债券市场走势受瞩目，年中渐近券商展望下半年行情

本报记者周尚伃 于宏

债券市场，作为投资者资产配置的核心领域，其动向一直受到广泛关注。自今年起，尽管债券市场整体走势相对稳定，但仍不可避免地出现了一些调整和波动。随着年中时间的临近，众多券商开始对下半年债券市场的走势进行预测。券商分析师普遍认为，下半年债券市场在震荡中仍存在诸多机会，因此建议投资者保持耐心，主动进行布局，抓住买入的时机。

或将延续震荡走势

Wind资讯的统计揭示，自年初至6月20日，整个市场共推出了2.3万只债券，总发行额达到了42.52万亿元，这一数字较去年同期增长了17.13%，显示出债券市场的融资功能保持旺盛。具体到交易量，今年全市场的现券交易量达到了192.04万亿元，而回购交易量更是高达970.46万亿元，交易活跃度显著。

观察现有债券的总量，截至6月20日，整个市场的债券数量达到7.56万种，整体规模高达188.17万亿元，这一数字比年初增长了12.18万亿元。具体来看，利率债的存量达到了115.91万亿元，信用债的存量则为50.57万亿元，而同业存单的存量是21.7万亿元。

在展望下半年的债券市场整体走向时，华泰证券固定收益部门的首席分析师张继强指出，预计在下半年，债券市场的多空力量将保持相对平衡，市场走势很可能持续呈现出震荡的特点。同时，他预计十年期国债的利率将在一个核心波动区间内波动，该区间预计在1.5%到1.8%之间。在债券供给方面，科创债等新型债券品种有望在下半年增加更多的供应量。

中信建投固定收益部门的首席分析师曾羽提出，在下半年，债券市场可能会持续呈现出波动较大的态势。他预测，下半年利率债的供应力度将保持在中等水平，并估算出下半年利率债的净融资总额将达到6.88万亿元，平均每月的净融资量约为1.15万亿元，这一数字与2023年的水平相仿。然而，他补充道，下半年可能会有新的政策性金融工具推出，这可能会增加政策性金融债的供应量。

在信用债领域，申万宏源研究董事总经理兼债券首席分析师黄伟平指出，对于下半年而言，信用债的利息收益具有确定性。然而，我们也需注意到，信用债的供需矛盾依然存在，整体信用风险处于可控范围。此外，随着理财净值平滑整改的推进，信用债的估值波动可能会加剧，需求端可能仍会遭遇阶段性波动，短期内供需的不匹配可能导致出现阶段性市场行情。

信用风险正收敛

那么，投资者该如何把握债券市场投资时机？

中信证券的首席经济学家明明认为，随着债务化解工作的稳步进行以及房地产市场基本面的逐步改善，信用风险正逐渐得到控制。与此同时，海外美元债以及离岸债的收益率中枢普遍高于国内市场，在此情况下，我们可以在维持境内信用资产持仓的同时，探索获取离岸债的超额收益。在板块选择上，建议您重点关注那些化债任务较为集中的地区，特别是城投债、国有地产债，以及那些经营状况相对稳定的城商行发行的二级永续债。同时，也不应忽视那些盈利能力正在逐步提升的板块，它们同样提供了不错的配置机遇。

覃汉，浙商证券固收部门的首席分析师，指出，在第三季度，由于资金利率的下降、央行可能适时恢复国债交易以维护流动性、出口抢夺效应的逐渐减弱以及降息可能性增加等多重利好因素的共同作用，债券市场的看涨概率得到了显著提高。

黄伟平指出，在投资债券市场时，我们需摒弃单一上涨的牛市思维，转而以高波动性为特征的震荡市视角来审视市场。在此背景下，可以关注那些流动性有利的领域以及波段交易中的机会。具体到现券投资，可以留意地方债与国债、政金债与国债之间的品种利差以及新旧券利差的收窄所带来的投资机会。

在配置策略上，兴业证券固定收益部门的首席分析师左大勇提出，投资者应关注长期债券以及超长期债券的投资潜力。