国际金银价格剧烈波动，2 月 2 日跳水，最大跌幅达 40%

国际观察｜国际金银价格缘何巨幅震荡

近期那国际上金和银的价格，在刷新了历史高点之后，出现了剧烈波动，到2月2日的时候再度跳水，和1月29日创下的历史最高点相比较，2日白银价格盘中低点的累计跌幅已经达到了40%，而金价累计跌幅大概是20%。

市场分析相关人士觉得，在全球流动性预期出现转变情况下，美联储人事发生变动，并且投机头寸处于高度集中状态之时，金银价格产生震荡，这反映出贵金属市场波动性在加剧。此轮金银价格出现波动，乃是技术性调整与政策预期变化共同产生作用进而导致的结果体现，象征着前期支撑价格的投资逻辑开始产生改变。

市场震荡：

金银价格上演“过山车”行情

1月29日，国际黄金价格、白银价格，双双是站上了历史高位之后呢又进行暴跌，纽约商品交易所的黄金期货价格，在仅仅短短28分钟之内，下跌幅度将近7%，银价呢，处在同一时间段也是暴跌了11%。1月30日，现货白银价格盘中的最大跌幅，创下了1980年以来的纪录。黄金价格从每盎司5300美元高位，一度就跌破了4700美元关口。2月2日，金银价格再度出现跳水情况，现货白银价格一度大跌超过14%，现货黄金价格盘中跌幅超过9%。

纽约商品交易所之交易员称安东尼·朱利安，当价格跌破那般关键技术支撑位的时候，会大规模启动致使自动止损之交易，加大市场抛盘之力度，这般抛售于短时间之内就能够致使价格出现断崖式下跌之变化。

渣打银行，有一位贵金属分析师，叫苏琪·库珀，在给客户的报告里进行分析，得出这样的观点，近日金银价格出现暴跌，并非是因为基本面突然恶化导致的，而是由流动性挤兑引发造成的。此前市场上涨的时候，其逻辑过于单一，头寸极其拥挤，一旦趋势反转，便会形成大规模平仓效应。

据印度《经济日报》进行报道，全球之内金银市场的市值，在短时间范围之内，缩水超过了3万亿美元。该报道给出分析认为，因为前期全球范围之内看涨情绪呈现高度一致的状况，致使存在大量获利盘积压下来，市场长时间处于严重超买的状态之内。

资金离场：

国际机构结构性调整

引发价格剧烈波动的背后因素，乃是国际机构资金做出结构性调整之事发生了。数据表明，截止到1月底的时候，纽约商品交易所那儿，白银注册库存跟未平仓合约之间呈现出显著错配情景，这样一种供需偏紧的预期状况，曾经是推动在此之前一段时间银价出现“狂飙突进”态势的核心驱动力量。可是呢，当价格抵达历史高点这个阶段，部分大型机构选择退出，进而打破了原本的平衡状态。

由美国商品期货交易委员会数据表明，在金银价格大幅波动出现之前以及之后，多家国际主要的商业银行明显地减持了净多头持仓。瑞银集团财富管理部门的大宗商品主管多米尼克·施尼德觉得，机构投资者在面临不确定性之际，一般表现得更为果敢，一旦宏观环境的底层逻辑产生变动，将落袋为安当作首选策略。

在一份行业简报里，高盛有所提及，白银市场出现的剧烈波动，揭示出投机性驱动存在不可持续性。它的监测表明，大型对冲基金在暴跌快要来临之前，就已然开始对多头头寸进行对冲操作，当市场情绪发生转变时，这些机构借助算法交易快速地做出反向操作，然而缺乏风险控制手段的散户投资者，常常被迫变成流动性提供方。

大概计数并非完全精准统计所得出的情况是，在最近这段时期之内，仅仅只是白银衍生品这个市场当中，每一天进行强制平仓时候所涉及到的金额竟然高达数亿美元之多。摩根大通有分析师明确指出，这样一种去杠杆化的进程，虽说在其进行的过程当中会伴随着让人感觉痛苦的状况，不过如果从长远的角度去看待的话却属于市场自身进行修正的一种必然态势。机构资金所呈现出来的流向能够表明，资本正从那种有着高风险的波动博弈之中撤离出来，转而朝着去观察下一个阶段宏观政策的导向这个方向发展。

重新定价：

投资逻辑转向去泡沫化

近日金银价格大幅震荡的另一大原因，是市场对美元走势预期的改变。1月30日，美国总统特朗普宣布提名美联储前理事凯文·沃什担任下一届美联储主席。因沃什此前多次强调物价稳定以及强势美元的重要性，投资者普遍预期未来美元会升值。市场研究机构凯投宏观首席经济学家尼尔·希林分析认为，倘若美元利率维持在较高水平，会对不产生利息收益的金银价格构成重压。

美联储主席提名人选得以宣布了以后了，美元指数在较为短的一段时间范围之内出现了反弹，10年期的美国国债收益率出现了攀升，全球资产管理公司贝莱德全球首席投资策略师叫作李薇她表示了，这般的一个提名是改变了市场交易的底层逻辑状况的，投资者开始从对于降息预期的博弈行为之中，转向于重新定价流动性收缩风险的方向去了，资金开始从贵金属那里撤出来并且流向了美债，这反映出了避险资产重心发生了转移。

咨询公司罗兰贝格在报告当中发出警告，贵金属市场出现的震荡，反映出了全球资产定价逻辑的重新构建。该报告明确指出，白银市场的深度，以及全球央行储备支撑力，远远比不上黄金，这就让白银在流动性收紧之际，极其容易遭遇“毁灭性”清算。当资产因为过度炒作从而脱离避险本质的时候，它自身就演变成了最大的风险点。

德意志银行，其大宗商品研究主管为迈克尔·休森，他指出，贵金属价格暴跌这一情况起到了提醒作用，表明市场当中不存在堪称绝对的避风港。全球贵金属市场，正在经历着去泡沫化的过程，其驱动力，正从单纯纯粹的情绪驱动，转变为更为理性的宏观数据驱动。

拥有世界黄金协会分析师身份的人觉得，哪怕黄金价格在短时间之内波动得极为剧烈，然而依据历史经验来看，这般情况是有助于去遏制过度投机行为的，未来市场的走势将会更多地由全球实际利率水平的演变以及央行购金行为的透明度所决定。