本周市场表现强劲，成交量相较于上周显著增加。周五收盘时，主要指数均实现上涨，其中上证指数达到3593.66点，整周涨幅为1.67%；深证成指报收于11168.14点，整周涨幅为2.33%；创业板指数报收于2340.06点，整周涨幅为2.76%。此外，本周全A市场的日均成交额达到了1.85万亿元，较上周环比增长3010亿元。在盘面表现上，雅江水电站股价上涨21.80%，西藏振兴上涨18.93%，水利水电建设上涨18.45%，均位列概念股涨幅榜前三；同时，煤炭行业上涨8.00%，钢铁行业上涨7.55%，有色金属行业上涨7.10%，均位居行业涨幅榜前列；而银行行业下跌2.89%，综合金融行业下跌1.00%，通信行业下跌0.47%，则位列行业跌幅榜前三（数据来源于Wind，统计时间范围为2025年7月21日至2025年7月25日）。
本周市场经历了一次显著上涨后，出现了一定程度的下跌，上证指数与2024年10月8日所创高点相差不到百点。周一，市场继续保持前一交易日（7月18日）的强劲势头，这一现象主要得益于两个关键因素：首先，雅鲁藏布江下游的水电工程正式启动建设，大量资金涌入与基础设施建设相关的领域；其次，宇树科技开始接受上市前的辅导，这一举动推动了机器人板块的走强。周二，市场持续扩大成交量，价格上涨，雅江水利工程继续作为推动股价上涨的关键因素，然而，其迹象显示有“收缩范围”的趋势，仅西藏板块及与重大工程高度相关的领域实现大幅上涨，而其他关联度较低的产品热度逐步减弱。周三，市场出现较大分歧，A股整体呈现震荡走势。雅江概念进一步缩小范围，显示出相关题材的行情正趋向理性。同时，科技、消费以及大金融板块迎来了补涨的机遇。周四，市场持续尝试向上突破，这一趋势主要得益于海南自贸港和资源类题材的推动。与此同时，雅江概念的热度持续下降，上证指数在3600点这一关键点位附近展开了拉锯战。进入周五，市场出现了小幅震荡和调整，行业热点也出现了新一轮的轮动。在这一过程中，地产、消费和科技板块表现突出，涨幅居前，而此前一周表现抢眼的基建相关品种则出现了跌幅。
板块表现方面，本周中信一级行业中，26个行业实现上涨，仅有4个行业下跌。其中，涨幅领先的行业集中在水利基础设施建设领域，以及与“反内卷”理念相关的煤炭、钢铁、建材、建筑和有色金属等行业。在政策推动下，消费服务行业如免税旅游和地产板块也表现出色；而相比之下，银行、通信、公用事业以及家电等缺乏主题和政策刺激的板块表现则相对较弱。市场主线方面，上周末引发的雅江水利工程热议、宇树科技上市辅导消息、市场监管总局对外卖平台的约谈，以及本周公布的海南自贸港年底封关计划、中美第三轮贸易谈判进展，均构成了市场看涨的关键因素，市场情绪活跃。在此背景下，水利基础设施建设、与“反内卷”相关的资源产品、机器人行业、零售免税等板块吸引了大量资金关注。鉴于当前市场点位已达到年度高点，部分资金已转向寻找那些具备补涨潜力的低洼区域，而在市场后半周，上涨的动力有所减弱。从长远角度分析，“反内卷”策略、刺激消费以及强化科技创新是几项确定性较高的投资领域（据Wind数据，统计时间范围为2025年7月21日至2025年7月25日）。
归因来看，影响本周市场走势的事件主要包括以下三点：
雅下水电工程已正式动工。7月19日，在西藏自治区林芝市隆重举行了该工程的开工典礼，国务院总理李强亲临现场并宣布工程正式破土动工。该水电工程坐落于西藏自治区林芝市，其开发模式以截弯取直和隧洞引水为主，将建设5座梯级电站，总投资规模高达约1.2万亿元。
中美两国将在瑞典进行第三次贸易磋商。商务部新闻发言人于7月23日透露，根据中美双方的协商结果，中共中央政治局委员兼国务院副总理何立峰计划于7月27日至30日期间前往瑞典，与美方进行经贸方面的交流。
海南自贸港的全岛封关计划将在12月18日迎来正式的启动。国家发改委副主任王昌林透露，这一决定已获得党中央的批准，并确定于2025年12月18日正式实施。海南自贸港的全岛封关将执行一种以“一线放开、二线管住、岛内自由”为核心的自由化与便利化政策制度。
热点板块解读
1、雅江水电站
上涨因素包括：7月19日，西藏地区启动了雅下水电工程的建设，该工程的总投资达到了约1.2万亿元人民币，其装机容量介于7000万至8100万千瓦之间，这一规模相当于三个三峡工程。该工程所生产的电力主要用于外输和消纳，同时亦考虑到了西藏本地的电力需求。预计整个工程的建设周期将长达10年，对于我国能源结构的低碳绿色转型具有极为重要的战略意义。
点评：雅下水电工程横跨多个行业，包括民爆、基础设施建设、水泥生产和能源转换等。鉴于其所在地海拔超过3千米，其开发难度远超三峡工程，工程技术挑战也更加繁复，工程中需要大量进行爆破作业。西藏目前的生产能力可能不足以满足这一工程对民爆材料的巨大需求。此外，随着该项目的推进与建设，雅下水电工程将激发对大型工程机械、尖端设备、建筑材料如水泥和钢材，以及特高压输电网络的大量需求，这对相关产业板块的发展前景具有积极影响。
2、海南自贸港
上涨因素包括：12月18日，海南自贸港的全岛封关活动将正式启动；这一封关运作将执行一系列以“一线放开、二线管住、岛内自由”为核心的自由化与便利化政策制度。国家发改委公布了一系列新的政策措施：资金得以在多用途自由贸易账户与海外账户之间依照法律规定自由流动；实施了针对进口原材料、交通工具、游艇以及自用生产设备的“零关税”政策；推出了22项旨在放宽市场准入的特别措施；实施了企业和个人所得税的“双15%”优惠税率政策；扩大了加工增值免关税政策的试点范围至整个岛屿；提高了离岛免税购物的额度，每人每年可达10万元。
点评：海南封关政策的推行预计将对零售业、旅游业以及交通运输等多个领域带来重大变革。在零售领域，封关措施实施后，享受零税率的商品种类将从现有的1900种增至大约6600种，这一比例将达到全部商品税目的74%，从而直接减少企业的进口成本，增强游客的购物欲望，免税购物市场有望迎来新的发展机遇。旅游领域，自封关以来，85个国家游客可免签证进入海南，这使海南的国际交流更加便捷自由，对海南加速打造国际旅游消费中心大有裨益。在交通运输方面，得益于免签政策的优化，海南的国际航线预计将迅速扩大规模，旅客和货物的吞吐量或许将显著提升。
后市展望
展望未来市场，本周市场持续走强，上证指数日线走势呈现多头态势，且成交量较上周大幅增加，这表明短期内市场仍可能维持震荡上升的趋势。与此同时，指数已攀升至今年以来的较高水平，资金或许有转向低位板块进行配置的意向。在此阶段，即便未来市场可能经历某些波动和调整，总体而言，市场走势依然积极向上，展现出良好的抗风险能力，故此对于可能出现的调整，我们无需过度忧虑。
在接近7月底的时点上，科技与消费领域作为政策导向中较为明确的主线，值得特别关注。此外，水利基础设施建设以及“反内卷”这一中长期的发展故事，尽管验证其真实性仍存在一定难度，但相关产品目前的价格已达到今年内的最高点。即便未来出现回调，也无需过于悲观。
本文中提及的产品及关联企业，其目的仅为行业趋势的观察与记录，并不构成对投资者进行投资的任何指导或建议。
科技方向
科技板块或仍值得布局。
注：产品标签提及投资板块由基金定期报告整理而来，仅供参考，不作为行业推荐，不代表基金现在及未来必然投资以上板块。
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底仓配置方向
红利资产—底仓配置优选。
创新药方向
创新药板块或仍值得布局。
注：本文所提产品及相关公司仅作行业动态跟踪使用，不构成任何投资建议。
风险提示
投资于基金或股市存在风险，投资者需保持警惕。本文对证券市场及行业进行的分析与评价，仅代表本公司当前对证券市场及相关行业的见解，鉴于市场环境的复杂多变和不确定性，这些观点在后续可能因市场变化而作出调整或更新。本篇内容旨在促进投资者间的交流与沟通，但不可作为对任何机构或个人投资决策的参考或建议，亦不代表公司目前或未来管理的基金的具体持仓情况，更不能作为公司基金投资决策的依据，亦不涉及对投资者投资收益的承诺或担保。本文所引用数据源自WIND数据库及公开资料汇编，我司对此文中的文字和数据准确性及全面性无法提供保证，亦不承担因读者使用本报告全部或部分内容所导致的任何损失或损害责任。在投资基金之前，投资者务必仔细研读《基金合同》、《招募说明书》以及《产品资料概要》等相关法律文件，全面掌握基金的风险与收益特点。在此基础上，结合个人的投资目标、投资期限、投资经历以及资产状况，投资者需评估基金是否与其风险承受力相匹配。同时，投资者应依据自身的风险承受力和投资经验，谨慎地参与基金或股市的投资活动。
华富人工智能ETF属于股票型ETF基金类别，其投资策略以指数化为主，致力于紧密追随中证人工智能产业指数。该基金在投资标的指数成分股及备选成分股时，其资产配置比例至少达到基金净资产价值的90%，同时不少于非现金基金资产的80%。华富人工智能ETF联接基金属于股票型ETF联接基金类别，其投资重点包括目标ETF、相关指数的成分股以及备选股票，其中对目标ETF的投资占比至少达到基金净资产的90%。需要注意的是，中证人工智能产业指数的历史收益并不能预示其未来的走势，也不能作为华富人工智能ETF及其联接基金业绩的保证。投资者在投资时，应关注指数波动的潜在风险。华富人工智能ETF属于一种交易型开放式指数基金，投资者需注意，其投资组合的回报可能与目标指数的回报出现差异，同时，还需面临指数编制机构服务中断、成分证券停牌、退市或违约等风险。ETF在上市后将在二级市场进行交易。尽管套利机制有助于将ETF的交易价格与基金份额参考净值（IOPV）的差异限制在一定水平，但ETF的交易价格仍可能受到多种因素的影响，从而出现与IOPV显著不同的情况。因此，投资者在购买基金时可能面临一定的溢价或折价风险。ETF联接基金的投资组合业绩可能与目标ETF基金的业绩出现差异，不完全相符，存在一定的风险。华富人工智能ETF及其联接基金的风险评级为R4级，适合那些风险承受能力达到C4级或以上的投资者进行认购。
华富科技动能属于混合型基金，其股票投资占比介于基金资产的45%至90%之间，且投资于该基金所界定的科技动能主题相关证券的金额不得低于非现金基金资产的80%。该基金的风险评级由基金管理人评定为R3级，适合那些风险承受能力达到C3级或以上的投资者进行认购。
华富数字经济属于混合型基金产品，其股票类资产在基金总资产中占比介于60%至95%之间。该基金主要投资于数字经济主题相关行业的股票，投资比例至少达到非现金基金资产的80%。同时，对于投资于港股通股票的比例，则控制在股票资产的一半以下。华富数字经济的风险评级为R4级，适合风险承受能力达到C4级或以上水平的投资者进行认购。
华富半导体产业混合型发起式证券投资基金属于偏股混合型基金类别，其中股票类资产在基金总资产中占比介于60%至95%之间。该基金主要投资于半导体产业相关行业的股票，此类股票投资额至少占非现金基金资产的80%。此外，对于通过港股通渠道购买的股票，其投资比例不得超过股票资产总额的50%。华富半导体产业的风险评级由基金管理人评定为R4级，这一评级适宜于那些风险承受能力达到C4级或以上的投资者进行认购。值得注意的是，本基金属于发起式基金，因此存在《基金合同》可能会自动终止的风险。
华富新华中诚信红利价值指数基金属于股票型基金，其运作紧密贴合新华中诚信红利价值指数的走势。该基金在股票资产上的配置占比至少达到基金资产的九成，而投资于新华中诚信红利价值指数的成分股及备选成分股的资产，则不少于非现金基金资产的八成。此外，该基金对港股通标的股票的投资比例，不得超过股票资产的十分之一。新华中诚信红利价值指数过往的收益并不能预示其未来的走势，也不能作为本基金业绩的保证。投资者需留意指数波动的潜在风险。本基金属于开放式指数基金，其投资组合的回报可能与标的指数的回报出现差异。此外，还需关注指数编制机构服务中断、成分券停牌、摘牌或违约等风险。本基金的风险评级由管理人设定为R3级，这一评级适宜那些风险承受能力达到C3级或更高水平的投资者进行认购。
华富中证港股通创新药指数型发起式属于股票型基金类别，其运作紧密跟随中证港股通创新药指数的走势。该基金在股票资产上的配置比例至少达到基金总资产的90%，而在投资于中证港股通创新药指数的成分股及备选成分股的资产上，则不少于非现金基金资产的80%。华富中证港股通创新药指数型发起式基金在港股通机制下，需要关注投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等方面的不同，这些因素可能导致特有的风险。作为发起式基金，本基金存在《基金合同》可能自动结束的风险。基金管理公司对本基金的风险等级评定为R4级，适合那些风险承受能力达到C4级或以上的投资者进行认购。中证港股通创新药指数过往的收益并不能预示其未来的走势，也不能作为华富中证港股通创新药指数型发起式基金业绩的保证。投资者需留意指数的波动风险。此外，指数型基金存在投资组合回报与目标指数回报不一致的可能性，以及指数编制机构服务中断、成分股停牌、退市或违约等风险。
科技驱动、数字经济发展以及半导体领域相关股票，其价格受市场需求及国家政策等多重因素显著影响，这可能导致相关上市公司的股价出现较大波动。因此，本基金的净值也可能出现较大幅度的波动，甚至可能出现本金损失的情况。此外，投资于港股通的基金，还需关注港股通机制下的投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等方面的差异，这些因素可能带来特有的风险。基金收益可能因证券市场的变动而出现起伏，存在本金损失的风险。投资者需依据个人风险承受力和其他相关因素，自行决定投资决策。欲了解该基金的具体风险信息，请查阅《招募说明书》中的相应章节。投资者需留意，各基金销售机构对本基金的风险评定可能存在差异，购买时请依据各销售机构的风险评估和匹配结果来决定，同时应仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等相关法律文件，全面了解其风险收益特性等详细信息，并依据自身风险承受能力等因素独立作出投资决策。基金的过去业绩无法作为其未来表现的参考，同时，基金管理者所管理的其他基金的业绩也不能作为本基金业绩表现的担保。基金管理者承诺将本着诚实守信、勤勉尽责的态度来管理和运用基金资产，然而，他们并不保证基金必然盈利，也不能确保实现最低收益。鉴于我国基金运行的时间相对较短，这不足以全面展现股市发展的各个阶段。基金管理人向投资者强调“自行承担风险”的投资原则，即在做出投资选择之后，投资者需独立承担与基金投资相关的所有风险。该产品由华富基金管理有限公司负责发行及管理，而代销机构对此产品的投资、兑付及风险管理责任不予承担。
在基金的投资操作过程中，可能会遭遇多种风险，这些风险涵盖了市场波动带来的风险，同时还包括基金管理层面的风险、技术操作的风险以及遵守相关法规的风险等。开放式基金特有的巨额赎回风险意味着，若在某一开放日，基金净赎回的申请量超过了基金总份额的特定比例（开放式基金为10%，定期开放基金为20%，但中国证监会规定的特殊产品不在此列），投资者可能面临无法全额及时赎回基金份额，或者赎回资金支付延迟的情况。您需要深入掌握基金定期定额购买和零存整取等储蓄手段的差异。定期定额购买是一种便于投资者实施长期和平均成本投资的简便方法，然而，它并不能消除基金投资本身存在的风险，也不能确保投资者能够盈利，更不是储蓄的等同理财选择。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
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