国泰海通最新报告指出，7月份纸浆和纸张价格下降速度减慢，月中下旬瓦楞纸价格出现上涨，估计纸浆价格将触底反弹，白纸价格会逐渐稳定并回升，黑纸价格继续上涨。文化纸的供需问题依然存在，瓦楞纸的主要原料废纸价格正在上涨，但平均价格变动不大，成本状况尚可，这对瓦楞纸价格形成了一定的底部支撑作用。进口阔叶浆中，仅有部分货源价格稳定在500美元每吨，其余大部分价格集中在490美元每吨；进口针叶浆的国际价格总体保持稳定。
国泰海通主要观点如下：
文化纸：纸价和成本同步下跌，供需矛盾仍存
到7月29日为止，7月份70克木浆高白双胶纸的市场平均价格为每吨5094元，与上月相比减少了57元，降幅达到1.11%；和去年同期相比，价格降低了525元，跌幅为9.34%。七月份初期造纸厂报价变动不大，不过市场销售情况一般，部分订单达成出现松动；本月中出版物订单集中发货，纸张企业库存负担得到减轻，但社会层面需求依然平淡，代理商整体进货态度保守；印刷厂方面新业务增长有限，部分地区印刷企业开工率下降，原纸使用速度放缓，代理商出货频率不高；原材料木浆价格持续走低，成本因素对双胶纸的支撑作用进一步减弱。
白纸板：淡季纸价继续下行，盈利环比下滑
到7月29日250-400克平张白卡纸的成交含税月均价格是4036元每吨，比6月降低了1.25%，比2024年同月减少了9.02%。首先，市场供应量普遍过多，当月大部分工厂保持常规生产，分销商的库存处理速度很慢，市场销售面临压力；其次，最终用户的购买意愿不强，同时纸张价格波动不定，因此客户主要采取保守的购买策略。小型造纸厂正在开展限时折扣活动，大型生产商的定价策略更具弹性，商人们也从月中下旬起减少利润以刺激销量；此外，国内新增生产能力开始试运行以及白板纸价格下降，都对市场预期产生负面作用，而原木浆价格在短期内上涨乏力，未能有效提振市场信心。
箱瓦纸：下旬持续拉涨，纸价&盈利环比仍下行。
到7月29日，中国箱板纸市场平均价格为3449元每吨，比6月份的3501元每吨减少了52元每吨，环比降低了1.49个百分点，同比下滑了5.03个百分点。起初，规模纸厂价格时升时降，小型和中型工厂提价意向不强，市场行情呈现波动，价格时高时低，到了中下旬，规模纸厂不断推高价格，小型和中型工厂跟风的意愿增强，促使市场价格上涨幅度不大；同时，下游的包装企业订单普遍不理想，揽货量少，前半段时期多持观望态度，购买原纸的主动性较低。月末受涨价情绪影响，部分企业开始增加库存，市场活跃度有所提升；与此同时，上游核心原料废纸价格持续攀升，但整体均价波动不大，成本状况保持稳定，这对箱板纸价格形成了一定支撑基础。
木浆：外盘报价下行减缓，供强需弱格局难有改善
进口阔叶浆价格多数在490美元/吨左右，仅有少数货源稳定在500美元/吨，进口针叶浆国际报价保持稳定。下游纸厂由于原纸行业日度毛利率波动下降，采购意愿受到影响，需求方面未能及时跟上。当前纸浆市场供应较为充裕，市场供需平衡的改善幅度不大，再加上2-6月份价格起伏不定造成的低点支撑作用，一起造成7月份进口针叶浆、进口阔叶浆的月度平均价格相比上月有所下降。另外，进口本色浆、进口化机浆在市场需求和供应方面都显得比较低迷，价格持续波动并逐步降低，对7月份的平均价格产生了向下的推动力。第三，七月期间“反对过度竞争”的概念从个别领域扩展到整个行业，在政策预期不断加码的作用下，市场看涨情绪持续升温，期货与现货之间的关联性愈发紧密，促使当月进口软木纸浆、硬木纸浆的现货价格每日均有一定程度的上涨，这在一定程度上减轻了七月份平均价格下滑的程度。
风险提示：海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等。
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