2025年四季度多家上市公司披露可转债转股进展，市场变化引关注

2025年第四季度开始，许多上市公司陆续公布了可转债转股的最新动态。10月9日晚上，华安证券、财通证券、国投资本这3家属于券商板块的上市公司也发布了它们最新的可转债转股信息。这种周期性的信息发布，为广大的投资人群提供了一个观察年内可转债市场演变的重要窗口。

今年可转债市场运行状况良好，交易频繁，全年交易量较去年增长超过37个百分点，不过整体市场规模有所缩小。分析人士指出，供需关系的变化可能会促使可转债的价值继续上涨，投资者应当抓住这一时机。

市场供需格局趋紧

长久以来，可转债凭借其既能进攻又能防守的特性，赢得了众多投资人的青睐。今年至今，可转债市场整体呈现上涨态势，交易十分频繁。根据Wind资讯发布的信息，到10月10日收盘为止，年内中证转债指数总共上升了17.14%；全年可转债的交易总额达到了13.46万亿元，比去年同期增长了37.75%。

东方金诚研发部分析师翟恬甜向《证券日报》记者透露，今年可转债市场表现突出的关键动力源自股票市场的强劲增长，监管层对资本市场展现出明确的扶持态势，同时我国科技产业收获了诸多重大进展，这些都显著增强了投资者的信心，股票市场呈现积极态势，对可转债市场产生了显著的推动作用。另外，利率债和信用债这类纯债市场面临压力，可转债市场对‘固收+’资金的吸引力显著增强，新增资金的不断进入也进一步带动了可转债市场的上涨。

应该指出的是，今年可转债市场的现有总值有了明显下降。到10月12日文章完成时，可转债市场的总值变为6064.27亿元，与年初相比减少了1272.05亿元。在供应端，本年度共有33种可转债推出（以发行公告日期为准），总发行量达到497.5亿元。年内有119只可转债离开了市场，其中通过强制赎回的方式离场的数量最多，达到了93只；另外有25只可转债是到期限后离场的，还有1只是因为正股不再上市而离场的。另外，还有20只可转债最近发布了强制赎回的提示公告，目前正等待执行。

对于这个现象，深圳市前海排排网基金销售有限责任公司的研究员隋东在接受《证券日报》记者采访时谈到，现在可转债被强制赎回的情况时有发生，这主要是因为股票市场整体表现良好，导致相关公司股价不断攀升，从而触发了强制赎回的条件。此外，随着时间推移，市场上即将到期的可转债数量也在增长，为了缓解未来可能出现的偿付负担，上市公司更加倾向于鼓励投资者将债券转换成股票。当前，可转债市场发行量有所减少，而购买意愿维持不变，买卖关系变得紧张，预计将促使现有可转债的价格上涨。总而言之，可转债是‘固收+’投资组合中的关键组成部分，其变得难得的特性可能会吸引更多资金进行配置。

四季度机遇可期

统计表明，到10月12日稿件完成时，整个市场可转债的平均售价为147.6元，平均转换价值溢价比率为38.42%。其中，有37种可转债的转换价值溢价比率超过了100%。

从转股溢价率的角度分析，当前可转债市场估值处在正常范围之内。然而从绝对价格水平考虑，正股上涨导致可转债的转换价值增加，可转债价格已经达到历史最高点。预计第四季度可转债将跟随股票市场呈现波动中偏强的运行态势，可转债未来的表现依然主要取决于正股的表现。翟恬甜这样认为。

预测2025年第四季度可转债市场的发展态势，兴业证券固定收益业务首席分析师左大勇指出：这个季度，可转债市场或许会经历较大幅度的价格波动，以股票为标的的品种仍然具备显著的价格上行潜力，建议投资者留意那些有转股意愿且价格较低的债券所蕴含的投资价值。

第四个季度，股票市场的活跃程度或许将是最关键的影响可转债盈利的要素之一。财通证券的首席经济学家孙彬彬这样认为。对于未来的市场走向，投资者应当留意与科技有关的积极因素以及“十五五”计划带来的发展契机。特别推荐大家关注新发行的可转债。四季度预期将有较多科技行业头部企业发行新券，可转债市场的“科技成分”可能因此持续增强；同时，“十五五”规划期间，创新生产力、环保节能以及“避免恶性竞争”等理念或产生新的产业发展契机，新能源板块的可转债也具备长期投资价值。

国盛证券固收首席分析师杨业伟就资产配置策略指出，当前股票市场呈现积极态势，而可转债市场供需失衡问题依然存在，因此他提议采取一种特殊的哑铃式配置方法，重点投资于政策扶持和产业革新合力促进的科技发展领域，留意人工智能等热门概念的优质公司，同时配置一些处于较低位的周期性行业，比如消费品、有色金属和化工板块，以此来抵御市场风险，在巩固防守能力的同时，等待行业回暖时获取更高的投资回报。”