2025年世界大宗商品市场冰火两重天，2026年走势分化延续

交易大厅内，有一名正在工作的交易员身处，那是在美国纽约证券交易所，此图由新华社记者刘亚南拍摄。

2025年，世界上的大宗商品市场展现出“冰火两重天”的情形，分化的行情被演绎到了顶点，打破了过去那种“同涨同跌”的惯常格局。贵金属行情处于火热状态，走出令人惊异的超级牛市，伦敦的现货金全年增幅超过60%，现货银更是急剧上涨102%；铜、铝之类的核心有色金属价格屡次创造佳绩。然而另一边，原油市场却深陷于供过于求的困境、状况中，黑色系大宗商品价款持续处于低迷态势、情形。另外，国际农产品市场呈现出“几家欢喜几家忧”的状况，油脂凭借生物燃料政策的有利形势处于领先地位，粮食谷物等由于供应量大表现得较为平常。放眼2026年，大宗商品市场可能会继续展现走势分化的特性，这和“弱复苏+宽货币”的宏观经济政策背景紧密相关。预估未来大宗商品市场会愈发波澜起伏，机遇和挑战同时存在。

到2025年的时候，全球大宗商品市场有着这样的特点，不同的品类，是因为供需方面的结构，还有政策的导向，以及属性存在差异，从而呈现出那种有着“天壤之别”的分化走势，精准的博弈取代了盲目跟风，品类的走势泾渭分明 。

首先来瞧一瞧贵金属，黄金以及白银摇身一变成为年度之中的“最强赛道”，进而走出了那种有着“去美元化+降息”这种双轮驱动模式的超级行情，伦敦现货金在一整年里的涨幅超过了60%，依据世界黄金协会所统计出来的数据，在2025年的前三季度，全球央行净购金达到了634吨，这个数据远远高于2022年之前那样的平均水平，与此同时，国际货币基金组织也就是IMF所发布的数据表明，截止到2025年二季度末的时候，美元在全球外汇储备里所占的比例下降到了56.32%，这般便创下了30年以来的新低，黄金作为硬通货所具备的替代价值也就凸显出来了。在全球范围之内，黄金交易所交易基金这种东西，其新增持仓超过了700吨，它的总规模突破到了3932吨，而且，单年的增幅方面，还刷新了纪录。白银，在2025年的年末，表现得特别突出，靠着全球光伏装机量增长了18%，进而拉动了工业需求，它市场的弹性比黄金还高出来30%，甚至在10月的时候，因为库存不足就触发了“逼仓”那样的行情。

其次来瞧有色金属，铜和铝等呢，因为供需处于紧平衡状态，所以支撑着价格出现走强的态势。伦敦金属交易所也就是LME，其3个月期铜价格在1月6日出现了上涨，涨幅为1.9%，达到了13238美元每吨，在盘中的时候最高触及到了13387.5美元，进而刷新了历史纪录。英国商品研究所经过测算得出，在2026年至2029年这个时间段，全球铜矿累计会产生缺口，缺口量能够达到313万吨，而主要的原因在于供应呈现不稳定的状况。在2025年，全球铜矿干扰率一直是超过10%的，智利、秘鲁等这些主力矿山频繁出现问题。需求端方面，彭博社数据展示，和绿色转型有关联的铜需求所占比例为17%，中国电网投资增速是10%，美国配网投资增速为12%，欧洲投资增速为8%，新建数据中心每年耗费铜40万吨。同时，铝价也较为稳健，新能源汽车轻量化以及光伏组件边框所用铝等原因促使绿色需求占比达到15%，电解铝企业一整年的利润大概率会大幅度增加。

接着看原油以及黑色系大宗商品方面，这两者都深陷在供需失衡的境地当中，呈现出极为黯淡的表现。美国能源信息署所给出的数据表明，在2025年的时候全球化的原油每日将会出现过剩达到179.5万桶的情况，仅仅在10月份的时候过剩就有443万桶，由石油输出国组织也就是欧佩克成员国以及非欧佩克产油国共同组成的“欧佩克+”，在半年的时间内连续取消了220万桶/日的减产额度，这样的情况同时也致使供过于求的状况变得更加严重。但成品油市场却在逆势中呈现走强态势，美国加大对俄制裁致使俄柴油出口减少，减少幅度为20万桶/日，而与此同时全球炼油产能并未恢复，柴油裂解差创下5年同期的次高位置。黑色系大宗商品成为“最差赛道”。中国钢铁工业协会的数据显示，在2025年的前10个月期间，中国进口铁矿砂总计达到10.3亿吨，与同比相比增长了800万吨，到四季度港口库存回升到1.53亿吨，钢厂盈利率从8月的68.4%下降到36.4%，钢材出口虽然同比增幅为9.2%，但价格已接近成本线。

以最后目光聚焦农产品，油脂类独自呈现突出态势。数据表明，印尼、巴西分别把生物柴油混掺比例提升至35%以及15%，美国还上调生物燃料混合总量，由此推动棕榈油、豆油工业消费同比增长8%。然而其他农产品行情表现疲软，2025年美国玉米实现丰收，年末库存或同比增加12%，价格可能会下降；大豆受到南美天气转好、供应充足的影响，2025年全年价格波动幅度不足15% 。

自上述情形剖析而言，二零二五年大宗商品市场的分化态势已然确定，中金公司的研究报告指出，三大关键逻辑协同推动，深切影响各异品类大宗商品的供给与需求结构以及价格走向。

一是“去美元化”进程加快，重塑贵金属货币属性，随着美元在全球外汇储备里占比下降，各国央行因资产多元化配置需求，持续增持黄金，构成长期支撑，美联储降息又降低了持有黄金的机会成本，进一步吸引市场资金进入，央行与市场资金形成共振，促使贵金属价格大幅上升 。

再看那绿色转型的深化，它重新构筑起有色金属的需求结构。鉴于受到“双碳”目标的引导，新能源汽车、光伏、电网建设等种种绿色产业得以迅猛发展，而这些产业对于铜、铝、白银等金属的需求不断持续增长，此需求成为了价格上涨的主要动能源头。

首先，存在地缘政治冲突，并且有政策调整，这对能源、农产品市场造成了扰动。其次，美欧强化了对俄罗斯的制裁，这直接对柴油供应产生了影响。然后，欧佩克+的减产政策反复无常，进而加剧了原油市场的波动。最后，各地新能源政策进行了调整，这直接拉动了市场需求，同时还影响了价格走势。

2026年世界大宗商品市场走势如何？

若从总体上去进行观察，2026年的时候，全球宏观经济环境会展现出那种“弱复苏、宽货币”的特性，国际货币基金组织也就是IMF的最新预测表明，2026年之时全球国内生产总值就是GDP的实际增速将会达到3.1%，跟2025年相比较而言是较为放缓些的；市场有着这样的预期，美联储在2026年至少会降息100个基点，并且还有可能会结束缩表，这对金融属性强的大宗商品会形成利好。投资角度而言，市场分析人士觉得，2026 年，世界大宗商品市场会迎来如战略安全一类，还有绿色转型以及新兴需求这样的三大结构性机会，并且市场分化格局依旧会持续。

于战略安全范畴之内，贵金属跟核心有色金属依旧存有强劲支撑。当下之时，处在逆全球化趋势情形下，各个国家“资源自主与安全”之需求出现升温态势。世界黄金协会做出预测，全球央行购金の量会维持在1000吨每年之上。高盛设定2026年年底金价の目标成为4900美元每盎司；摩根大通给出预测，若地缘政治冲突出现升级情况，金价极有可能触及到5000美元每盎司。相比较而言，白银の弹性要更高一些。市场人士做出预测，2026年银价仍然有着20%上涨の空间。有色金属的供应，受到地缘政治以及政策调整这两方面的影响，程度比较大，供应链区域化呢，会让“区域性短缺”的情况加剧，尤其是铜价，波动幅度会特别大。大多数机构，对原油市场并不看好，供过于求这种状况，在短期内很难被改变，并且地缘政治层面的冲突，难以消除，国际原油价格呢，仍然会在震荡下跌的过程当中，去寻找平衡点。

在绿色转型这个范畴当中，关键矿产、特殊金属以及油脂等已然成为刚性需求。国际能源署所做的研究报告表明，一直到2030年的时候，在全球铜、铝需求里，和绿色发展相关的占比将会分别从17%、15%提升到24%以及25%，未来5年将会分别拉动铜、铝消费年均增长3%和2.5%。除此之外，美国农业部进行预测，到2030年时，美国豆油在工业用途方面的占比将要达到60%，在2026年豆油需求预计会增加4%，棕榈油价格中枢将会同比提高10%。

在新兴需求的范畴之内，增长的空间呈现出巨大的态势，人工智能也就是AI产业，与新兴经济体的工业化进程相互叠加，进而成为新的增长引擎，有研究显示，在2025年直至2035年这个时间段，全球新建的数据中心每年消耗的铜能够达到40万吨，大约占据全球铜年产量的2%，这也就意味着，AI算力每增长1倍，铜的需求就会增添1.2倍，而处于工业化初期的国家以及地区，对于钢材、铜和铝的需求程度，相较于发达国家而言要高出50%，在未来的10年当中，世界各个国家对于关键原材料的需求依旧会极为旺盛。

当然，存在机遇的同时也存在风险。2026年，全球大宗商品投资需要警惕多维度的风险。在宏观层面，全球经济呈现“弱复苏”态势，存在着较大不确定性，要是美联储降息没有达到预期，那么就会削弱贵金属、有色金属的金融属性支撑。品种风险的分化也会变得更加明显。原油价格反弹面临压力，2026年什么时候触底回升，还要看地缘政治冲突会怎样演变以及欧佩克政策的变化；黑色系大宗商品尤其是铁矿石和钢材价格很难脱离成本区域。另外，农产品受到极端天气、政策变动的影响很大。最大的不确定性在于，地缘政治冲突或许会使供应链安全问题加剧，进而造成区域性短缺，并且贸易壁垒升温也会干扰大宗商品价格稳定，所以需谨慎应对。（本文来源：经济日报 作者：翁东辉）。