界大宗商品市场会迎来“战略安全、绿色转型、新兴需求”这三个方面的结构性机遇，然而市场分化的那种格局依旧会继续下去。

拿战略安全这儿来说，贵金属跟核心有色金属依旧拥强劲支撑，当下，逆全球化趋势里，各国“资源自主跟安全”需求在升温，世界黄金协会估摸，全球央行购金量会维持在一年1000吨以上，高盛把关2026年底金价目标设成每盎司4900美元，摩根大通预估，要是地缘政治冲突升级，金价或许能触及每盎司5000美元，相进行比较，白银弹性会更高，市场人士预测，2026年银价还有20%上涨空间 。有色金属的供应，受到地缘政治以及政策调整的影响颇为巨大，供应链区域化的情况加剧了“区域性短缺”这一状况，尤其是铜价的波动幅度将会非常大。大多数的机构对原油市场并不看好，供过于求的这种局面在短期内很难得到改变，并且地缘政治冲突难以消除，国际油价依旧会在震荡下跌的过程当中去寻求平衡点。

在绿色转型这个范畴当中，关键矿产、特殊金属以及油脂等已然成为刚性需求。国际能源署所做的研究报告表明，截止到2030年，在全球铜、铝需求里，和绿色发展相关的占比，将会分别从17%、15%上升至24%以及25%，未来5年将会分别拉动铜、铝消费年均增长3%和2.5%。除此之外，美国农业部进行预测，到2030年，美国豆油工业用途的占比将会达到60%，2026年豆油需求预计会增加4%，棕榈油价格中枢将会同比提高10%。

新兴需求方面，增长空间极为巨大。人工智能即AI产业，与新兴经济体工业化进程叠加一处，从而成为新的增长引擎。 研究显示，在2025年到2035年这个时间段内，全球新建数据中心每年消耗铜的数量将达到40万吨，这一数量大约占据全球铜年产量的2%。 就是说，AI算力每增长1倍的时候，铜需求将会增加1.2倍。 而处于工业化初期的国家以及地区，对钢材、铜还有铝的需求程度，相比于发达国家高出50%，在未来10年里，世界各国对于关键原材料的需求依旧会非常旺盛。

当然，有机会也有风险，2026年，全球大宗商品投资该小心多维度风险，宏观层面，全球经济“弱复苏”有很大不确定性，要是美联储降息达不到预期，会减弱贵金属、有色金属金融属性支撑，品种风险分化也会更显著，原油价格反弹有压力，2026年能不能触底回升得看地缘政治冲突会怎样演变以及欧佩克政策变化，黑色系大宗商品尤其是铁矿石和钢材价格很难脱离成本区域，另外，农产品受极端天气、政策变动影响大。地缘政治冲突存在着极大的不确定性，也许这会致使供应链安全问题进一步加剧，进而造成区域性短缺，并且贸易壁垒的升温也会对大宗商品价格稳定起到干扰作用，所以必须要谨慎地加以应对（本文来源：经济日报 作者：翁东辉） 。