2026 马年市场投资机会展望：内外环境向好盈利有望回升

着眼于马年市场投资机遇的展望，平安基金权益投资总监神爱前觉得市场存有较为良好的内外环境，系统风险是比较小的，投资重要点在于寻觅结构性行业以及个股机会。

要进行神爱前分析的话，一方面，得着重去观察那种宏观企稳改善方面所呈现出的迹象以及预期，2026年是“十五五”的开局之年呀，在这一年里宏观政策会变得更加积极且有为，特别是国内供强需弱此一矛盾有希望逐步得到缓解。

另一方面，预计整体上市公司盈利将会得到改善。在2025年三季度的时候，更能反映真实需求的整体上市公司收入已经实现企稳并向上发展，可是整体上市公司的毛利率却仍处于回落状态，这表明价格依旧是盈利的主要拖累因素。不过，自2025年下半年开始，在“反内卷”政策产生影响的情况下，周期资源品的价格已经出现了改善的情况，到2026年PPI有希望同比逐步回升，进而带动上市公司盈利实现实质性的回升。

并且，外部环境预估偏向暖和，二零二六年关税干扰退场，外部环境产生摩擦的可能性降低。与此同时，美联储降息周期启动，主要经济体财政手段趋于扩张，全球流动性环境偏向暖和。最终，有增量资金有望依照顺序进入市场，全球资产荒问题持续呈现，居民资金进入市场渐渐增多，伴随主动权益基金赚钱效应显现，助力主动权益基金也有增长的可能。而中长期投资资金占比提高，更会成为股市稳定器。

经过去年，系统进行了估值修复，还进行了位置修复后，神爱前觉得，马年A股的上涨，会主要由盈利去驱动，从行业业绩分析，再进行比较出发，相对而言，更看好科技与周期这两条线索的投资机会。

就泛科技领域而言，当下市场针对AI投资存在较大争议，焦点主要在于对未来投资回报的质疑。神爱前觉得，一方面模型能力处于持续进步状态，有希望持续拓展商业化空间，从去年四季度的Gemini3.0到年初的Clawdbot，再到近期的Seedance2.0，模型能力依旧在快速提升，特别是在多模态、多Agent交互、长时间自动化运行这些方面进步尤为显著，AI的商业化空间得以持续拓展。与此同时，Token的使用数量，以及API调用等所涉及的数据情况，依旧处于迅猛上升的态势，需求在持续增加，持续朝着更高的方向前进，然后不断向上发展。

综合以上情况，神爱是一个前情，在此之前，其仍对AI产业保持着乐观的态度，觉得在马年的时候，国内的AI投资有着可能会加速前行发展的趋势，国内与之相关的产业链，特别是国产半导体这一方面，也有希望从中获得益处。

泛周期领域之中，神爱前着重看重供给约束状况良好、需求呈温和复苏态势的周期品种，像工业金属、化工之类。与全球需求、全球定价的铜、金等金属相比，神爱前觉得马年或许更得重视相对国内需求、国内定价的电解铝、化工等周期领域。当前上市公司产能扩张的脚步显著变慢了，行业的供给格局正一点一点改善着。再加上“反内卷”政策重新塑造周期制造板块的供需格局，一些行业的毛利率已然呈现出回升的势头，供给端优化带来的效果正逐步显现出来。要是后续跟着宏观政策加力促使需求温和地复苏起来，库存周期有希望步入主动进行补库的阶段，在短期内供需有希望实现反转，一些具有结构性的周期品种盈利弹性有可能超乎预期的。