2025年四季度多家上市公司披露可转债转股进展，市场供需格局趋紧

2025年第四季度开始，不少上市公司陆续公布了可转债转股的最新动态。10月9日晚上，华安证券、财通证券、国投资本这3家属于券商板块的上市公司，也发布了它们最新的可转债转股信息。这种周期性的信息发布，给广大投资者们一个关键机会，让他们能够掌握到今年可转债市场发生的变化。

今年可转债市场整体运行情况良好，交易频繁，全年成交总额较去年增长超过37个百分点，不过整体市场规模出现了一定程度的萎缩。根据多位业内人士的观点，当前供需关系的变化可能会促使可转债的价值得到进一步提升，投资者应当关注并抓住这一发展契机。

市场供需格局趋紧

长久以来，可转债凭借其既能进攻又能防守的特性，赢得了众多投资人的青睐。今年至今，可转债市场总体呈现上涨态势，交易十分兴旺。根据Wind资讯的统计，到10月10日结束，今年中证转债指数总共上升了17.14%；今年可转债的总成交金额达到13.46万亿元，比去年同期增长了37.75%。

东方金诚研发团队分析师翟恬甜向《证券日报》记者透露，今年可转债市场表现突出的主要动力源自股票市场的强劲增长，监管层对资本市场展现出持续的支持态势，同时国内科技行业实现了诸多创新，这些因素共同提升了投资者的信心，权益市场呈现积极态势，进而对可转债市场产生了显著的促进作用。另外，利率债和信用债这类纯粹债券市场面临压力，可转债市场则显著吸引了固收加资金的关注，新资金的不断进入还促进了可转债市场的进一步上扬。

应该看到，今年可转债市场的现有总量明显有所降低。到10月12日发表时，可转债市场的总量为6064.27亿元，与年初相比减少了1272.05亿元。在供应方面，本年度共有33种可转债推出（以发布公告日期为准），发行总额合计达到497.5亿元。在离开这个市场的情况，今年一共有一百一十九种可转债离开了，其中离开的方式里，强制赎回是最多的，有九十三种可转债被强制赎回了；另外有二十五种可转债是因为到期而离开了，还有一种可转债是因为它的正股退市而离开了。不仅如此，还有二十种可转债最近发出了强制赎回的提示通知，正在等待执行。

对于这个情况，深圳市前海排排网基金销售有限责任公司的研究员隋东在接受《证券日报》记者采访时谈道，现在可转债实施强赎的实例变得频繁，这主要是因为股票市场整体走高，导致标的股票价格不断攀升，从而触发了强赎的规则。此外，可转债领域中即将到期的未转换债券数量在增长，为了缓解支付本金的负担，发行公司更有意愿推动债券持有人将债券转换成股票。当前，可转债市场发行量有所减少，而投资需求保持不变，买卖双方关系变得紧张，预计将促使现有可转债的价格上涨。从全局来看，可转债是‘固收+’投资组合中的关键组成部分，其变得难得的特性可能会吸引更多资金关注并增持。

四季度机遇可期

统计表明，到10月12日稿件完成时，整个市场可转债的平均售价为147.6元，平均转换价值溢价比率为38.42%。其中，有37种可转债的转换价值溢价比率超过了100%。

从转股溢价角度分析，目前可转债市场估值处在正常范围，但若以绝对价格衡量，正股上涨推动转换价值增加，可转债价格已达到历史峰值。预计今年第四季度可转债将跟随股票市场呈现波动中偏好的态势，其后续行情依然取决于正股的表现。翟恬甜这样认为。

预测2025年第四季度可转债市场的发展态势，兴业证券固定收益业务首席分析师左大勇指出：这一阶段，可转债市场或许会经历较大幅度的价格波动，以股票为标的的品种仍然具备比较突出的价格调整空间，建议参与者在低价且存在转股意愿的债券上寻找投资价值。

第四个季度，股票市场的活跃程度或许会变成左右可转债投资回报的关键指标之一。财通证券的首席经济学家孙彬彬这样认为。对于未来的市场走向，投资人士应当留意科技行业可能出现的积极变化以及“十五五”发展蓝图带来的发展契机。特别需要指出的是，新发行的可转债值得重点研究。四季度预计将有较多科技行业头部企业发行新券，可转债市场的科技元素或继续增强；同时，“十五五”规划期间，创新生产力、生态环保及“避免恶性竞争”等理念或产生新的产业契机，新能源板块的可转债也具备长期投资价值。

国盛证券固收首席分析师杨业伟就资产配置策略指出，当前股票市场呈现积极态势，而可转债市场的供需失衡问题依然存在，因此他提议采取一种特殊的哑铃式配置方案，要集中投资于政策扶持和产业革新合力促进的科技发展领域，留意人工智能等热门概念的优质公司，同时配置一些处于相对低位且与经济周期关联度高的消费品、有色金属、化工板块，借此来抵御市场风险，在巩固防守能力的同时，期待行业回暖能带来额外的投资回报。”