年中之际，中信证券等众多证券公司举办了资本市场研讨会，对下半年的资本市场进行了预测。汇总各方意见，下半年的资本市场既有机遇也有挑战，经济状况、政策动向以及行业走向成为了市场关注的中心议题。
中国资产吸引力持续提升
自今年起，我国资本市场在面临国际形势的复杂多变中，彰显出更加顽强的韧性。众多机构普遍预测，下半年我国资本市场的走势将呈现上升趋势。
近日，中信证券2025年资本市场论坛上，中信证券总经理邹迎光指出，国际政治经济格局、我国经济结构调整以及资本市场生态环境均步入了崭新阶段。他强调，目前市场分红与回购的规模已显著超过首次公开募股、再融资及减持的总和，我国资产的国际吸引力持续增强。
中国正以高质量发展的坚定信念应对诸多变数。即便国际经贸摩擦不断，贸易战的阴影尚未消散，全球股市、债市、汇市以及商品市场波动不定，中国经济依然维持着稳定的增长势头。作为全球第二大经济体，中国不仅是推动全球经济增长的核心动力，更是稳定全球经济的坚实基石。
目前，提升国内消费需求已成为核心使命，而确保民众福祉则是实施政策的关键途径，这些举措均体现了新形势下政策创新的思维方向，同时，激发内需的策略亦发生了明显的转变。邹迎光提出，首先应关注居民，尤其是中等收入群体的财富影响，并明确强调稳定股市和楼市，以优化预期；其次，应着力解决地方政府拖欠企业款项的问题，以此缓解企业资金压力，确保生产经营稳定，增强市场信心；再者，应提升中低收入群体的收入水平，扩大并提升“两新”政策的实施范围，积极发展服务消费，保障并改善民生，使更多居民的收入直接转化为消费能力。邹迎光指出，针对困难企业的定向帮扶以及民生保障和改善方面的政策手段创新，将成为一种更加实际且长久的策略，同时，这也将更有效地推动我国经济的高质量发展。
国际资本对中国市场的兴趣日益浓厚，众多证券公司普遍预测，到2025年的下半年，将有大量海外资金涌入我国市场，这一趋势将在股价和交易量上得到明显反映。
高盛坚持给予中国股市“高配”评价。中信证券分析认为，三季度末至四季度可能成为指数行情启动的重要时机。
政策护航经济稳中向好
2025年下半年展望，政策和宏观环境预计将对我国资本市场的发展产生重大影响。在货币政策层面，众多券商普遍预测，中国人民银行将继续坚持宽松的货币政策，为经济的复苏提供强有力的支持。同时，财政政策也将保持积极态势，确保经济增长的稳定。
经济领域的新旧动力转换正不断加快步伐，“人工智能+”已成为当前最受关注的创新领域。AI大型模型、具身智能等领域的爆款产品层出不穷，这标志着我国企业在此次科技革命中成功实现了从“追赶者”到“开拓者”的华丽蜕变。量子计算、商业航天、低空经济、深海科技等前沿产业也不断取得重大突破，新质生产力所蕴含的巨大潜力正日益显现。
资本市场生态正逐步改善。自今年4月份起，外部负面因素加剧，证监会联合相关部门迅速作出反应，在政策制定、资金调配、预期管理等方面实施了一系列稳定市场的措施，众多上市公司通过回购、增持等手段确保股价稳定。团结协作，共克时艰，在全球资本市场持续动荡的形势下，我国资本市场展现出强大的抗风险能力。正如中国证监会主席吴清在5月的新闻发布会上所提及，我国股市完全具备稳定和健康发展的条件、信心和能力。
提升上市公司品质与投资效益构成资本市场稳健发展的根本。在2024年，A股市场的整体分红额攀升至2.4万亿元，上市公司进行的股份回购金额接近1500亿元，这两项数据均创下历史记录。目前，市场中的分红与回购规模已显著超过首次公开募股、再融资以及减持等行为所涉及的总额。此外，在发行上市、信息公布、公司管理、并购整合以及交易等各个环节，监管效率得到了显著增强；同时，对于财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等严重违法行为，监管机构持续加大惩处力度，资本市场整体环境正持续向好。
邹迎光指出，一系列有力的宏观调控政策和改革措施正助力经济稳健向好的发展态势，为经济增长注入了新的活力，同时，资本市场正经历一场根本性的变革，众多积极因素正在不断累积。
中金公司最新发布的策略报告显示，预计企业盈利将在2025年的下半年出现转折点，伴随着政府政策的进一步强化以刺激经济增长的预期，市场信心也在逐步恢复之中。
房地产行业，作为我国国民经济的重要支柱产业之一，其发展态势对资本市场具有不可忽视的作用。尽管目前该行业尚处于底部筑造阶段，但多数证券公司普遍认为，最艰难的时期可能已经渡过。在下半年，我们应当持续关注房地产纾困政策的实施力度及其成效。
在外部环境层面，中美关系及全球货币政策构成了主要的不确定性因素。中信证券的首席经济学家明明指出，在资产配置的大类中，股票和债券的性价比指标表明A股市场的估值依然保持较高水平；国债的收益率有望进一步下降，收益率曲线预计将呈现先上升后趋于平稳的趋势；考虑到影响和支撑因素的相对平衡，预计下半年人民币汇率可能呈现出震荡中偏强的走势。
在国内宏观政策和相关领域，预计在短期内，通过“抢转口”和“抢出口”策略，我国外贸的韧性有望得到一定程度的维持。然而，关税对PPI的影响正沿着“上中游原材料”向“中下游出口链”传递，价格方面的压力依然十分明显。中信证券的宏观与政策部门首席分析师杨帆提出，未来有必要推出更多政策措施来增强民众的消费欲望，同时通过多元化的途径来丰富高品质的消费产品；在经济发展的过程中，某些地区的产业投资表现出一定的相似性，这加剧了产业结构的矛盾，因此，未来应当对部分地方政府的作为进行优化，并致力于产业技术的提升和产业结构的调整，以应对国际形势的不确定性。
聚焦自主创新产业升级
在科技、消费、新能源、金融、制造等关键行业，众多证券公司提出了各自偏重的投资策略，总体策略是锁定政策红利较大的行业，并精挑细选那些基本面稳固的领先板块。
裘翔，中信证券的首席A股策略师，他预测，从2025年的第四季度起，全球各大经济体的经济与政策周期将再度实现同步，届时财政与货币政策将同时放宽；此外，在投资风格上，可能会出现自2021年以来的一次重大转变，即从过去四年里持续不断的中小市值股票题材轮动，逐渐转向以核心资产为特征的长期趋势行情。
券商视自主创新与产业进步为长远发展的核心方向。中信证券着重指出，需紧跟我国自主科技实力增强的总体趋势，这涵盖了半导体、关键零部件、国产软件等前沿技术领域的重大突破。此趋势预示着与这些领域相关的高端制造业将有望获得政策与资金的扶持，同时，行业龙头企业的成长潜力也将得到显著扩大。
消费市场的回暖受到普遍看好。证券公司提出应关注消费服务及非必需消费的潜在机遇。高盛建议投资者调整投资组合，加大在消费领域的投资比重，并对与民众消费紧密相关的医疗保健板块持乐观态度，同时提升对证券行业的配置。瑞银公司持有相似看法，认为政府的支持政策和收入的提升将增强消费者信心，特别看好与消费升级相联系的教育、旅游、医疗等服务行业，这些行业在内需复苏中展现出较高的增长确定性。此外，消费品更新换代和品牌升级也是一大主题。
新能源领域依然受到广泛关注，然而在细分领域上需进行精挑细选。证券公司对新能源领域持较为中立且略偏乐观的立场：具有实力的行业龙头值得进行长期投资，然而在短期内要警惕原材料价格波动以及行业竞争的加剧可能对盈利能力带来的负面影响。
在经济底部徘徊和利率可能进一步下降的预期中，金融类股票被普遍认为具有防御性投资价值，且有望从中获益。银行和保险等板块因其较高的股息率而受到部分机构的偏爱。摩根士丹利提出，投资者应重点关注那些盈利状况稳定且能为股东带来丰厚回报的股票，并特别提到了银行、医疗、通信等具有防御特性的行业。瑞银提出应实施“攻守结合”的策略，既要加大对高股息价值股的投资比例（如金融、公共事业领域的领军企业），以确保收益的稳定性；同时，也要保持对新兴行业和成长型领域的关注，以便共享经济复苏和转型带来的收益。
在传统制造业的范畴内，券商更加看重其中的结构性机遇。伴随着我国经济模式的转变，从工业驱动向创新驱动过渡，高端制造业和新材料等行业有望获得政策扶持带来的利益。而且，部分传统行业的领军企业，通过技术革新和品牌优势，还有可能拓展国际市场的增长空间。比如，在工程机械、电力设备等领域的行业巨头，若能把握住“一带一路”倡议或海外基础设施建设的投资机遇，其市值有望得到提升。
总体而言，下半年资本市场面临的是机遇与挑战并存的局面。我国资产的魅力持续增强，宏观经济在稳定中寻求进步，政策环境也在持续改善，这些都为市场打下了坚实的根基。但是，外部环境的不确定性以及行业内部竞争的加剧，也给投资者带来了不小的挑战。在这种形势下，投资者必须保持清醒的头脑，把握政策带来的利好行业，精心挑选基本面稳固的龙头板块，以期实现稳健的发展。（经济日报记者 祝惠春）
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