7月30日中央政治局会议定资本市场发展方向，如何促高质量发展？

7月30日，中共中央政治局会议强调，需提升我国资本市场的吸引力与容纳力，同时加强资本市场稳定向好的发展态势。此举为资本市场未来发展方向提供了明确指引，既与党的二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议的指导思想保持一致，又指出了推动资本市场高质量发展的核心路径。

章俊，中国银河证券的首席经济学家，指出，自今年起，我国资本市场在内在质量和资源配置效率方面均有显著提升。为了充分发挥资本市场在支持科技创新中的核心节点作用，我们必须努力提升国内资本市场的吸引力与包容度。同时，还需全面推进资本市场的改革开放，协调推进投融资体系改革以及投资者权益保护工作，致力于稳固资本市场稳定向好的发展态势，推动资本市场向高质量发展迈进。

“吸引力和包容性”内涵几何

资本市场改革持续深化，始终如一。自党的二十届三中全会提出要“完善投资与融资相匹配的资本市场机制”，至2024年中央经济工作会议着重指出“推进资本市场投融资全面改革”，乃至7月30日中央政治局会议强调“提升国内资本市场的吸引力与包容度”。资本市场改革的推进，聚焦于“投资与融资”这一核心概念，持续拓展其深度，细化了具体安排，改革的触角遍及各个领域。

魏刚，中国资本市场学会的秘书长，强调提升我国资本市场的吸引力与包容性至关重要。这首先意味着要吸引更多投资者，增强市场的内在稳定性，并提高上市公司的品质与投资价值。此外，还需强化对投资者合法权益的保护，全面提升投资者的满意度。与此同时，资本市场还应充分发挥其支持科技创新和新质生产力发展的关键作用。为此，需着力增强制度的包容性、适应性和吸引力，有针对性地满足科技型企业的实际需求，进而推动科技创新与产业创新的深度融合。

提升资本市场的吸引力与包容度，其核心在于通过制度革新、市场拓展以及生态环境的改善，打造一个能够高效分配资源、全面服务众多主体、实现风险与收益均衡的现代金融架构。东吴证券的首席经济学家芦哲指出，市场的稳定性和生机勃勃是资本市场吸引力的关键所在。

自去年起，美国的关税政策对全球金融市场造成了波动，外围环境的不确定性有所上升。然而，得益于国内政策的有效对冲、资金市场的调整以及市场预期的管理，A股市场成功抵御了外部压力的严峻挑战，整体运行保持稳定，并呈现出稳步上升的趋势。我国经济运行态势稳健，且呈持续进步趋势，新型生产力的发展步伐加快；与此同时，A股市场中的“科技故事”逻辑日益明确，中国资产的估值得到了显著改善，其配置价值和吸引力也随之大幅增强。

稳的力量持续增强，我国资本市场拥有稳健的信心、坚实的基础和有效的措施。芦哲强调，随着新“国九条”和“1+N”政策体系逐步实施并显现成效，市场内在稳定性得到加强，上市公司吸引力不断提升，以及有利于投资者回报的市场环境加速构建，资本市场稳健的基础愈发坚实。

外资机构普遍看好我国经济前景，其中高盛、摩根士丹利、德意志银行等知名机构纷纷提升了对我国经济及资本市场的正面评价。这一转变，从“可选”变为“必选”，反映了市场风向的微妙变化。这种变化，一方面源于外资机构对中国资产价值的重新认识，另一方面则是对我国资本市场稳定市场、稳定预期的信任投票。外资机构用实际行动——增加投资，体现了全球资本对我国资本市场未来发展的新认识。

低估值、稳定的波动幅度以及较高的股息回报率等优势，将使中国资产配置的价值更加显著，对国内外投资者的吸引力有望得到进一步提升。南开大学金融学教授田利辉强调，有必要强化战略资源的储备和市场的稳定机制构建，加速中长期资金的进入市场，积极推进公募基金的改革工作，积极促进上市公司提升其投资吸引力，全力维护资本市场的稳定向上趋势。

改革是破局的关键一招

要提升资本市场的吸引力和包容性，需正视不足，探寻前行方向。资本市场在投资和融资两端均面临吸引力与包容性不足的挑战，例如，其对科技创新和产业升级的支持力度尚显不足，上市公司构成不够合理，投资者的满意度有待提高，对中长期资金的吸引力亦有待增强。为此，我们必须坚持改革路径，以解决矛盾，并不断激发市场发展的内在活力。

自去年起，证监会加速推进投融资领域的全面改革，促使一系列具有里程碑意义的改革措施实现突破。在增强市场吸引力方面，加强了投资端的改革步伐，促进了中长期资金进入市场，消除了社保、保险、理财等领域资金进入市场的障碍和难点，同时发布了公募基金高质量发展行动计划，促使行业机构从追求规模转向注重回报。自今年起，社保基金、保险公司以及年金等各类中长期投资资金对A股市场的净购买量累计已突破2000亿元大关，这一现象显示了中长期资金正加速涌入股市，并且股市在稳定的基础上呈现出小幅上涨的趋势，从而形成了一个正向的良性循环。

证监会采取多项措施，旨在提高上市公司的品质和投资吸引力，进一步深化并购重组的改革，激发并购重组市场的活力。在2024年至2025年7月底期间，披露的并购重组交易数量超过4500宗。同时，证监会不断推动上市公司加强分红和回购，至2025年7月底，上市公司分红总额达到4.2万亿元，回购金额超过2300亿元，两项数据均创下了历史最高纪录。

魏刚强调，提升上市公司投资价值不仅有助于企业规模的扩大与实力的增强，同时也能显著提升投资者的满意度，这不仅是稳固资本市场基础的关键，也是提升资本市场吸引力的核心要素。

在提升包容性方面，继实施“科创板八条”措施、资本市场着力打造金融“五篇大文章”之后，资本市场今年又推出了“1+6”系列政策措施。这些措施旨在持续深化发行上市、并购重组、股权激励等领域的适应性改革，同时优化制度和产品供给。此外，还致力于完善股票、债券、期货等多层次资本市场体系和服务功能，以引导各类要素资源加速向创新领域集中。

对于人们关于包容性提升可能导致首次公开募股规模急剧扩张的疑虑，记者了解到，中国证监会将坚持严格把控股票发行和上市门槛，实施逆周期调控，确保不会出现大规模的扩容现象。目前，全球各大股市正积极应对科技发展的潮流，增强制度机制的创新，不仅持续吸引优质企业上市、优化监管服务，而且反过来也推动了二级市场的繁荣和增强。

下一步，如何通过改革增强国内资本市场的吸引力和包容性？记者从相关渠道获悉，证监会将持续不懈地推进资本市场全面深化改革，着力加强长期资本和耐心资本的培育与壮大，迅速构建有利于长期投资的政策框架，稳步推进中长期资金进入市场及公募基金改革工作；同时，以深化科创板和创业板改革为切入点，以拓展多元化的股权融资渠道为重心，完善覆盖企业全生命周期需求的股票、债券、期货产品及服务体系，以更好地促进新兴生产力的发展；此外，不断优化上市公司监管制度体系，确保并购重组改革的顺利实施，增强上市公司分红和回购的激励与约束机制，强化对资本市场财务造假的综合惩治和预防，推动上市公司在高质量发展的道路上为投资者带来更丰厚的回报。

高水平制度型开放是应有之义

外资企业及其相关机构构成了我国资本市场中不可或缺的参与者，而实施高标准的制度性开放则是提升资本市场吸引力与包容力的必然要求。

今年上半年度，境外资本在我国境内股票与基金上的净增投资额达到了101亿美元，尤其是5月与6月，这一净增投资额更是攀升至188亿美元。根据国家外汇管理局提供的数据，外资在人民币资产上的配置整体保持稳定，投资于人民币债券的规模有所增长，近期外资对我国境内股票的投资态势普遍呈上升趋势，这些迹象显示出全球资本对配置人民币资产的兴趣正在逐步增强。

分析其根本原因，首先，我国经济基础稳固，为外国资本进入我国提供了稳定的宏观经济条件；其次，资本市场的持续优化升级，也为外资投资我国营造了优越的政策氛围。我国资本市场近期不断对境外上市备案流程进行优化，同时稳步推进跨境资本流动的互联互通，对合格境外投资者政策进行改革，深化市场、产品和机构的双向开放，并且不断加强跨境投融资的便捷性和稳定性。

记者透露，在接下来的阶段，证监会将持续推进资本市场向高水平制度型开放迈进，借助开放推动改革与发展的进程。他们将系统性地研究并完善资本市场对外开放的整体布局和实施策略，稳妥有序地推进自主开放的关键举措，确保其得以顺利实施。此外，证监会还将推动在岸与离岸市场的协同发展，不断深化市场、产品和机构的全面开放，持续开拓资本市场跨境合作的新领域，以更大的力度吸引国际资本。